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中銀國際證券股份有限公司蘇凌瑤,陶波近期對智立方進行研究并發(fā)布了研究報告《受益MR光學檢測設備浪潮，布局霧化電子、泛半導體設備打開長期空間》，本報告對智立方給出買入評級，當前股價為91.1元。

智立方(301312)　　蘋果MR將帶動消費電子新一輪創(chuàng)新浪潮，公司協(xié)同研發(fā)并獲設備配套，公司蘋果收入彈性大，未來3年有望實現(xiàn)較快成長。此外，公司泛半導體等領域布局初顯成效，提供多賽道長期成長空間。首次覆蓋，給予買入評級?！　≈卧u級的要點　　公司主營業(yè)務為自動化設備-光學性能檢測，產(chǎn)品線延伸至AOI檢測、自動化組裝。公司于2014年進入蘋果供應鏈，專注提供以光學檢測為主的傳感器測試設備，2021年來自蘋果營收占比為72.59%。2019-2021年公司營收復合增速達39.53%，2022年營收受消費電子逆風影響同比-7.35%，2023Q1營收逆勢同比+21.67%。公司聚焦“3×2”發(fā)展戰(zhàn)略（消費電子、半導體、霧化電子×測試、組裝設備），戰(zhàn)略思路清晰，產(chǎn)品、賽道協(xié)同效應強。　　消費電子新品保障增長：蘋果VisionPro發(fā)布，帶動公司光學檢測設備需求。消費電子是公司營收主要來源，2022年占比約80%。6月初蘋果發(fā)布首代MR產(chǎn)品，成為消費電子長期增長驅(qū)動力，據(jù)維深XR預測，2025年全球VR/MR出貨量達3500萬臺。MR對光學測試的需求大幅增加，公司作為蘋果光學檢測設備重要供應商，目前產(chǎn)線配套取得較大進展，并且公司前瞻研發(fā)曲面屏檢測、眼動追蹤測試等技術，有望深度受益?！　》喊雽w領域布局現(xiàn)成效，產(chǎn)品矩陣空間大：光芯片+MiniLED檢測/分選/固晶機面臨放量、SiC劃片機/高精度運動平臺等布局未來。中短期看，光通類芯片檢測標準設備已出貨，增速較快；用于MiniLED芯片的AOI檢測/分選機等設備已得到小批量訂單，即將放量。長期看，公司積極投入研發(fā)晶圓封裝平臺、SiC劃片機等，并與全球知名的高精度半導體設備供應商-施耐博格成立合資公司，未來有望突破國產(chǎn)核心半導體設備供應鏈，獲取高價值量部件供應資格，開拓長期成長空間?！　鹘y(tǒng)業(yè)務具韌性，存量業(yè)績有保障：新一代iPhone重大升級，霧化電子穩(wěn)定增長。iPhone15系列在芯片、攝像頭、中框等均有重大升級，預計對設備增量需求穩(wěn)定；根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2023年電子煙市場仍能增長17.5%，公司供貨全球龍頭思摩爾國際、JuulLabs,Inc.等，預計可保障公司傳統(tǒng)業(yè)務收入的穩(wěn)定?！　」乐怠　∥覀冾A計公司2023-2025年實現(xiàn)每股收益2.61元/3.26元/4.33元，對應市盈率35.6倍/28.4倍/21.4倍?！　≡u級面臨的主要風險　　蘋果MR出貨量不及預期；大客戶依賴度較高；消費電子復蘇不及預期；新行業(yè)、新業(yè)務拓展不及預期；技術研發(fā)不及預期；匯率波動。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券潘暕研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.14%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.61億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為36.12。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，智立方（301312）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報解讀 〗

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