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民生證券股份有限公司呂偉,劉雄近期對(duì)夢(mèng)網(wǎng)科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：5G消息等新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼》，本報(bào)告對(duì)夢(mèng)網(wǎng)科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為14.26元。

夢(mèng)網(wǎng)科技(002123)
事件：8月24日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績報(bào)告：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.64億元，同比大增42.27%；歸母利潤4021萬元，同比增758.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤673萬元，同比增152.70%。
點(diǎn)評(píng)：
業(yè)務(wù)規(guī)模提升顯著，經(jīng)營改善。毛利率相對(duì)穩(wěn)定，費(fèi)用率明顯下降。上半年實(shí)現(xiàn)營收23.64億元，同比大增42.27%；歸母利潤4021萬元，同比增758.36%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤673萬元，同比增152.70%。上半年公司整體毛利率為9.10%，相較于去年減少0.83pct；銷售費(fèi)用率3.41%，同比減少1.02pct；管理費(fèi)用率2.12%，同比減少0.46pct。
5G富媒體消息等新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，規(guī)模與收入大增：1）5G富媒體消息業(yè)務(wù)：上半年收入同比增長155.81%，業(yè)務(wù)量同比增長136%；2）國際云通信業(yè)務(wù)：收入同比增長324.98%，業(yè)務(wù)量同比增長274%。近期移動(dòng)開啟5G閱信終端解析招標(biāo)+工信部發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)端網(wǎng)協(xié)同助力5G消息規(guī)模發(fā)展的通知》+5G行業(yè)端招標(biāo)不斷，5G短信迎來拐點(diǎn)時(shí)刻，行業(yè)有望加速滲透，下半年公司有望迎來經(jīng)營拐點(diǎn)。
GPT與5G消息天然融合，公司質(zhì)變時(shí)刻到來。Chatbot利用語音識(shí)別，語義分析等技術(shù)，隨時(shí)響應(yīng)用戶并提供發(fā)送、接收、解析、處理等消息服務(wù)，是一種集成程度更高、可代替App的全新人機(jī)交互服務(wù)模式。RCS消息利用Chatbot平臺(tái)聚合商戶，通過RCS消息通道滿足商戶與客戶的交流，可以根據(jù)聊天場景為用戶提供智能的個(gè)性化服務(wù)。Chatbot打造消息服務(wù)新入口，使用戶在消息窗口內(nèi)就能完成服務(wù)搜索、發(fā)現(xiàn)、交互、支付等一站式業(yè)務(wù)體驗(yàn)。5G消息的本質(zhì)是將企業(yè)的能力和產(chǎn)品快速推廣，從底層即具備對(duì)于相關(guān)企業(yè)數(shù)據(jù)的梳理和理解。根據(jù)夢(mèng)網(wǎng)科技2022年報(bào)數(shù)據(jù)，公司已經(jīng)完成了金融、互聯(lián)網(wǎng)、政務(wù)公共事業(yè)以及消費(fèi)品等新興重要行業(yè)和客戶的市場布局。天然具備“數(shù)據(jù)橋梁”的作用的核心產(chǎn)品——Chatbot，與GPT在交互層面上存在互補(bǔ)，并在后續(xù)向?qū)Ｓ妙I(lǐng)域演化的道路上，有望形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之勢，帶來5G消息邏輯質(zhì)變重估。
投資建議：5G消息商用化不斷推進(jìn)，業(yè)務(wù)量保持高速增長態(tài)勢，進(jìn)而帶動(dòng)公司收入增長和收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。ChatGPT重構(gòu)5G消息，有望帶來業(yè)務(wù)邏輯質(zhì)變重構(gòu)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為2.24、3.40、4.55億元，對(duì)應(yīng)PE分別為52X、34X、25X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：GPT技術(shù)成熟節(jié)奏低于預(yù)期；產(chǎn)品融合節(jié)奏低于預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券耿琛研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.15億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為53.21。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家。

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