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行情分析
1.1 主產(chǎn)地安全事故頻發(fā)，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量釋放趨緩
(資料圖)
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-7月，全國煤炭累計(jì)產(chǎn)量26.7億噸，同比增長4.38%，其中1-7月，焦煤累計(jì)產(chǎn)量2.89億噸，同比增長0.53%，其中，7月焦煤產(chǎn)量4072萬噸，環(huán)比下降102萬噸。7月初，國家礦山安全監(jiān)察局綜合司關(guān)于印發(fā)礦山典型瞞報(bào)事故案例的通知，山西、陜西、內(nèi)蒙古等煤炭主產(chǎn)區(qū)對(duì)煤礦安全生產(chǎn)檢查力度加強(qiáng)，礦方開工受限，煤炭產(chǎn)量環(huán)比下滑。8月，部分前期因事故或井下原因限產(chǎn)煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，但由于暴雨等原因同時(shí)有新增停產(chǎn)煤礦。中旬，山西呂梁等地再次發(fā)生煤礦安全事故，涉事煤礦停產(chǎn)整頓，煤炭供應(yīng)端出現(xiàn)減量，上游開工率環(huán)比下滑。展望9月，短期安全生產(chǎn)壓力下預(yù)計(jì)國內(nèi)煤炭產(chǎn)量釋放趨緩，而十一臨近安全檢查力或?qū)⒓訌?qiáng)，因此預(yù)計(jì)上游開工率難有較大幅度回升。中期來看，十一國慶結(jié)束，安監(jiān)或有放松，屆時(shí)國內(nèi)供應(yīng)將有望逐步恢復(fù)。
圖：煉焦煤產(chǎn)量及同比（單位：萬噸，%）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
圖：樣本洗煤廠開工率（單位：%）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
1.2 蒙煤通關(guān)高位，少量澳煤成交
根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-7月，我國累計(jì)進(jìn)口煉焦煤5274萬噸，同比增長63.9%。分國別來看，進(jìn)口占比由高到低依次為蒙古、俄羅斯、加拿大、美國、印尼、澳大利亞。2023年我國焦煤進(jìn)口最主要的來源國仍是蒙古，其進(jìn)口量占比達(dá)到一半（50.4%），進(jìn)口量同比增幅達(dá)到159.3%。中蒙口岸可容許通關(guān)車數(shù)大幅增加，除個(gè)別時(shí)間受到節(jié)日和政策影響干擾外，大多數(shù)維持了高位通關(guān)水平。8月，甘其毛都口岸平均通關(guān)車數(shù)仍可保持在1000車以上的高位水平，預(yù)計(jì)單月蒙煤進(jìn)口量或?qū)⑦_(dá)到500萬噸。
圖：焦煤進(jìn)口占比（單位：%）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
圖：蒙煤價(jià)格（單位：元/噸）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
海運(yùn)煤方面，進(jìn)口量占比最大的是俄羅斯，1-7月進(jìn)口俄羅斯焦煤1543萬噸，占比29.3%。近期俄羅斯鐵路港口檢修導(dǎo)致發(fā)運(yùn)效率降低，疊加發(fā)運(yùn)成本增加，港口遠(yuǎn)期資源價(jià)格相較國內(nèi)無性價(jià)比，國內(nèi)買家接貨意愿不強(qiáng)，整體到港量將有下滑。
2023年政策上放開了澳大利亞煤炭的進(jìn)口限制，但由于內(nèi)外價(jià)差倒掛，使得澳煤相對(duì)于國內(nèi)資源缺少性價(jià)比，進(jìn)口總量不及預(yù)期。1-7月，累計(jì)進(jìn)口澳大利亞焦煤118萬噸，同比增幅僅為2.3%。8月，海外需求有所恢復(fù)，帶動(dòng)國際焦煤價(jià)格上漲，內(nèi)外價(jià)差抹平，國內(nèi)買家接貨動(dòng)能不足，疊加國際貿(mào)易格局短期難有較大改變，預(yù)計(jì)未來澳煤進(jìn)口增量仍十分有限。
1.3 洗煤廠庫存小幅累積，下游剛需采購
7-8月，主產(chǎn)區(qū)安全環(huán)保檢查影響下，煤炭產(chǎn)量釋放放緩，終端成交一般的情況下，下游采購積極性有所回落，尤其對(duì)高價(jià)資源接貨積極性下降，洗煤廠庫存小幅累積。截至9月8日，Mysteel調(diào)研110家洗煤廠精煤庫存122.89萬噸，月環(huán)比增加27.09萬噸。
港口方面則以去庫為主，俄羅斯鐵路發(fā)運(yùn)受限，國際焦煤價(jià)格上漲使得海外資源性價(jià)比不足，國內(nèi)買家接貨積極性不高，整體到港量下滑，截至9月8日，港口進(jìn)口焦煤庫存合計(jì)196.31萬噸，月環(huán)比下降29.76萬噸。
圖：洗煤廠精煤庫存（單位：萬噸）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
圖：主要港口焦煤庫存量（單位：萬噸）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
8月上中旬，焦炭四輪提漲落地，焦企噸焦盈利走闊，開工積極性增加，焦企對(duì)原料進(jìn)行適當(dāng)增庫，下旬焦炭提降落地，下游提貨積極性有所下降，焦企焦煤庫存先增后減，截至9月8日，Mysteel調(diào)研全國230家獨(dú)立焦企焦煤庫存744.33萬噸，月環(huán)比減少26.95萬噸。鋼廠方面出現(xiàn)虧損，但高爐端未出現(xiàn)減產(chǎn)，高爐開工率高位支撐爐料消耗，截至9月8日，Mysteel調(diào)研全國247家鋼廠樣本焦化廠焦煤庫存733.63萬噸，周環(huán)比下降18.91萬噸，月環(huán)比增加16.2萬噸。目前下游原料庫存均處在歷年同期低位水平，對(duì)需求的剛性支撐存在，焦企以及鋼廠基本維持剛需采購策略。高需求下低庫存對(duì)原料價(jià)格存在支撐。
圖：230家獨(dú)立焦企焦煤庫存（單位：萬噸）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
圖：247家樣本鋼廠焦煤（單位：萬噸）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
1.4利潤好轉(zhuǎn)，焦企開工回升
焦炭上一階段提漲共落地四輪，第五輪提漲遭遇鋼廠拒絕，8月末，鋼廠對(duì)焦炭現(xiàn)貨執(zhí)行首輪提降，隨后現(xiàn)貨焦煤價(jià)格小幅反彈進(jìn)一步壓縮焦化利潤空間，使得焦化回歸至盈虧平衡附近，但考慮到焦企尚未出現(xiàn)明顯虧損，其自身開工積極性未受到打壓。截至9月2日，Mysteel調(diào)研230家獨(dú)立焦企綜合產(chǎn)能利用率77.78%，月環(huán)比增加2.11個(gè)百分點(diǎn)，周環(huán)比小幅下滑0.07%，焦煤真實(shí)需求支撐存在。
圖：焦企開工率分地區(qū)（單位：%）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
圖：230獨(dú)立焦企焦炭日均產(chǎn)量（單位：萬噸）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
1.5 短期需求有支撐，矛盾在于鐵水
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-7月，粗鋼累計(jì)產(chǎn)量6.26億噸，同比增長6.6%。從目前釋出的政策消息來看，粗鋼壓減并無硬性要求，但未來仍需關(guān)注對(duì)于粗鋼產(chǎn)量的政策性指導(dǎo)變化，這將決定原料價(jià)格的運(yùn)行中樞。
9月，黑色終端消費(fèi)旺季來臨，鋼材價(jià)格回升緩解鋼廠利潤壓力，長流程鋼廠減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)不足，旺季背景下預(yù)計(jì)鐵水維持高位。高頻數(shù)據(jù)反饋，截至9月8日，Mysteel調(diào)研247家樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量248.24萬噸，周環(huán)比增加1.32萬噸。短期來看，長流程鋼廠維持高開工率，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，對(duì)爐料消耗量有強(qiáng)支撐。但中期來看，成材消費(fèi)旺季之后，原料價(jià)格上漲將重新考驗(yàn)鋼廠利潤，政策端對(duì)于粗鋼平控不確定性仍存，因此若鐵水出現(xiàn)回落，那么必將對(duì)原料需求造成壓力進(jìn)而打壓其價(jià)格。
圖：粗鋼及生鐵產(chǎn)量（單位：萬噸）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
圖：日均鐵水產(chǎn)量（單位：萬噸）
數(shù)據(jù)來源：WIND、Mysteel、國信期貨
綜上，目前供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)影響仍存，制約煤炭產(chǎn)量釋放。需求端正值終端消費(fèi)旺季，成材成交尚有支撐，長流程鋼廠減產(chǎn)動(dòng)能不足，鐵水產(chǎn)量保持在高位。因此短期在供需支撐之下，焦煤價(jià)格有上行驅(qū)動(dòng)。然而伴隨國內(nèi)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，終端需求旺季結(jié)束后鋼廠或有減產(chǎn)計(jì)劃，進(jìn)而對(duì)爐料真實(shí)需求形成壓力，造成焦煤價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。其中，粗鋼平控仍是需要密切關(guān)注的政策動(dòng)向。
（文章來源：國信期貨）
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