大家好，今晚的利好，大家都看到了。
(資料圖)
財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)發(fā)了活躍股市大招，其中有：
1、減半征收印花稅；
2、階段性收緊IPO節(jié)奏；
3、限制再融資；
4、擴(kuò)大融資杠桿比例；
5、限制大股東們減持。
股民們今晚都迫不及待地想開(kāi)盤(pán)了，就差證監(jiān)會(huì)再發(fā)一個(gè)“連夜開(kāi)盤(pán)”的利好了
接下來(lái)看點(diǎn)解讀。
減持新規(guī)力度大！
有分析稱(chēng)，最大的利好不是印花稅，而是減持基本被堵住了。
嘉越投資基金經(jīng)理吳悅風(fēng)在社交網(wǎng)絡(luò)分析稱(chēng)，超預(yù)期的不是印花稅，而是減持和再融資（含IPO）的節(jié)奏變化，可以管用一段時(shí)間。
證監(jiān)會(huì)表示，充分考慮市場(chǎng)關(guān)切，認(rèn)真研究評(píng)估股份減持制度，進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為。
具體看，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。
這個(gè)力度有多大？據(jù)國(guó)金證券測(cè)算，對(duì)破發(fā)/破凈/經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損/財(cái)務(wù)性投資比例偏高的上市公司再融資進(jìn)行時(shí)間間隔和規(guī)模限制（房地產(chǎn)公司除外）；嚴(yán)限募集資金多元化投資。
股份減持：對(duì)于破發(fā)（1,962家）/破凈（523家）/最近三年未現(xiàn)金分紅（1,075家）/累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的公司（包括0分紅共計(jì)3,555家），控股股東/實(shí)控人及一致行動(dòng)人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，A股5265家公司中，或僅965家公司不受上述減持限制影響，占比18.3%，減持限制力度較大。
而據(jù)一份招商證券流出市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，A股5265家公司中，有近2500多家公司的大股東減持受限制。
中信建投分析，階段性收緊IPO節(jié)奏，上市公司存在破發(fā)、破凈或三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅等情況不得減持股份更是直接回應(yīng)了當(dāng)前投資者對(duì)于A股融資、減持過(guò)多的擔(dān)憂，根據(jù)要求目前A股超2400家公司減持受限，收緊融資和減持對(duì)于提振市場(chǎng)信心，減少市場(chǎng)資金流出都具有明顯效果。
據(jù)平安證券測(cè)算，截至2023年8月27日，最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的上市公司數(shù)量達(dá)1075家，累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的達(dá)3021家。另外，2023年全部A股共有1985家上市公司實(shí)施減持，合計(jì)減持規(guī)模達(dá)3468億元。
降低印花稅只是穩(wěn)定市場(chǎng)的開(kāi)始
東吳證券分析，調(diào)降印花稅率本身對(duì)股市的提振作用似乎有限，但我們認(rèn)為降低印花稅率的真正目的可能并不在于短期救市。從中期來(lái)看，降低印花稅釋放了兩大信號(hào)：（1）可以降低交易成本、提高交易效率；（2）讓投資者意識(shí)到市場(chǎng)的呼聲產(chǎn)生了效果，體現(xiàn)政策端對(duì)股市的關(guān)切。因此調(diào)降印花稅率往往只是穩(wěn)定市場(chǎng)的開(kāi)始，待提振資本市場(chǎng)政策“組合拳”的進(jìn)一步推出，政策的累計(jì)效應(yīng)才會(huì)逐步開(kāi)始顯現(xiàn)。
西部策略稱(chēng)，降低印花稅長(zhǎng)期影響有限，中長(zhǎng)期市場(chǎng)走勢(shì)仍需關(guān)注宏觀基本面變化。我們認(rèn)為降印低花稅政策短期內(nèi)可以提升市場(chǎng)情緒，帶動(dòng)市場(chǎng)交易量回升，但中長(zhǎng)期市場(chǎng)走勢(shì)仍需關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面的變化。
印花稅減半釋放強(qiáng)力頂層信號(hào)
開(kāi)源非銀高超團(tuán)隊(duì)稱(chēng)，印花稅減半更重要的是，來(lái)自財(cái)政部和稅務(wù)總局的降稅政策體現(xiàn)了更強(qiáng)的頂層信號(hào)意義，歷史印花稅調(diào)整對(duì)股市影響顯著，活躍資本市場(chǎng)政策進(jìn)入跨部委合作新階段，后續(xù)政策深度和力度值得期待。
東吳證券亦有同樣看法，從上周五三部門(mén)（住建部、人民銀行、金融監(jiān)管總局）9年來(lái)首次推動(dòng)取消“認(rèn)房又認(rèn)貸”，到當(dāng)前財(cái)政部15年來(lái)首次調(diào)降印花稅呼應(yīng)證監(jiān)會(huì)“活躍資本市場(chǎng)”。我們終于看到部委間通過(guò)政策協(xié)同形成合力，以兌現(xiàn)中央“提振經(jīng)濟(jì)和恢復(fù)信心”的頂層設(shè)計(jì)。從當(dāng)前來(lái)看，我們認(rèn)為“活躍資本市場(chǎng)一攬子措施”+“一攬子地方化債方案”+“房地產(chǎn)政策的優(yōu)化調(diào)整”構(gòu)成了下半年政策發(fā)力的主線，隨著這三大政策的同步推進(jìn)，市場(chǎng)從政策底—市場(chǎng)底—經(jīng)濟(jì)底的進(jìn)程也有望加速。
政策組合拳有望帶來(lái)年化增量資金約7500億元
據(jù)華泰證券測(cè)算，
1、年初至7月股票印花稅累計(jì)約1280億元，若減半征收相當(dāng)于引入年化增量資金約1097億元。
2、修改上市股東減持規(guī)定，有望穩(wěn)定投資者信心、提供增量資金“新來(lái)源”
簡(jiǎn)單測(cè)算，年初至今重要股東二級(jí)市場(chǎng)共減持3468億元，而新規(guī)下只能減持2057億，減少約40%的量，相當(dāng)于引入年化增量資金約2500億。
3、收緊IPO及再融資節(jié)奏及規(guī)模，緩解A股股票供給側(cè)壓力
簡(jiǎn)單測(cè)算，年初至今A股IPO、再融資規(guī)模分別約3097億、4584億，假設(shè)后續(xù)不再新增IPO、再融資節(jié)奏維持當(dāng)前強(qiáng)度，則較過(guò)去3年分別相當(dāng)于引入年化增量資金約1500億、2000億。
4、降低融資保證金比例，短期或加劇市場(chǎng)波動(dòng)，但有利于融資資金規(guī)模提升
三大交易所聯(lián)合發(fā)布通知，將修正《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%，將于2023年9月8日收市后實(shí)施，此舉意在放開(kāi)杠桿空間，提升融資資金交易活躍度，短期內(nèi)或加劇市場(chǎng)波動(dòng)，但中期來(lái)看有助于融資資金規(guī)模進(jìn)一步提升。年初至今，融資余額最高點(diǎn)相比于最低點(diǎn)凈流入1200億，保證金比例降低將多引入約300億，相當(dāng)于引入年化增量資金約450億。
其他一些解讀
1、中信建投策略：政策多箭齊發(fā)，有力提振市場(chǎng)信心
政策多箭齊發(fā)，政策信號(hào)意義明顯，監(jiān)管層支持A股、活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心態(tài)度堅(jiān)決。
印花稅調(diào)降有利于在降低交易成本、活躍資本市場(chǎng)；證監(jiān)會(huì)對(duì)股權(quán)融資、股東減持出招精準(zhǔn)，直面當(dāng)前市場(chǎng)增量資金不足困境，未來(lái)有望發(fā)力引入中長(zhǎng)期資金。
交易所調(diào)降融資保證金比例，有利于A股獲得更多增量資金，促進(jìn)杠桿資金活躍。
當(dāng)前市場(chǎng)處于政策密集落地期，政策多箭齊發(fā)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)短期信心有望獲得明顯提振。再度重申當(dāng)前處于市場(chǎng)底部，政策明朗，建議逢低布局。
2、中信證券資本市場(chǎng)政策點(diǎn)評(píng)：提振市場(chǎng)信心，明確市場(chǎng)底部
中信證券表示，國(guó)際范圍內(nèi)來(lái)看，美國(guó)聯(lián)邦政府在1996年取消了證券交易稅，德國(guó)、日本分別在1991年和1999年取消了印花稅，英國(guó)倫敦證券交易所自2014年起對(duì)另類(lèi)投資市場(chǎng)和高增長(zhǎng)板塊的合格證券交易不再征收印花稅。由此可見(jiàn)，目前國(guó)內(nèi)印花稅與美國(guó)、日本等相比較高，且在投資者交易成本中的占比較大，此次調(diào)降印花稅將切實(shí)降低投資者的交易成本，并有助于A股參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。
歷史上A股印花稅調(diào)降與市場(chǎng)底部重合度很高。2000年以來(lái)我國(guó)證券印花稅共經(jīng)歷過(guò)三次調(diào)降，外加一次將雙邊征收改為單邊征收。在上述三次調(diào)降和一次單邊征收政策出臺(tái)的當(dāng)日，上證指數(shù)平均漲幅為5.5%，出臺(tái)后5個(gè)交易日的累計(jì)漲幅均值為9.0%。因此歷史數(shù)據(jù)表明，整體來(lái)看，調(diào)整證券交易印花稅對(duì)于降低交易成本、活躍市場(chǎng)交易、體現(xiàn)普惠效應(yīng)發(fā)揮了積極作用。
政策“組合拳”出臺(tái)有利于提振當(dāng)前已處于低位的投資者信心。除了調(diào)減印花稅外，證監(jiān)會(huì)周日也接連發(fā)布多項(xiàng)政策“組合拳”。近期活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的一系列舉措，標(biāo)志著資本市場(chǎng)改革新篇章的開(kāi)啟。政策的落地對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、推動(dòng)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展具有關(guān)鍵的作用。本輪資本市場(chǎng)改革以標(biāo)本兼治、突出重點(diǎn)、穩(wěn)字當(dāng)頭、發(fā)揮合力為核心原則，從制度層面出發(fā)，多渠道理順市場(chǎng)交易機(jī)制，著力解決投融資平衡發(fā)展的核心問(wèn)題，有助于實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)。
當(dāng)前市場(chǎng)的底部信號(hào)更加明顯，建議積極把握增配時(shí)機(jī)。當(dāng)前正處政策落地期，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將逐月環(huán)比改善；回購(gòu)潮與自購(gòu)潮預(yù)示下，市場(chǎng)底部特征日益明顯；8月來(lái)北向資金流出已接近5年來(lái)極端情形，同時(shí)ETF月凈申購(gòu)創(chuàng)6年新高；當(dāng)前A股已具備年度配置價(jià)值，市場(chǎng)的底部信號(hào)更加明顯，建議擇機(jī)布局產(chǎn)業(yè)和政策主題。
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