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在政策利好股市背景下，近兩日債券市場有所回調(diào)。業(yè)內(nèi)人士認為，這更多是政策密集落地下的情緒沖擊，而非債券定價的轉(zhuǎn)變。

蜂巢基金表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，2008年以來3次印花稅下調(diào)，10年期國債收益率有2次整體下行，有1次出現(xiàn)小幅上行，相關(guān)度整體不高。同樣的情況，印花稅下調(diào)對股市短期內(nèi)有一定提振效應，但中期未能改變市場趨勢，因此無需過分解讀印花稅對債市的影響，核心關(guān)注點還是回歸到宏觀經(jīng)濟及市場信心的修復情況。

不過臨近月末，資金面有收緊趨勢，多位機構(gòu)人士提醒應適當降低杠桿率。截至發(fā)稿，滬、深交易所國債回購利率尾盤下行，GC001利率收盤報2.260%，其早盤最高報2.610%；R-001利率報2.235%，其早盤最高報2.595%。

“資金面收斂帶來同業(yè)存單利率上行，因此短期可適度考慮配置同業(yè)存單持有到期?！币晃汇y行理財投資經(jīng)理說。

蜂巢基金認為，短期內(nèi)政策可能還會繼續(xù)落地，但對債券的邊際影響將逐漸減小，債券大幅回調(diào)后依然是買點。從資金面上看，央行近日對流動性較為呵護，資金面預計不會繼續(xù)收緊。而數(shù)據(jù)方面，地產(chǎn)銷售繼續(xù)偏弱，制造業(yè)多數(shù)行業(yè)仍在去庫過程當中，此時利率的抬升顯然不利于各主體加杠桿，與穩(wěn)增長背道而馳，各領(lǐng)域的風險化解也需要低利率環(huán)境。在機構(gòu)負債充足、貨幣寬松的大背景下，債市轉(zhuǎn)熊言之過早。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

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