進(jìn)入2018年以來(lái),信用違約事件相繼曝出。此前,第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家從基金和銀行處獲悉,凱迪生態(tài)環(huán)境科技股份有限公司(000939,下稱(chēng)“凱迪生態(tài)”)的中票“11凱迪MTN1”實(shí)質(zhì)性違約,資金未在5月7日最終到賬日到位。
“這次違約可能只是一個(gè)開(kāi)始,公司后續(xù)的幾筆債務(wù)大概率會(huì)出現(xiàn)違約,2個(gè)月內(nèi)兌付估計(jì)也可能有問(wèn)題。”持有凱迪債的某基金內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
上述人士同時(shí)表示,機(jī)構(gòu)買(mǎi)債早前都相信重資產(chǎn)行業(yè),包括造紙等過(guò)剩行業(yè),但如今的環(huán)境下,投資邏輯生變,流動(dòng)性為王。
此前,第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家從機(jī)構(gòu)處獲得凱迪生態(tài)出具的未對(duì)外公示的書(shū)面文件顯示:“截至2018年5月7日終,我公司通過(guò)多途徑努力籌措本期債券本息兌付資金,但仍未能按照約定籌措足額償付資金,已經(jīng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約,該事情嚴(yán)重?fù)p害了債券持有人利益,在公開(kāi)市場(chǎng)造成不良影響。在此,公司向‘11凱迪MTN1’持有人致歉。”就后續(xù)兌付安排,凱迪生態(tài)表示,公司將通過(guò)多途徑努力籌措償付資金,盡快兌付“11凱迪MTN1”本金以及利息,計(jì)劃將于2個(gè)月內(nèi)兌付全部本息。
5月7日晚間,記者發(fā)現(xiàn),中證估值已經(jīng)對(duì)凱迪債做出估值調(diào)整。根據(jù)中證估值數(shù)據(jù),“16凱迪02”到期收益率109.8%,“16凱迪03”到期收益率330.7%,“11凱迪債”收益率417%,“這也就意味著,如今買(mǎi)入這些債券,可以拿到百分之幾百的年化收益率,問(wèn)題是,誰(shuí)會(huì)接盤(pán)這些高于當(dāng)年P(guān)2P年化收益率的違約在即的債券?”上述基金人士對(duì)記者表示。
5月7日,中誠(chéng)信將凱迪生態(tài)主體評(píng)級(jí)由“AA”調(diào)整為“C”,“16凱迪03”債項(xiàng)評(píng)級(jí)由“AA”調(diào)整為“C”。
也有不少機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者透露,多家債券基金其實(shí)都持有凱迪債,且倉(cāng)位不輕,“近幾日凈值波動(dòng)劇烈,在債基中其實(shí)很罕見(jiàn)。”
全程參與凱迪債事件協(xié)商的基金人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者,凱迪生態(tài)違約原因主要是,幾個(gè)償債的途徑全部失效,即發(fā)新債借新還舊的做法也無(wú)法繼續(xù),因?yàn)楣善蓖E?,去杠桿階段投資者不會(huì)買(mǎi)這類(lèi)新發(fā)行的債券,外加項(xiàng)目回款也沒(méi)有用來(lái)還債。
凱迪生態(tài)注冊(cè)地武漢,以生物質(zhì)發(fā)電為主營(yíng)業(yè)務(wù),是一家兼顧風(fēng)電、水電的清潔能源平臺(tái)型公司,從2010年以來(lái)公司的主體評(píng)級(jí)穩(wěn)定地維持在AA,凱迪生態(tài)1993年在深圳主板掛牌,法定代表人李林芝,無(wú)實(shí)際控制人。眼下,企業(yè)核心資產(chǎn)包括生物質(zhì)電廠(chǎng)、應(yīng)收賬款等。
記者同時(shí)獲悉,此前在凱迪生態(tài)某次內(nèi)部會(huì)議上透露出,凱迪生態(tài)面臨230億元債務(wù),分別是銀行固貸32%、融資租賃17%、發(fā)債14%、信托非標(biāo)17%、基金(5年以上)13%、ABS6%;待償付債券34億元,5月到期6.58億元,9月到期8億元,11月到期11.8億元,12月到期6億元。
就凱迪生態(tài)的固貸抵押物而言,目前相關(guān)投資機(jī)構(gòu)對(duì)記者表示,尚無(wú)法悉數(shù)掌握,預(yù)計(jì)是工程項(xiàng)目的土地廠(chǎng)房設(shè)備。
至于債券違約的處置方案,有基金人士對(duì)記者表示,目前尚無(wú)頭緒,“這類(lèi)債券都是無(wú)抵押的信用債,目前似乎凱迪生態(tài)的母公司陽(yáng)關(guān)凱迪也沒(méi)有表態(tài),要怎么處置、能不能拿回本息還很難說(shuō)。”
知情人士透露,凱迪生態(tài)近期在與某省國(guó)資背景投資公司協(xié)商出資,未能談妥。
也不乏業(yè)內(nèi)人士表示,盡管?chē)?guó)家及地方對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的政策鼓勵(lì)和支持,但近年來(lái)生物質(zhì)發(fā)電的項(xiàng)目基本都呈現(xiàn)不同幅度虧損。某券商分析師就對(duì)記者指出,能源電力環(huán)保行業(yè)是民企弱勢(shì)較為明顯的行業(yè)。這些行業(yè)公共事業(yè)屬性比較強(qiáng),民企要獲取優(yōu)勢(shì)需要最大程度從成本端控制,而銷(xiāo)售端的價(jià)格受到國(guó)家管控,所以只有成本控制好的企業(yè)才能維持穩(wěn)定盈利。
今年1月,東興證券分析指出,凱迪生態(tài)所處的能源行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,此外生物質(zhì)電廠(chǎng)盈利不達(dá)預(yù)期。早前,由于政策扶持,也催生一批風(fēng)能、太陽(yáng)能及生物質(zhì)能發(fā)電項(xiàng)目陸續(xù)上馬。但一如某些行業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的惡果,新能源產(chǎn)業(yè)在扎堆上馬的推動(dòng)下,重復(fù)建設(shè)、資源浪費(fèi)和效益低下等發(fā)展難題開(kāi)始顯現(xiàn)。在燃料成本高企、人力成本居高不下以及政策扶持不到位等因素影響下,幾乎所有生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目一投產(chǎn)就陷于虧損的尷尬境地。