8月29日,瑞銀證券A股研討會的媒體分享會上,瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管及首席中國經(jīng)濟學家汪濤表示,4月份以來,受全球經(jīng)濟疲軟影響,外需明顯減弱,全球電子產(chǎn)品下行周期仍在底部。雖然電子產(chǎn)品等領域疲軟,但仍存在亮點,比如中國的汽車銷售出口仍然保持強勁。
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她進一步表示,企業(yè)信心的重拾是一個現(xiàn)實問題,最為關鍵的是訂單的增加,現(xiàn)金流的穩(wěn)定和利潤的增長。單純依靠減稅或降息等措施,提振信心的效果上會相對有限。
匯率方面,瑞銀預計人民幣兌美元的走勢將略有升值??紤]到美聯(lián)儲加息周期臨近結束,加之美國經(jīng)濟轉弱,預計美國國債收益率到年底會略下降,因而美元或將貶值。短期內(nèi)人民幣仍面臨貶值壓力,但央行對跨境資本流動的有效管控廣受認可,人民幣匯率有望在年底回升。
挑戰(zhàn)與機遇并存 長期發(fā)展空間廣闊
針對人口老齡化、產(chǎn)業(yè)鏈轉移以及科技限制等議題,汪濤認為,中國目前并未面臨人口瓶頸。從長遠來看,勞動力市場仍存在潛力,因為一部分勞動力尚未有效地從農(nóng)業(yè)領域轉移。
同時,產(chǎn)業(yè)鏈轉移并非短期出口下降的主因,更多是歸因于全球科技產(chǎn)品的下行周期仍在探底。由于中國產(chǎn)品具有相當強的競爭力,若能持續(xù)擴大對外開放,仍然能夠保持出口的相對優(yōu)勢。
目前,中國在高端科技領域確實受到某些外部限制,這使得創(chuàng)新和突破變得更加具有挑戰(zhàn)性。然而,國內(nèi)尚未全面升級的生產(chǎn)力水平,反倒意味著在眾多領域的科技廣泛應用上仍有很大的提升空間。例如自動化、機器人應用、數(shù)字經(jīng)濟和新能源轉型等領域。
因此,盡管短期面臨困難,也無需過于悲觀。從長期來看,仍然存在著許多機會和潛力。
房貸利率下調(diào)工作,需有序、公平、合理推進
瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之表示,今年A股行情中銀行業(yè)的表現(xiàn)相對平淡,銀行板塊稍微領先于MSCI(中國)指數(shù),漲幅約為0.4%左右,但整體仍下跌了6%。
有趣的是,A股銀行與港股銀行的行情正好相反。在早些時候,內(nèi)地市場較為樂觀時,A股銀行表現(xiàn)疲弱;而當預期下調(diào)時,A股銀行表現(xiàn)更好,形成了與港股銀行的對比。
近期,金融房地產(chǎn)支持、印花稅下調(diào)等一攬子政策陸續(xù)出臺。雖然政策預期尚未在市場兌現(xiàn),但在逐步落實的過程中會對經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響,通過居民財產(chǎn)性收入的提升,最終利好銀行業(yè)。此外,加快地方政府專項債發(fā)行使用等一系列計劃,在緩解企業(yè)融資和流動性壓力方面預計將發(fā)揮顯著作用。
在風險關注上,今年出現(xiàn)了兩波系統(tǒng)性風險,其中第二和第三波位于信用領域,涉及地方政府融資平臺的債務問題。
顏湄之進一步表示,存量房貸利率的下調(diào),方向上毋庸置疑,節(jié)奏上也將很快落地。在具體執(zhí)行上,需要因城施策,下調(diào)底線上需要設置合理基準,在監(jiān)管的指導下,有序、公平、合理地推進,避免商業(yè)銀行因為競爭,利用低息搶奪客戶而加劇利率下滑。
同時,預計本次降息可能是近期對銀行息差的最后一輪沖擊,估計明年息差水平在收窄5-10個bp后,最終筑底于1.7%左右,后續(xù)的反彈將取決于經(jīng)濟態(tài)勢。此外,銀行讓利實體的閉環(huán)邏輯尚待檢驗,監(jiān)管近期也指出銀行應維持合理利潤。
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