天風(fēng)證券股份有限公司鮑榮富,王濤,林曉龍近期對(duì)金晶科技(600586)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《玻璃盈利環(huán)比逐步修復(fù)，純堿仍具韌性》，本報(bào)告對(duì)金晶科技給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為8.82元，當(dāng)前股價(jià)為7.24元，預(yù)期上漲幅度為21.82%。

金晶科技(600586)

公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61億元，同比下滑28.52%

(資料圖片)

公司上半年實(shí)現(xiàn)收入37.15億元，同比下滑0.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61億元，同比下滑28.52%，扣非歸母給凈利潤(rùn)2.57億元，同比下滑28.50%，其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入18.10億元，同比下滑6.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比下滑21.30%。

上半年玻璃/純堿板塊凈利潤(rùn)分別為-347萬(wàn)元/2.78億元

1）玻璃板塊：上半年實(shí)現(xiàn)收入23.56億元，同比增長(zhǎng)11.80%，凈利潤(rùn)-347萬(wàn)元。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，Q2公司5mm普白浮法玻璃出廠價(jià)為96.6元/重箱，同比/環(huán)比分別+6.6%/+21.3%，5mm超白浮法玻璃出廠價(jià)為152.7元/重箱，環(huán)比基本穩(wěn)定，同比小幅下滑1.4%。上半年受益于竣工面積回升，浮法玻璃需求有所修復(fù)，隨著浮法玻璃盈利改善，玻璃生產(chǎn)線冷修復(fù)產(chǎn)意愿較高，截至8月18日，浮法玻璃日熔量較年初增長(zhǎng)7510T/D（較年初增長(zhǎng)4.6%），下半年行業(yè)有望維持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。光伏玻璃方面，國(guó)內(nèi)Q2盈利環(huán)比有所提升，馬來(lái)西亞金晶上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/凈利潤(rùn)2.6/0.25億元，公司馬來(lái)西亞二期產(chǎn)線于5月18日成功點(diǎn)火，未來(lái)有望逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量，TCO產(chǎn)品繼續(xù)保持在國(guó)內(nèi)鈣鈦礦、碲化鎘市場(chǎng)份額的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2）純堿板塊，上半年實(shí)現(xiàn)收入19.93億元，同比下滑11.6%，受行業(yè)新增產(chǎn)能投放影響，二季度純堿價(jià)格快速回落，我們預(yù)計(jì)同比/環(huán)比分別下滑11.9%/11.2%，上半年化工板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.78億元，同比基本持平，下半年公司將繼續(xù)挖潛降耗，同時(shí)加大出口量。

Q2毛利率環(huán)比提升，玻璃盈利有望逐步好轉(zhuǎn)

上半年公司整體毛利率16.86%，同比下降2.16pct，其中Q2單季度毛利率20.53%，同比/環(huán)比分別-1.11/+7.15pct，上半年整體凈利率7.10%，同比下降2.68pct，其中玻璃板塊凈利率由正轉(zhuǎn)負(fù)，化工板塊凈利率13.9%，同比提升1.7pct，我們預(yù)計(jì)隨著玻璃價(jià)格的上漲，玻璃板塊盈利能力有望逐步回暖。

看好公司TCO玻璃成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)

公司系國(guó)內(nèi)TCO導(dǎo)電膜玻璃龍頭企業(yè)，在產(chǎn)能、技術(shù)、客戶等方面先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，隨著國(guó)內(nèi)鈣鈦礦產(chǎn)能逐步推進(jìn)以及國(guó)外客戶突破，TCO玻璃23年有望開(kāi)始放量，繼續(xù)看好公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性?？紤]到上半年利潤(rùn)下滑較多，下調(diào)23-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至6.0/9.2/11.8億元（前值：8.3/13.4/15.6億元），參考可比公司估值，給予公司23年21倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.82元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，生產(chǎn)成本大幅上漲，公司產(chǎn)能增長(zhǎng)不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中郵證券丁士濤研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為38%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.93億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為14.75。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為11.49。

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