8月29日,瑞銀證券A股研討會的媒體分享會上,瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示,4月份以來,受全球經(jīng)濟(jì)疲軟影響,外需明顯減弱,全球電子產(chǎn)品下行周期仍在底部。雖然電子產(chǎn)品等領(lǐng)域疲軟,但仍存在亮點(diǎn),比如中國的汽車銷售出口仍然保持強(qiáng)勁。
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她進(jìn)一步表示,企業(yè)信心的重拾是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題,最為關(guān)鍵的是訂單的增加,現(xiàn)金流的穩(wěn)定和利潤的增長。單純依靠減稅或降息等措施,提振信心的效果上會相對有限。
匯率方面,瑞銀預(yù)計(jì)人民幣兌美元的走勢將略有升值??紤]到美聯(lián)儲加息周期臨近結(jié)束,加之美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱,預(yù)計(jì)美國國債收益率到年底會略下降,因而美元或?qū)①H值。短期內(nèi)人民幣仍面臨貶值壓力,但央行對跨境資本流動的有效管控廣受認(rèn)可,人民幣匯率有望在年底回升。
挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存 長期發(fā)展空間廣闊
針對人口老齡化、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移以及科技限制等議題,汪濤認(rèn)為,中國目前并未面臨人口瓶頸。從長遠(yuǎn)來看,勞動力市場仍存在潛力,因?yàn)橐徊糠謩趧恿ι形从行У貜霓r(nóng)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。
同時(shí),產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移并非短期出口下降的主因,更多是歸因于全球科技產(chǎn)品的下行周期仍在探底。由于中國產(chǎn)品具有相當(dāng)強(qiáng)的競爭力,若能持續(xù)擴(kuò)大對外開放,仍然能夠保持出口的相對優(yōu)勢。
目前,中國在高端科技領(lǐng)域確實(shí)受到某些外部限制,這使得創(chuàng)新和突破變得更加具有挑戰(zhàn)性。然而,國內(nèi)尚未全面升級的生產(chǎn)力水平,反倒意味著在眾多領(lǐng)域的科技廣泛應(yīng)用上仍有很大的提升空間。例如自動化、機(jī)器人應(yīng)用、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和新能源轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域。
因此,盡管短期面臨困難,也無需過于悲觀。從長期來看,仍然存在著許多機(jī)會和潛力。
房貸利率下調(diào)工作,需有序、公平、合理推進(jìn)
瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之表示,今年A股行情中銀行業(yè)的表現(xiàn)相對平淡,銀行板塊稍微領(lǐng)先于MSCI(中國)指數(shù),漲幅約為0.4%左右,但整體仍下跌了6%。
有趣的是,A股銀行與港股銀行的行情正好相反。在早些時(shí)候,內(nèi)地市場較為樂觀時(shí),A股銀行表現(xiàn)疲弱;而當(dāng)預(yù)期下調(diào)時(shí),A股銀行表現(xiàn)更好,形成了與港股銀行的對比。
近期,金融房地產(chǎn)支持、印花稅下調(diào)等一攬子政策陸續(xù)出臺。雖然政策預(yù)期尚未在市場兌現(xiàn),但在逐步落實(shí)的過程中會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響,通過居民財(cái)產(chǎn)性收入的提升,最終利好銀行業(yè)。此外,加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行使用等一系列計(jì)劃,在緩解企業(yè)融資和流動性壓力方面預(yù)計(jì)將發(fā)揮顯著作用。
在風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注上,今年出現(xiàn)了兩波系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),其中第二和第三波位于信用領(lǐng)域,涉及地方政府融資平臺的債務(wù)問題。
顏湄之進(jìn)一步表示,存量房貸利率的下調(diào),方向上毋庸置疑,節(jié)奏上也將很快落地。在具體執(zhí)行上,需要因城施策,下調(diào)底線上需要設(shè)置合理基準(zhǔn),在監(jiān)管的指導(dǎo)下,有序、公平、合理地推進(jìn),避免商業(yè)銀行因?yàn)楦偁?,利用低息搶奪客戶而加劇利率下滑。
同時(shí),預(yù)計(jì)本次降息可能是近期對銀行息差的最后一輪沖擊,估計(jì)明年息差水平在收窄5-10個(gè)bp后,最終筑底于1.7%左右,后續(xù)的反彈將取決于經(jīng)濟(jì)態(tài)勢。此外,銀行讓利實(shí)體的閉環(huán)邏輯尚待檢驗(yàn),監(jiān)管近期也指出銀行應(yīng)維持合理利潤。
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