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中銀國際證券股份有限公司蘇凌瑤,陶波近期對智立方進行研究并發(fā)布了研究報告《受益MR光學檢測設備浪潮,布局霧化電子、泛半導體設備打開長期空間》,本報告對智立方給出買入評級,當前股價為91.1元。
智立方(301312) 蘋果MR將帶動消費電子新一輪創(chuàng)新浪潮,公司協(xié)同研發(fā)并獲設備配套,公司蘋果收入彈性大,未來3年有望實現(xiàn)較快成長。此外,公司泛半導體等領域布局初顯成效,提供多賽道長期成長空間。首次覆蓋,給予買入評級?! ≈卧u級的要點 公司主營業(yè)務為自動化設備-光學性能檢測,產(chǎn)品線延伸至AOI檢測、自動化組裝。公司于2014年進入蘋果供應鏈,專注提供以光學檢測為主的傳感器測試設備,2021年來自蘋果營收占比為72.59%。2019-2021年公司營收復合增速達39.53%,2022年營收受消費電子逆風影響同比-7.35%,2023Q1營收逆勢同比+21.67%。公司聚焦“3×2”發(fā)展戰(zhàn)略(消費電子、半導體、霧化電子×測試、組裝設備),戰(zhàn)略思路清晰,產(chǎn)品、賽道協(xié)同效應強。 消費電子新品保障增長:蘋果VisionPro發(fā)布,帶動公司光學檢測設備需求。消費電子是公司營收主要來源,2022年占比約80%。6月初蘋果發(fā)布首代MR產(chǎn)品,成為消費電子長期增長驅(qū)動力,據(jù)維深XR預測,2025年全球VR/MR出貨量達3500萬臺。MR對光學測試的需求大幅增加,公司作為蘋果光學檢測設備重要供應商,目前產(chǎn)線配套取得較大進展,并且公司前瞻研發(fā)曲面屏檢測、眼動追蹤測試等技術,有望深度受益?! 》喊雽w領域布局現(xiàn)成效,產(chǎn)品矩陣空間大:光芯片+MiniLED檢測/分選/固晶機面臨放量、SiC劃片機/高精度運動平臺等布局未來。中短期看,光通類芯片檢測標準設備已出貨,增速較快;用于MiniLED芯片的AOI檢測/分選機等設備已得到小批量訂單,即將放量。長期看,公司積極投入研發(fā)晶圓封裝平臺、SiC劃片機等,并與全球知名的高精度半導體設備供應商-施耐博格成立合資公司,未來有望突破國產(chǎn)核心半導體設備供應鏈,獲取高價值量部件供應資格,開拓長期成長空間?! 鹘y(tǒng)業(yè)務具韌性,存量業(yè)績有保障:新一代iPhone重大升級,霧化電子穩(wěn)定增長。iPhone15系列在芯片、攝像頭、中框等均有重大升級,預計對設備增量需求穩(wěn)定;根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù),2023年電子煙市場仍能增長17.5%,公司供貨全球龍頭思摩爾國際、JuulLabs,Inc.等,預計可保障公司傳統(tǒng)業(yè)務收入的穩(wěn)定?! 」乐怠 ∥覀冾A計公司2023-2025年實現(xiàn)每股收益2.61元/3.26元/4.33元,對應市盈率35.6倍/28.4倍/21.4倍?! ≡u級面臨的主要風險 蘋果MR出貨量不及預期;大客戶依賴度較高;消費電子復蘇不及預期;新行業(yè)、新業(yè)務拓展不及預期;技術研發(fā)不及預期;匯率波動。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,天風證券潘暕研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為78.14%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.61億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為36.12。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有2家機構給出評級,買入評級1家,增持評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,智立方(301312)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般,盈利能力優(yōu)秀,營收成長性一般。財務相對健康,須關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星,好價格指標3星,綜合指標3星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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〖 證星研報解讀 〗
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