新華財經(jīng)北京2月20日電(王菁)中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行18日發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法(征求意見稿) 》(簡稱《征求意見稿》)，本次修訂圍繞構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系，修訂重構(gòu)第一支柱下風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)計量規(guī)則、完善調(diào)整第二支柱監(jiān)督檢查規(guī)定，全面提升第三支柱信息披露標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容，該辦法將自2024年1月1日起施行。
《征求意見稿》對我國實行了十余年的《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》(簡稱“《試行稿》”)進行了調(diào)整和修訂，也是響應(yīng)2017年12月巴塞爾委員會發(fā)布的《巴塞爾協(xié)議III:后危機時代監(jiān)管改革最終版》(簡稱《新巴III》)，有利于促進銀行持續(xù)提升風(fēng)險計量精細(xì)化程度，引導(dǎo)銀行更好服務(wù)實體經(jīng)濟。
市場人士表示，在信用風(fēng)險方面，《征求意見稿》相較目前的試行稿更為細(xì)化。在券種方面，對地方債、銀行普通債、二級資本債、非銀金融債和較優(yōu)資質(zhì)主體發(fā)行的信用債風(fēng)險權(quán)重皆有調(diào)整，并對有運營前階段項目融資的城投主體的風(fēng)險權(quán)重或有影響。可以說，信用風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重的變化，是影響后續(xù)債市的關(guān)鍵因素，后續(xù)對地方政府一般債和公募基金有所提振，對低資質(zhì)銀行的同業(yè)存單和二級資本債有一定利空。
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施行分級差異化資本監(jiān)管要求 3個月以上存單配置性價比或有所下降
回顧來看，2012年6月7日，銀監(jiān)會通過了《試行稿》，自2013年1月1日起施行，試行稿包含十個章節(jié)，共計一百八十條規(guī)定，設(shè)有17個附件。2023年2月18日，銀保監(jiān)會和央行就《征求意見稿》公開征求意見，征求意見稿同樣包含十個章節(jié)，共計兩百零八條規(guī)定，設(shè)有25個附件，自2024年1月1日起施行。
《征求意見稿》對商業(yè)銀行進行了分級差異化資本監(jiān)管要求。按照并表口徑調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額大小和境外債權(quán)債務(wù)余額將商業(yè)銀行分為三檔。其中，第一檔銀行為資產(chǎn)余額不低于5000億人民幣或境外債權(quán)債務(wù)余額不低于300億人民幣，第二檔銀行為資產(chǎn)余額不低于100億人民幣或境外債權(quán)債務(wù)余額小于100億人民幣，第三檔銀行為資產(chǎn)余額小于100億人民幣且境外債權(quán)債務(wù)余額大于0。
如果僅考慮并表口徑資產(chǎn)余額大小，根據(jù)2021年年報公開數(shù)據(jù)，全國總資產(chǎn)規(guī)模超5000億銀行，資產(chǎn)規(guī)模合計占比達85.47%，總資產(chǎn)規(guī)模超100億但不到5000億的商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模合計占比達14.26%，總資產(chǎn)規(guī)模小于100億的商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模合計占比為0.27%。
《征求意見稿》還完善了內(nèi)評法的各項實施細(xì)則，并將整體底線要求調(diào)低至72.5%，與《新巴III》底線要求一致，對目前實施內(nèi)評法的大行而言釋放了部分資本空間。在信用風(fēng)險評估標(biāo)準(zhǔn)法中，有關(guān)商業(yè)銀行債權(quán)的方面，《征求意見稿》基本復(fù)制了《新巴III》中的SCRA方法，將國內(nèi)銀行分為A+、A、B、C四檔。
信達證券固定收益首席分析師李一爽指出：“A+級銀行帶來的偏低權(quán)重對于國內(nèi)商業(yè)銀行整體風(fēng)險資本權(quán)重衡量并無明顯影響。這意味著商業(yè)銀行普通債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重由原先的25%提升至40%，短期債權(quán)風(fēng)險權(quán)重不變，商業(yè)銀行債權(quán)風(fēng)險資本成本將整體抬升?！?/p>
此外，《征求意見稿》雖然還規(guī)定了“核心一級資本充足率不低于14%，且杠桿率不低于5%”的商業(yè)銀行可以被歸為A+級別、使用30%的風(fēng)險權(quán)重，但從上市銀行2022年一季度的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，實際上只有瑞豐銀行滿足這一要求，大部分銀行仍將被歸為A類。
海通證券姜佩珊債券研究團隊指出，從存量存單和金融債市場情況來看，截至2月18日，3個月及以內(nèi)存單、金融債占比僅分別為12%、11%，且銀行是主要的投資力量，這意味著大部分債券將受到影響。
李一爽也預(yù)計稱：“考慮征求意見稿實施需要時間，且當(dāng)前貨幣政策整體環(huán)境仍相對寬松，政策的落地對同業(yè)存單的短期沖擊可能不會很大，但是如果后續(xù)政策環(huán)境發(fā)生變化、央行政策收緊、疊加實體經(jīng)濟融資需求大幅擴張，使得非銀機構(gòu)投資規(guī)模面臨收縮壓力時，可能會加劇銀行存單發(fā)行的困難，給一級發(fā)行利率帶來一定的壓力?！?/p>
支持對優(yōu)質(zhì)企業(yè)和中小企業(yè)信貸投放利好投資級信用債
按不同債權(quán)類型來看，企業(yè)債權(quán)方面，《征求意見稿》的要求相對于《新巴III》而言略為嚴(yán)格。該辦法要求，第一檔銀行對于投資級企業(yè)債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重為75%，高于《新巴III》的65%，對于中小企業(yè)債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重為85%，高于《新巴III》的80%。但均低于現(xiàn)行風(fēng)險權(quán)重100%。
李一爽對新華財經(jīng)表示：“按照征求意見稿的風(fēng)險權(quán)重，我們對此前報告中的資本占用測算做了修改，投資級企業(yè)債權(quán)單筆業(yè)務(wù)風(fēng)險資本成本下降33BPs，依然利好第一檔銀行邊際增配企業(yè)信用債?！?/p>
此外，就《新巴III》中提及的投資級公司“必須在公認(rèn)的證券交易所持有未償付的證券”要求而言，《征求意見稿》做出了較寬泛的定義，即公司在境內(nèi)外交易所或銀行間市場有存續(xù)股票或債券均可，或?qū)⒋偈蛊髽I(yè)使用股權(quán)或債權(quán)融資。對于小微企業(yè)的認(rèn)定范圍也有所放松，對單家企業(yè)的風(fēng)險暴露由不超過500萬元提升為1000萬元。
姜珮珊表示，對于企業(yè)債權(quán)的相關(guān)調(diào)整，銀行貸款投放的資本占用壓力緩解，對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)和中小微企業(yè)貸款客戶的競爭或加劇，貸款利率有望調(diào)降；進一步來看，對于滿足“投資級公司”條件的信用債構(gòu)成利好。
華泰證券研究所副所長、總量研究負(fù)責(zé)人張繼強也對新華財經(jīng)表示：“《征求意見稿》未要求主體屬性、限定行業(yè)等，落實了國企民企平等地位，有利于鼓勵更多主體進行債券融資；對銀行來說，也更有動力支持投資級主體發(fā)債、貸款等，有利于寬信用。另外，新增合格擔(dān)保債券、細(xì)化ABS分類權(quán)重，整體利好高等級信用債?！?/p>
二級資本債風(fēng)險權(quán)重提升未來信用分層或加劇
與現(xiàn)行規(guī)則相比，《征求意見稿》將二級資本債的風(fēng)險權(quán)重從100%調(diào)升到了150%；TLAC非資本債務(wù)工具比照投資二級資本債的風(fēng)險權(quán)重計量，風(fēng)險權(quán)重隨之也提升；永續(xù)債大多被銀行自營認(rèn)定為股權(quán)，風(fēng)險權(quán)重依然是250%不變。
從投資者結(jié)構(gòu)來看，截至2021年2月，銀行自營在二級資本債總托管規(guī)模中占比為30%；從存量二級資本債結(jié)構(gòu)來看，截至2月18日，大行和股份行占比分別為61%、21%，城農(nóng)商行合計占比僅18%。
姜珮珊觀點稱：“大行表內(nèi)資產(chǎn)體量大且資本補充渠道豐富，二級資本債資本占用成本上升的影響或有限，預(yù)計不會引起大規(guī)模拋售，不過，對于更多依賴于銀行自營互持的中小銀行而言壓力將更大，信用分層或加劇?！?/p>
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示：“商業(yè)銀行自營是二級資本債的重要投資者之一，風(fēng)險權(quán)重的調(diào)整可能會給二級資本債市場帶來一定的拋售壓力。但考慮到大型銀行資本充足率較高，且銀行自營整體投資結(jié)構(gòu)中二級資本債占比較小，因此整體拋售壓力有限，中小銀行面臨的拋售壓力和發(fā)行壓力更大，新規(guī)正式落地前或?qū)⒂瓉矶唐诎l(fā)行高峰?！?/p>
明明進一步分析稱：“此前，數(shù)量不斷增多的二級資本債提前不贖回事件加大了市場的擔(dān)憂，新規(guī)落地后此類事件數(shù)量可能進一步增長，中小銀行二級資本債互持規(guī)?？赡軐⒂兴湛s，而信用利差或?qū)型分化。在經(jīng)歷了此前贖回潮的洗禮之后，當(dāng)前二級資本債利差較大，股份行和優(yōu)質(zhì)城商行的二級資本債已經(jīng)具備較高的配置價值?！?/p>
資管產(chǎn)品穿透計量要求從嚴(yán)銀行基金類委外規(guī)模將進一步提升
另一方面，《征求意見稿》對于資管產(chǎn)品的監(jiān)管思路與《新巴III》一致，依據(jù)能否穿透底層資產(chǎn)提出了三種風(fēng)險權(quán)重計算方式。
首先是穿透法，如能夠獲取底層資產(chǎn)詳細(xì)情況，可穿透至相應(yīng)底層資產(chǎn)，適用相應(yīng)權(quán)重；其次是授權(quán)基礎(chǔ)法，如不滿足穿透計量要求，利用資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集說明書等信息劃分底層資產(chǎn)大類，適用相應(yīng)權(quán)重；此外，如前述兩種方法均無法適用，則適用1250%的風(fēng)險權(quán)重。商業(yè)銀行可以綜合采用多種方法計量同一資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，采用能獲取的最新一期數(shù)據(jù)計量。
對于資管產(chǎn)品穿透計量要求從嚴(yán)，或?qū)⒗美蕚a(chǎn)品。“在新規(guī)下，資管產(chǎn)品透明度越高，資本占用成本越低。偏好投向清晰、可穿透到底層的資管產(chǎn)品，資本占用成本更低的利率債產(chǎn)品或更占優(yōu)?！苯樕悍Q。
明明對新華財經(jīng)表示，風(fēng)險規(guī)則重塑后，根據(jù)資管產(chǎn)品的可穿透程度不同，資管產(chǎn)品的賬簿分類或者資產(chǎn)計量方法可能會出現(xiàn)變化，或?qū)?dǎo)致風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)規(guī)模略有上升，在此情況下，預(yù)計將促使穿透性更好的銀行基金類委外占比進一步提升至70%以上，規(guī)?；?qū)⑦_到5.5萬億以上，銀基合作將更進一步，債基、貨基和專戶規(guī)模有望擴張，為債市注入長期資金。
“結(jié)構(gòu)上來講，定制債基由于投資組合和策略更加個性化和定制化，因此資產(chǎn)穿透的透明度較高，未來規(guī)?；?qū)⒗^續(xù)上升。指數(shù)型債基由于可完全穿透，也將對銀行自營產(chǎn)生較大吸引力?！泵髅鞣Q。
不過，張繼強還指出商業(yè)銀行投資資管產(chǎn)品仍存模糊地帶。目前爭議在于如果貨基面臨穿透問題導(dǎo)致贖回，短期沖擊短端，但銀行贖回后也需加大利率債或可穿透的利率債基金等配置，或?qū)蕚纬蛇呺H利好。但實操中還存在較大爭議，為滿足授權(quán)基礎(chǔ)法的要求，未來機構(gòu)客戶的債基等需更加明確基礎(chǔ)資產(chǎn)的配置方向和比率。
下調(diào)一般地方政府債風(fēng)險權(quán)重或拉開與專項債定價差異
地方債權(quán)重方面，依據(jù)《新巴III》規(guī)定，如果地方政府具備特定的創(chuàng)收能力，以及具有可以降低違約風(fēng)險的特定制度安排，則可以享受與主權(quán)或中央政府債權(quán)相同的待遇。
基于此，《征求意見稿》第六十三條規(guī)定，“對省級(直轄市、自治區(qū))及計劃單列市人民政府風(fēng)險暴露的風(fēng)險權(quán)重根據(jù)債券類型確定。一般債券風(fēng)險權(quán)重為10%，專項債券風(fēng)險權(quán)重為20%。”
與之對比，目前的《試行稿》第五十八條規(guī)定“商業(yè)銀行對我國公共部門實體債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重為20%。我國公共部門實體包括：(一)除財政部和中國人民銀行以外，其他收入主要源于中央財政的公共部門。(二)省級(直轄區(qū)、自治區(qū))以及計劃單列市人民政府?！?/p>
出于承接政府宏觀財政政策調(diào)控的需求，商業(yè)銀行始終是地方政府債券的配置主力，2022年末商業(yè)銀行持有地方政府債券的總規(guī)模為28.95萬億元，占商業(yè)銀行債券投資規(guī)模的43.49%，存量地方政府債券總規(guī)模中商業(yè)銀行持有比重達到82.97%。
姜佩珊對新華財經(jīng)表示：“風(fēng)險權(quán)重調(diào)降10個百分點意味著可以釋放出約1.2萬億元的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。若假設(shè)資本充足率為15%、資本利潤率為10%，則風(fēng)險權(quán)重調(diào)降10個百分點意味著風(fēng)險調(diào)整后的收益率將上行約15BPs.但目前一般地方政府債與國債利差已較窄，二級利差平均為12BPs，實際利好幅度或小于15BPs.”
“根據(jù)這一調(diào)整，未來一般地方政府債在銀行表內(nèi)的風(fēng)險資本權(quán)重由20%下調(diào)至10%，一定程度上釋放了銀行的資本壓力，但這同時可能也將帶來地方政府一般債與地方政府專項債在一二級定價上的差異?！崩钜凰M一步指出。
中泰證券固收首席分析師周岳也對新華財經(jīng)表示：“之前一般債和專項債的一二級定價均無明顯差異，征求意見稿出臺后，一般債和專項債發(fā)行票息和估值或有一定分化，但由于目前二者與國債利差僅有10BPs左右，預(yù)計調(diào)整幅度也有限?！?/p>
另據(jù)中信證券測算，地方政府一般債券風(fēng)險權(quán)重的下調(diào)將導(dǎo)致其風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)將降低1.2萬億，有效緩解商業(yè)銀行的風(fēng)險資本壓力，同時引導(dǎo)商業(yè)銀行進一步多配地方政府債券與宏觀財政的靠前發(fā)力相呼應(yīng)，最終推動社會寬信用和經(jīng)濟復(fù)蘇進程。
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