激光雷達(dá)企業(yè)的ADAS生意，還要冷靜思考。
作者|萬(wàn)博
(資料圖片僅供參考)
禾賽科技登陸納斯達(dá)克之后，又一家激光雷達(dá)頭部玩家沖擊IPO。
港交所信息顯示，國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)初創(chuàng)公司速騰聚創(chuàng)，已于6月30日遞交招股書(shū)，吹響沖擊港股上市的號(hào)角。如果最終上市成功，速騰聚創(chuàng)將是港股第一家、國(guó)內(nèi)第二家達(dá)成IPO的激光雷達(dá)公司。
IPO之前，速騰聚創(chuàng)頭頂?shù)臉?biāo)簽不少：乘用車(chē)激光雷達(dá)定點(diǎn)客戶(hù)最多玩家、機(jī)械式激光雷達(dá)出貨量第一名……
在實(shí)際的業(yè)務(wù)上，招股書(shū)也顯示，這是一家能與國(guó)內(nèi)出貨量No.1的禾賽科技掰手腕的玩家。去年速騰聚創(chuàng)的激光雷達(dá)出貨量從16300臺(tái)大幅增長(zhǎng)至57000臺(tái)，營(yíng)收規(guī)模高達(dá)5.3億元，在全球上市的激光雷達(dá)玩家中，僅次于禾賽。
當(dāng)然，二者騰飛的秘訣非常類(lèi)似，都是搭上了乘用車(chē)ADAS（包括高階智駕）的快車(chē)，速騰聚創(chuàng)2022年的出貨產(chǎn)品中，有超過(guò)6成是ADAS產(chǎn)品，而上一年不過(guò)1/4。
但對(duì)比二者的招股書(shū)我們也看到，“既得其利也必受其累”是客觀(guān)規(guī)律，ADAS走量快但利潤(rùn)空間堪憂(yōu)。
歸根結(jié)底，當(dāng)智能駕駛從技術(shù)邏輯驅(qū)動(dòng)變成商業(yè)邏輯驅(qū)動(dòng)之后，降本增效一直是主旋律，作為上游的激光雷達(dá)廠(chǎng)商不得不面對(duì)和接受下游客戶(hù)不斷擠壓自己的利潤(rùn)空間。當(dāng)前，激光雷達(dá)廠(chǎng)商在乘用車(chē)市場(chǎng)還處在跑馬圈地的情況，先圖市占率，再求盈利，也是可以理解的打法。
不過(guò)，純視覺(jué)的智駕技術(shù)路線(xiàn)也在崛起，激光雷達(dá)企業(yè)依賴(lài)乘用車(chē)智能駕駛這套打法，是否能長(zhǎng)久？
01
速騰聚創(chuàng)，招股書(shū)說(shuō)了啥？
速騰聚創(chuàng)的招股說(shuō)明書(shū)，對(duì)這家公司的基本情況有全方位的梳理，比較值得關(guān)注的有幾個(gè)方面。
首先，近3年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，收入大爆發(fā)，但盈利能力在減弱。
數(shù)據(jù)顯示，2022年速騰聚創(chuàng)激光雷達(dá)產(chǎn)品的出貨量達(dá)到5.7萬(wàn)臺(tái)，與之相應(yīng)的2020年和2021年，這個(gè)數(shù)字分別是7200臺(tái)和1.63萬(wàn)臺(tái)。這其中，應(yīng)用于A(yíng)DAS的激光雷達(dá)產(chǎn)品增長(zhǎng)最快，2022年出貨36900臺(tái)，占到同期出貨量的65%。
銷(xiāo)售端大爆發(fā)之下，速騰聚創(chuàng)的營(yíng)收情況也在2022年有了比較大的提升。當(dāng)年?duì)I收規(guī)模為5.303億元，這個(gè)數(shù)字在2020年和2021年分別是1.71億元、3.31億元，三年來(lái)的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)76.2%。
業(yè)務(wù)爆發(fā)的背后，速騰聚創(chuàng)的銷(xiāo)售成本和各類(lèi)支出也呈快速上升趨勢(shì)，2022年其銷(xiāo)售成本為5.7億元，較2020年和2021年分別增長(zhǎng)496%和199%。成本支出提升太快，以至于2020-2022年的三年間，毛利率不斷走低，分別為：44.1%、42.4%、-7.4%。
支出項(xiàng)目上，速騰聚創(chuàng)研發(fā)支出增長(zhǎng)較快。2022年研發(fā)成本達(dá)到3.059億元，而2020、2021年公司研發(fā)支出分別為1.33億元和8753萬(wàn)元。
除此之外，其銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、一般及行政開(kāi)支3年來(lái)也有所增長(zhǎng)。2022年合計(jì)支出2.6億元，2020和2021年分別支出6122萬(wàn)元、1.89億元。
隨著銷(xiāo)售成本和開(kāi)支的增加，雖然出貨量和營(yíng)收一路走高，速騰聚創(chuàng)的盈利能力實(shí)際是在不斷惡化的。數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年及2022年，速騰聚創(chuàng)分別虧損2.21億元、16.55億元及20.86億元。經(jīng)調(diào)整近三年凈虧損為5993萬(wàn)元、1.08億元、5.63億元。
其次是產(chǎn)品，目前速騰聚創(chuàng)有3大平臺(tái)產(chǎn)品，其中出貨量最大的是M平臺(tái)的M1、M1P和M2，這個(gè)平臺(tái)的產(chǎn)品屬于半固體激光雷達(dá)，相比機(jī)械式激光雷達(dá)，半固體雷達(dá)保留了少量的機(jī)械元件，通過(guò)嵌入式MEMS掃描芯片來(lái)實(shí)現(xiàn)感知。
所以這類(lèi)激光雷達(dá)的優(yōu)勢(shì)在于，體積小，更耐造，成本低，可以集成到乘用車(chē)身上作為ADAS系統(tǒng)的傳感器。
R平臺(tái)是速騰最早進(jìn)行開(kāi)發(fā)的機(jī)械式激光雷達(dá)產(chǎn)品序列，目前已經(jīng)形成16、32、80或128線(xiàn)組成的機(jī)械激光雷達(dá)產(chǎn)品序列，主要用于工業(yè)機(jī)器人（主要是AGV）、無(wú)人物流車(chē)、Robotaxi車(chē)型上。
最后是E平臺(tái)，即應(yīng)用Flash技術(shù)的固態(tài)激光雷達(dá)產(chǎn)品平臺(tái)，這類(lèi)產(chǎn)品主要用于A(yíng)DAS近距離補(bǔ)盲。
所以相應(yīng)的，ADAS激光雷達(dá)和機(jī)器人產(chǎn)品（包含高階自動(dòng)駕駛，包括無(wú)人車(chē)輛）構(gòu)成了速騰聚創(chuàng)主要的硬件產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
招股書(shū)顯示，在乘用車(chē)ADAS激光雷達(dá)領(lǐng)域，速騰聚創(chuàng)目前已經(jīng)與21家車(chē)企及一級(jí)供應(yīng)商達(dá)成了定點(diǎn)量產(chǎn)合作，合作車(chē)企包括吉利、廣汽埃安、小鵬等主流主機(jī)廠(chǎng)，當(dāng)然，還有最近加入的比亞迪。
就定點(diǎn)數(shù)量來(lái)說(shuō)，速騰聚創(chuàng)超過(guò)禾賽，是名副其實(shí)的激光雷達(dá)一哥。
機(jī)器人產(chǎn)品也有相當(dāng)規(guī)模的業(yè)務(wù)，包括菜鳥(niǎo)、新石器，以及AGV生產(chǎn)商Agilox都是其客戶(hù)，這部分業(yè)務(wù)，也就是機(jī)械式激光雷達(dá)，去年出貨量達(dá)到1.54萬(wàn)臺(tái)，截止到去年年底，速騰聚創(chuàng)機(jī)械式激光雷達(dá)出貨量位居中國(guó)第一名。
除此之外，與大疆類(lèi)似，速騰聚創(chuàng)也在成立伊始就奉行了軟硬件并行的技術(shù)模式，開(kāi)發(fā)激光雷達(dá)感知方案，所以現(xiàn)在激光雷達(dá)感知解決方案也成為其業(yè)務(wù)的主要板塊，營(yíng)收占比基本維持在1/4左右。
軟硬并行的路子，與核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)或許有一點(diǎn)關(guān)系，速騰聚創(chuàng)首席科學(xué)家朱曉蕊，此前擔(dān)任大疆首席科學(xué)家，也曾在大疆危難之際雪中送了炭，大疆的研發(fā)思路一定程度上會(huì)影響到速騰的路線(xiàn)。
值得一說(shuō)的是，朱曉蕊還是速騰創(chuàng)始人邱純鑫在哈工大讀博期間的導(dǎo)師。2014年8月，主修控制科學(xué)及工程專(zhuān)業(yè)的邱純鑫博士畢業(yè)后僅3個(gè)月，速騰聚創(chuàng)注冊(cè)成立，時(shí)間再往前，速騰聚創(chuàng)還是邱純鑫的一個(gè)學(xué)術(shù)課題，所以一定程度上，速騰聚創(chuàng)也可以看作是產(chǎn)研結(jié)合的果子。
聯(lián)合創(chuàng)始人劉樂(lè)天，是邱純鑫實(shí)驗(yàn)室的同門(mén)師兄弟，二人背景相似，擔(dān)任速騰聚創(chuàng)CTO，屬于技術(shù)帶頭人。
另外值得注意的是，擔(dān)任速騰聚創(chuàng)COO的邱純潮，是邱純鑫的弟弟，兄弟二人一個(gè)對(duì)內(nèi)一個(gè)對(duì)外，頗有家族式企業(yè)的風(fēng)格，這或許與其出身潮汕地區(qū)的成長(zhǎng)背景有關(guān)。
股權(quán)分配上，三位核心創(chuàng)始人員合計(jì)拿到22.77%的股權(quán)，其中邱純鑫持有11.58%，朱曉蕊持有6.94%，劉樂(lè)天持有4.25%。
另外，公司前期投資者還包括菜鳥(niǎo)、華興資本、吉利、小米、北汽、中國(guó)移動(dòng)、立訊、宇通客車(chē)等等。
看出點(diǎn)什么沒(méi)？速騰聚創(chuàng)在主機(jī)廠(chǎng)這里很受關(guān)注，在截至目前的12輪融資中，獲得了包括吉利、比亞迪、廣汽等車(chē)企的多次跟投。
或許，速騰聚創(chuàng)能夠獲得國(guó)內(nèi)最多車(chē)企定點(diǎn)，與之也不無(wú)關(guān)系吧。
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