6月27日，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（香港證監(jiān)會(huì)）行政總裁梁鳳儀女士在亞洲證券業(yè)與金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)中國資本市場(chǎng)會(huì)議上，發(fā)表了題為“重新連接中國市場(chǎng)”的主題演講。

梁鳳儀指出，中國的資本市場(chǎng)已大得不容忽視，其與全球市場(chǎng)的聯(lián)系亦緊密得難以脫鉤。香港重新連接中國內(nèi)地的策略是：第一，是鞏固香港作為融資中心的地位；第二，香港必須進(jìn)一步深化與內(nèi)地市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制；第三，香港必須繼續(xù)加強(qiáng)其在人民幣國際化進(jìn)程中的關(guān)鍵作用；第四，是繼續(xù)推進(jìn)香港在金融市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展及創(chuàng)新方面的工作，保持前沿地位；同時(shí)，必須要抱有耐心和了解自身長(zhǎng)處，并保持靈活應(yīng)變的策略，為打開“連接中國”的新篇章作好準(zhǔn)備。

在復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境中

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保持審慎樂觀

梁鳳儀說“經(jīng)歷數(shù)年的疫情后，今年初我終于再踏足北京，分別在3月和4月去了一次。這個(gè)人口2千多萬的大都會(huì)熱鬧非凡，璀璨的現(xiàn)代化建設(shè)與深厚的歷史文化相互交融。期間，我所會(huì)見的政府官員都著力提升經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，金融業(yè)界的高層人員亦對(duì)進(jìn)軍海外充滿熱誠。他們均渴望運(yùn)用香港這個(gè)平臺(tái)，從內(nèi)地走向世界?！?

梁鳳儀表示，隨著內(nèi)地重新通關(guān)，香港各界都期望2023年會(huì)有一番新景象。事實(shí)上，第一季的數(shù)據(jù)帶來了曙光。大型投資銀行旗下的持牌機(jī)構(gòu)錄得稅前純利按季增長(zhǎng)兩倍，總收入的增幅亦達(dá)到高單位數(shù)百分比。

梁鳳儀同時(shí)指出：“我們目前只能抱持審慎樂觀的態(tài)度。疫情或許不再是市場(chǎng)的焦點(diǎn)，但地緣政治局勢(shì)似乎仍然緊張。大國博奕持續(xù)，歐洲的戰(zhàn)事未止。全球通脹曾一度失控，而為了壓抑通脹，政策瞬間轉(zhuǎn)向量化緊縮和加息。其后有多家美國銀行出現(xiàn)在線擠提，更有一家大型國際銀行倒閉。在這樣的動(dòng)蕩時(shí)刻，我們的資本市場(chǎng)和持牌機(jī)構(gòu)卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌力，正是因?yàn)樗鼈冊(cè)O(shè)有嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理措施?！?/p>

反思策略以應(yīng)對(duì)新形勢(shì)

梁鳳儀表示，在諸多風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，在座很多位均指出最難管控的是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。在西方主要經(jīng)濟(jì)體，不少人高呼要對(duì)中國“去風(fēng)險(xiǎn)”，但不要忘記，中國的資本市場(chǎng)已大得不容忽視，其與全球市場(chǎng)的聯(lián)系亦緊密得難以脫鉤。

據(jù)梁鳳儀介紹，去年及今年年初至今，上海和深圳兩地股票市場(chǎng)合計(jì)的上市融資額為全球最大。去年，中國的國際債券發(fā)行額占全亞洲的33%。境外投資者現(xiàn)時(shí)持有超過人民幣3萬億元的內(nèi)地債券及人民幣3萬億元的A股。

梁鳳儀表示，截至今年四月，中國內(nèi)地投資者持有的美國國庫債券達(dá)到8,689億美元。內(nèi)地的商業(yè)銀行和政策銀行均屬全球最大之列，合共為海外的非金融機(jī)構(gòu)提供超過4,000億美元貸款。過去三年來，全球領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)已在境內(nèi)設(shè)立超過十家全資擁有的證券公司、公募基金公司或期貨公司。

她說：“在過去幾年，疫情、行業(yè)相關(guān)政策的調(diào)整、地緣政治等因素，無疑帶來了短期的擾動(dòng)，但未有改變中國融入全球資本市場(chǎng)的發(fā)展路徑。而香港從一開始已在內(nèi)地資本市場(chǎng)開放的進(jìn)程中扮演著至關(guān)重要的角色，時(shí)至今天，內(nèi)地約有70%的國際資金是透過股市互聯(lián)互通機(jī)制下的北向交易而流入的。即使在目前的嚴(yán)峻環(huán)境下，香港的中介人角色保持不變，而且只會(huì)愈加重要，同時(shí)我們采取了靈活應(yīng)變的策略，時(shí)刻與時(shí)并進(jìn)?！?/p>

打造定位獨(dú)特的融資中心

梁鳳儀表示，香港重新連接中國內(nèi)地的策略，第一點(diǎn)是有關(guān)香港作為融資中心。近年來，為了配合更多內(nèi)地企業(yè)來港上市，證監(jiān)會(huì)和聯(lián)交所對(duì)上市規(guī)則作出多項(xiàng)修訂。不同投票權(quán)架構(gòu)、中概股“回歸”、生物科技公司上市制度等新舉措，皆有助中國蓬勃發(fā)展中的新經(jīng)濟(jì)獲得所需資金，并加大香港市場(chǎng)上高增長(zhǎng)股票的數(shù)目。

據(jù)梁鳳儀介紹，目前，新經(jīng)濟(jì)股占香港股票市場(chǎng)的市值約40%及成交額的44%，兩者均自2017年起增加了一倍。香港亦已成為全亞洲最大的生物科技公司融資中心。此外，約80%的海外上市中概股已來港作雙重上市或第二上市。

因此，梁鳳儀說：“我們的監(jiān)管方針必須保持靈活，方能迎接未來機(jī)遇。我們認(rèn)為，最新適用于特?？萍脊镜纳鲜兄贫葘碣Y金，助力中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并為科技初創(chuàng)公司的加速成長(zhǎng)創(chuàng)造條件。與此同時(shí)，我們正致力擴(kuò)闊上市公司的來源地，吸引來自中東、東南亞以至整個(gè)亞洲區(qū)內(nèi)的企業(yè)?！?/p>

進(jìn)一步深化與內(nèi)地市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制

梁鳳儀說：“第二，我們必須進(jìn)一步深化與內(nèi)地市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制。自九年前首度推出以來，有關(guān)機(jī)制為國際投資者提供了涉足內(nèi)地市場(chǎng)的高效途徑。香港交易及結(jié)算所有限公司（香港交易所）采用了全球投資者所熟悉的國際規(guī)則和慣例，利便他們?cè)趦?nèi)地和香港市場(chǎng)對(duì)不同企業(yè)、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)及投資產(chǎn)品進(jìn)行策略性的多元化配置。換言之，他們可全面地捕捉中國的增長(zhǎng)機(jī)遇?！?

據(jù)梁鳳儀介紹，自股市互聯(lián)互通機(jī)制在2014年開通以來，資金凈流入規(guī)模相當(dāng)可觀，港股通凈流入達(dá)到人民幣萬億元，而滬深股通凈流入人民幣萬億元。現(xiàn)時(shí)，合資格股票占香港及內(nèi)地市場(chǎng)股票交易超過80%。港股通方面，平均每日成交額超逾270億港元，通訊、能源、金融、消費(fèi)及信息科技行業(yè)的大型中資股受到投資者青睞。今年以來，錄得最大凈買入的行業(yè)為通訊、醫(yī)療健康及能源。

她透露，僅在一年前，ETF獲納入互聯(lián)互通機(jī)制，而其成效更是立竿見影。在ETF通下，今年4月南向交易占這些合資格香港ETF的平均每日成交額20%左右。北向交易的國際投資者亦能受惠于眾多聚焦不同行業(yè)和投資主題的合資格A股ETF。

她同時(shí)表示：“互聯(lián)互通機(jī)制的發(fā)展仍有巨大的潛力。證監(jiān)會(huì)正致力加強(qiáng)互聯(lián)互通機(jī)制作為主要的長(zhǎng)遠(yuǎn)策略，從而為投資者創(chuàng)造價(jià)值。我們正研究在機(jī)制內(nèi)引入大宗交易及其他交易方式，藉此提高效能。就跨境理財(cái)通等多項(xiàng)其他計(jì)劃而言，我們正努力在短期內(nèi)完善計(jì)劃并放寬相關(guān)規(guī)定。我們亦準(zhǔn)備增加市場(chǎng)上以內(nèi)地資產(chǎn)為相關(guān)資產(chǎn)的衍生工具合約數(shù)目。請(qǐng)大家留意公布?！?/p>

加強(qiáng)在人民幣國際化進(jìn)程的關(guān)鍵作用

梁鳳儀說：“第三，香港經(jīng)過了多年的努力，才成為今天的離岸人民幣樞紐。在龐大的人民幣資金池的支持下，投資者現(xiàn)可在香港投資多元化的人民幣投資產(chǎn)品。香港必須繼續(xù)加強(qiáng)其在人民幣國際化進(jìn)程中的關(guān)鍵作用?！?

據(jù)她介紹，人民幣國際化在過去20年的發(fā)展可分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段始于2004年“非典”疫癥之后，當(dāng)時(shí)香港推出個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)。全球金融危機(jī)發(fā)生后，內(nèi)地在2009年容許以人民幣結(jié)算跨境貿(mào)易，人民幣業(yè)務(wù)進(jìn)入第二個(gè)發(fā)展階段。香港的人民幣業(yè)務(wù)隨后擴(kuò)展至企業(yè)，人民幣實(shí)現(xiàn)雙向流動(dòng)。

2014年迎來黃金時(shí)代。互聯(lián)互通機(jī)制的推出鼓勵(lì)人們?cè)陔x岸市場(chǎng)增加采用人民幣。這讓人民幣得以在香港與內(nèi)地之間的死循環(huán)內(nèi)自由流通，并推動(dòng)香港崛起成為離岸人民幣樞紐。

梁鳳儀預(yù)期，隨著美元融資成本上漲和政治聯(lián)盟的關(guān)系發(fā)生變化，人民幣作為國際投資及儲(chǔ)備貨幣的吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng)。證監(jiān)會(huì)正克盡己職，以加強(qiáng)香港在此過程中的作用。就在上星期，聯(lián)交所推出雙柜枱模式，以利便采用人民幣買賣港股，而人民幣過去在港股交易中的使用率一直偏低。雖然首周日均成交額較小，約為億元人民幣，并不出人意料，但這象征著一個(gè)良好的開局，有利于構(gòu)建香港的生態(tài)系統(tǒng)、完善金融基礎(chǔ)設(shè)施以及拓展人民幣上市產(chǎn)品的新模式。

她說：“我們觀察到，人民幣流動(dòng)性較高的股票的莊家活動(dòng)正在按設(shè)計(jì)運(yùn)行，買賣價(jià)差收窄至1-2個(gè)價(jià)位，而人民幣股價(jià)亦緊貼港元股價(jià)。建立生態(tài)系統(tǒng)固然需要時(shí)間，但我們預(yù)計(jì)，一旦擁有人民幣盈余的南向投資者可以通過滬深港通在人民幣柜枱買賣，交易將會(huì)轉(zhuǎn)趨活躍。”

繼續(xù)推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展及創(chuàng)新

梁鳳儀表示：“第四，香港在金融市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展及創(chuàng)新方面一直位居前沿，而我們將繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作。”

她說：“昨天，國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)轄下的國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）正式發(fā)布了企業(yè)可持續(xù)發(fā)展匯報(bào)準(zhǔn)則。有關(guān)準(zhǔn)則一經(jīng)全球采納，銀行、基金經(jīng)理和資產(chǎn)擁有人將會(huì)有一套可比較且具一致性的企業(yè)數(shù)據(jù)，作為他們?cè)谂渲觅Y金和為可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)時(shí)的依據(jù)，同時(shí)履行向其持份者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)的責(zé)任。據(jù)我所知，準(zhǔn)則的最終版本和實(shí)施指南均設(shè)有靈活的安排，讓各司法管轄區(qū)可自行調(diào)節(jié)并有序地推行。我們歡迎ISSB準(zhǔn)則的發(fā)布，并會(huì)就此進(jìn)行深入的研究，以便在香港以相稱的方式實(shí)踐有關(guān)準(zhǔn)則。”

ISSB準(zhǔn)則將會(huì)成為一種共同語言，有助實(shí)體經(jīng)體企業(yè)和資本市場(chǎng)進(jìn)行可持續(xù)性相關(guān)的交流。

鑒于內(nèi)地企業(yè)占港股的市值大約80%，梁鳳儀呼吁企業(yè)積極利用ISSB的準(zhǔn)則作為溝通橋梁，以繼續(xù)得到國際資本的垂青。

梁鳳儀說：“中國要實(shí)現(xiàn)2030年碳達(dá)峰和2060年碳中和的目標(biāo)可謂任重道遠(yuǎn)，我們切勿低估。如香港實(shí)施ISSB的準(zhǔn)則，便可幫助中國以至亞洲區(qū)內(nèi)的企業(yè)吸引來自全球的資源以實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型。要達(dá)到這個(gè)愿景，根據(jù)亞洲證券業(yè)與金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)最近的報(bào)告，未來30年亞洲的相關(guān)投資需求將達(dá)到66萬億美元之巨。對(duì)于在座的全球中介人來說，可持續(xù)金融帶來的重大機(jī)遇實(shí)在不容錯(cuò)過?！?

在創(chuàng)新方面，梁鳳儀說：“我們認(rèn)為金融科技對(duì)于提高市場(chǎng)效率和透明度以及降低營運(yùn)商成本非常重要。證監(jiān)會(huì)近來推出的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)監(jiān)管制度，正是推廣以負(fù)責(zé)任的方式使用金融科技的策略之。為推進(jìn)相關(guān)工作，我們希望采用金融科技推動(dòng)綠色金融的發(fā)展，并將香港打造成為綠色金融和金融科技的樞紐。”

作好準(zhǔn)備打開“連接中國”新篇章

梁鳳儀最后呼吁：“各位，香港資本市場(chǎng)與內(nèi)地聯(lián)通的旅程向來并非一帆風(fēng)順。但香港每次都能從困難中重新振作，并建立更強(qiáng)大的韌力。香港多年前就從”非典“中恢復(fù)過來，并借助中國經(jīng)濟(jì)的奇跡，經(jīng)歷了多年的蓬勃發(fā)展。走出新冠疫情后，中國雖然仍面對(duì)一些挑戰(zhàn)，但已重啟經(jīng)濟(jì)并重上發(fā)展的征途。因此，我們必須要抱有耐心和了解自身長(zhǎng)處，并保持靈活應(yīng)變的策略，為打開‘連接中國’的新篇章作好準(zhǔn)備。”

（文章來源：中國基金報(bào)）

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