知情人士透露，中國政府可能準備對螞蟻金服施加更加嚴格的監(jiān)管措施。此舉雖然有利于該公司的長期健康發(fā)展，但卻有可能對短期業(yè)績構成壓力。

這個世界上沒有哪家公司會像螞蟻金服一樣。它的業(yè)務涉及在線支付、保險、借貸、信用評分、資產管理等各方各面，相當于PayPal、蓋可保險、富國銀行和Equifax的合體，甚至還有一點貝萊德的成分。得益于優(yōu)質的手機應用和中國新興中產階級的崛起，螞蟻金服管理著全世界規(guī)模最大的貨幣市場基金，每個季度處理的移動支付金額超過2.4萬億美元。該公司的8.7億用戶中，有很多都依靠它來處理日常的金融活動。

但螞蟻金服的超長觸角可能很快就會面臨重大挑戰(zhàn)：中國政策制定者擔心，螞蟻金服和其他金融控股公司可能會給這個體量高達12.7萬億美元的經濟體帶來風險，因而正在起草新的監(jiān)管措施，導致該公司面臨更大的增長障礙。

據(jù)知情人士透露，這些規(guī)則將迫使螞蟻金服以及其他橫跨至少兩個金融領域的公司獲得中國央行發(fā)放的牌照，還要滿足資本要求——這種要求尚屬首次。該公司的所有權結構和關聯(lián)交易也會受到限制。但這些規(guī)則需要獲得國務院批準，今后也有可能調整。

螞蟻金服是中國金融監(jiān)管松懈時期的最大受益者之一。這段時間內，一些科技創(chuàng)業(yè)公司改變了14億中國人的開支、借款和儲蓄方式。但中國政府目前正在轉向風險控制模式，避免企業(yè)和消費貸款破壞經濟。螞蟻金服在中國金融體系中日益重要的角色使之成為了顯而易見的目標，因為監(jiān)管者已經開始控制過快擴張的企業(yè)，扼制全面蔓延的影子銀行系統(tǒng)。

“監(jiān)管者對螞蟻金服的高速增長反應有點慢，但目前的一致意見是應該采取一些措施。”中國人民大學高級研究員董希淼說，“螞蟻金服已經大到不能倒。任何災難都會導致市場甚至社會動蕩。”

嚴格的監(jiān)管正值螞蟻金服的敏感時期。該公司正在完成100億美元的融資計劃，很快就有可能成為自阿里巴巴4年前在紐約上市以來最受市場期待的新股發(fā)行交易。螞蟻金服還面臨來自騰訊日益激烈的競爭——這家社交媒體巨頭也在挺進金融服務領域——而在收購美國速匯金(MoneyGram)未果后，其國際擴張前景也面臨不確定性。

螞蟻金服2011年從阿里巴巴分拆，其正式名稱是浙江螞蟻小微金融服務集團有限公司。他們在回應此事時表示，該公司的“原則一直都是與監(jiān)管者密切配合，支持中國金融行業(yè)的健康發(fā)展。”體量9300億美元的中國主權財富基金中投公司持有螞蟻金服股份，他們回應此事時表示，并未參與螞蟻金服的管理事宜。阿里巴巴股價周一在紐約上漲3.4%。

監(jiān)管加強

中國人民銀行并未對此置評。雖然央行之前從未詳細闡述他們認為哪些企業(yè)屬于金融控股公司，但前央行行長周小川今年3月表示，監(jiān)管者將會考慮出臺新的規(guī)定，可能包含最低資本要求。在被問及中國政府準備如何監(jiān)管螞蟻金服時，7周前接替周小川出任央行行長的易綱回答說：“你們很快就會知道。”

需要明確的是，目前沒有任何跡象表明馬云或螞蟻金服違反任何規(guī)定，或者進入政府的黑名單。而從螞蟻金服最新一輪融資所獲得的1500億美元估值來看，投資者也不太擔心此事。事實上，在螞蟻金服上周五披露截至3月的財年內稅前利潤激增65%后，反而有理由對該公司的前景感到樂觀。

但這也并不意味著螞蟻金服會毫發(fā)無損。

“中國政府往往采取放任態(tài)度，直到你的規(guī)模足夠大。”華泰證券(19.010,-0.15,-0.78%)香港首席財務分析師陳述金(Chen Shujin，音譯)說。

雖然螞蟻金服的一些部門已經落入央行等機構的監(jiān)管范圍，但在整個集團層面卻并沒有受到監(jiān)管，也很少公開披露財務信息。外界擔心，螞蟻金服的問題可能被隱藏起來，在最壞的情況下，甚至可能影響中國金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

該公司在普通中國人日常生活中的觸角極深。上海大學生曾金平(Zeng Jinping，音譯)就是一個例子：這個23歲的藥學專業(yè)學生幾乎所有的大額網(wǎng)上支付都用支付寶完成，他還把錢存在支付寶的基金里面，甚至從螞蟻金服的消費貸款部門借錢。“確實很方便。”曾金平說他的信用評分(同樣由螞蟻金服提供)使之可以享受零利率短期現(xiàn)金貸，類似于信用卡公司提供的服務。

螞蟻金服的一些業(yè)務最近幾個月已經面臨更加嚴格的限制。該公司的余額寶貨幣市場基金用戶超過美國人口，但由于央行限制其流入額度，所以他們從2月開始就對每日的購買金額作出限制。在央行對消費貸行業(yè)出臺更嚴格的新要求后，螞蟻金服的兩項消費貸業(yè)務去年12月也將資本緩沖增加了2倍。

領先地位

如果中國果真出臺金融控股公司監(jiān)管措施，螞蟻金服的杠桿率可能降低，增速也可能放緩。據(jù)研究公司Orient Capital Research估計，該公司最重要的消費貸業(yè)務資本充足率很低，只有2%左右。而規(guī)模較小的銀行年底的最低資本充足率要求為10.5%，中大型銀行則要達到11.5%。

不過，想要量化螞蟻金服及其競爭對手受到的影響并非易事，除非最終的監(jiān)管規(guī)定正式披露。知情人士既沒有透露新規(guī)對資本充足率的要求，也沒有披露可能面臨監(jiān)管的完整企業(yè)名單。但他們表示，中信集團和光大集團也會受到新規(guī)的影響。

上海市法學會銀行法律實務研究中心主任陳勝表示，目前可以明確的是，螞蟻金服面臨的監(jiān)管壓力正在加碼。雖然該公司可能因此而最終走上更加健康的增長道路，但短期業(yè)績卻可能承受壓力。

“監(jiān)管限制可能導致一些短期陣痛。”他說，“不可能再不受約束地擴張了。”