4月26日晚間,伊利股份發(fā)布2017年度報告,實現(xiàn)營業(yè)收入675.47億元,同比增長12%,歸母凈利潤60億元,僅增長5.99%。今日,伊利股份跌停,股價創(chuàng)9個月新低。
被喻為績優(yōu)白馬股的伊利股價重挫,帶動了包括白酒、電器等白馬股的集體殺跌。與昨日格力電器境遇也類似,在披露年報后首個次日股價大跌。不同的是,格力股價重挫的導火索是“不分紅“,遭到投資者用腳投票。
但伊利股價持續(xù)重挫原因或并沒有那么簡單。
此前伊利股份出現(xiàn)大跌,市場將原因歸咎于“董事長失聯(lián)“,但隨后公司及時澄清,并解釋了事件原因。但公布年報后次日,伊利股份再次遭到資金甩賣,股價罕見跌停。新浪財經(jīng)統(tǒng)計,這是伊利股份時隔38個月后的首次跌停,上一次跌停為2015年8月24日。
市場如此反應,難道是伊利股份業(yè)績出現(xiàn)了問題?
新浪財經(jīng)結(jié)合伊利所在的食品飲料行業(yè)特點來看,無論是盈利能力、成長性還是經(jīng)營壓力等方面,伊利股份主要投資指標似乎都在正常
伊利財報“異動“科目淺析一:經(jīng)營性現(xiàn)金流驟降近50%
關(guān)注企業(yè)基本面,首先要看的是企業(yè)現(xiàn)金流,關(guān)注企業(yè)到底手里有多少錢,特別是經(jīng)營性現(xiàn)金流。
伊利股份年報顯示,2017年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為70億元,同比驟降45.34%,也就是說,由日常經(jīng)營產(chǎn)生的凈流入額,并沒有因為銷售同比增長而增加,反而減少了近乎一半,財務數(shù)據(jù)背離值得投資者關(guān)注。
對此,公司給出了幾點解釋,其中存放央行款項增加和支付所得稅、增值稅兩條顯然不構(gòu)成負面誘因,那么第一條“原輔料價格上漲”則應該就是經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅流出的真正原因。
那么這個因素是最終導致資金大舉拋售伊利的原因嗎?新浪財經(jīng)分析,伊利雖然現(xiàn)金流凈額降低近50%,但公司手里仍不缺錢。主要原因如下:
一是由于液態(tài)奶乳制品上游主要是白糖、紙類包材等,這類常見的商品沒有技術(shù)門檻、價格受供需影響大,有類似周期品的屬性,漲價只會是短期現(xiàn)象,不具有長期可持續(xù)性。從伊利2018年一季報中,經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正、凈流入16.7 億元,也得到了印證。
第二,在合并現(xiàn)金流量表明細中,我們看到“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”項,同比增幅達到約26%,超過公司業(yè)績的增速,顯示公司對原材料加速備貨,即使未來繼續(xù)漲價,成本對業(yè)績的影響也會逐漸邊際減少。
第三就是公司的貨幣資金從138億增加到218億,同時期末現(xiàn)金從132億增加到207億,雙雙同比大增,另外還大比例分紅,顯示公司手上并不缺錢。現(xiàn)金流驟降應該不足為慮。
伊利財報“異動“科目淺析二:短期借款暴增51倍 廣告費達82億
除經(jīng)營現(xiàn)金流外,伊利財報顯示相關(guān)科目變動最大的還有負債率和預付款兩項。
先看負債率。伊利2017年資產(chǎn)負債率從2016年的40.8%提升到48.8%,同比增加達8pp,其主要原因在于短期借款從1.5億增加到78.6億,暴增51倍。
看起來借款增幅很大,但業(yè)內(nèi)人士分析稱主要原因還是2016年1.5億的基數(shù)太小。
同時,伊利股份預付賬款也出現(xiàn)翻番的大幅異動。
但再看翻番后11.9億的金額,相比600多億的營收,2%的比例確實不高。并且伊利在年報中解釋了預付賬款增加主要原因,是“預付的廣告營銷款增加所致”。當年,伊利的廣告費為82億,同比增加7.5%。
時隔38個月再次跌停 伊利股份到底怎么了?
今日,伊利領(lǐng)銜的白馬股集體殺跌,引起市場熱議,部分機構(gòu)解讀為是“業(yè)績見光死“。
伊利股份2017年報凈利僅同比增長5.99%,市場認為不達預期,此前多家券商預測伊利股份凈利潤同比增長在15%左右。同時,估值過高也被解讀為是今日白馬股殺跌的重要原因之一,2017年白馬股可謂是迎來牛市,包括伊利、茅臺、老板電器等白馬股都走出了近乎翻倍的行情。
翻看伊利歷年的凈利增速,2017年公司凈利增速創(chuàng)5年最低,2013年伊利股份凈利增速為85.61%,2014年為30.03%,2015年為11.76%,2016年為22.24%。但2017年伊利股份凈利增速僅為5.99%。
機構(gòu)表示,過去兩年藍籌白馬享受了估計和業(yè)績的戴維斯雙擊,股價已經(jīng)透支了未來幾年的增長,性價比大大降低,所以略有風吹草動就迎來大跌。
或許,伊利股份的“風吹草動“已經(jīng)來臨。
范圍內(nèi),沒有看到明顯異常。如果股價罕見跌停是基本面變化造成的,很有可能是財務報表的某些科目出現(xiàn)了顯著變化,市場資金才有所反應。