8月29日，瑞銀證券A股研討會的媒體分享會上，瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管及首席中國經(jīng)濟學家汪濤表示，4月份以來，受全球經(jīng)濟疲軟影響，外需明顯減弱，全球電子產(chǎn)品下行周期仍在底部。雖然電子產(chǎn)品等領域疲軟，但仍存在亮點，比如中國的汽車銷售出口仍然保持強勁。

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她進一步表示，企業(yè)信心的重拾是一個現(xiàn)實問題，最為關鍵的是訂單的增加，現(xiàn)金流的穩(wěn)定和利潤的增長。單純依靠減稅或降息等措施，提振信心的效果上會相對有限。

匯率方面，瑞銀預計人民幣兌美元的走勢將略有升值?？紤]到美聯(lián)儲加息周期臨近結束，加之美國經(jīng)濟轉弱，預計美國國債收益率到年底會略下降，因而美元或將貶值。短期內(nèi)人民幣仍面臨貶值壓力，但央行對跨境資本流動的有效管控廣受認可，人民幣匯率有望在年底回升。

挑戰(zhàn)與機遇并存 長期發(fā)展空間廣闊

針對人口老齡化、產(chǎn)業(yè)鏈轉移以及科技限制等議題，汪濤認為，中國目前并未面臨人口瓶頸。從長遠來看，勞動力市場仍存在潛力，因為一部分勞動力尚未有效地從農(nóng)業(yè)領域轉移。

同時，產(chǎn)業(yè)鏈轉移并非短期出口下降的主因，更多是歸因于全球科技產(chǎn)品的下行周期仍在探底。由于中國產(chǎn)品具有相當強的競爭力，若能持續(xù)擴大對外開放，仍然能夠保持出口的相對優(yōu)勢。

目前，中國在高端科技領域確實受到某些外部限制，這使得創(chuàng)新和突破變得更加具有挑戰(zhàn)性。然而，國內(nèi)尚未全面升級的生產(chǎn)力水平，反倒意味著在眾多領域的科技廣泛應用上仍有很大的提升空間。例如自動化、機器人應用、數(shù)字經(jīng)濟和新能源轉型等領域。

因此，盡管短期面臨困難，也無需過于悲觀。從長期來看，仍然存在著許多機會和潛力。

房貸利率下調(diào)工作，需有序、公平、合理推進

瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之表示，今年A股行情中銀行業(yè)的表現(xiàn)相對平淡，銀行板塊稍微領先于MSCI（中國）指數(shù)，漲幅約為0.4%左右，但整體仍下跌了6%。

有趣的是，A股銀行與港股銀行的行情正好相反。在早些時候，內(nèi)地市場較為樂觀時，A股銀行表現(xiàn)疲弱；而當預期下調(diào)時，A股銀行表現(xiàn)更好，形成了與港股銀行的對比。

近期，金融房地產(chǎn)支持、印花稅下調(diào)等一攬子政策陸續(xù)出臺。雖然政策預期尚未在市場兌現(xiàn)，但在逐步落實的過程中會對經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響，通過居民財產(chǎn)性收入的提升，最終利好銀行業(yè)。此外，加快地方政府專項債發(fā)行使用等一系列計劃，在緩解企業(yè)融資和流動性壓力方面預計將發(fā)揮顯著作用。

在風險關注上，今年出現(xiàn)了兩波系統(tǒng)性風險，其中第二和第三波位于信用領域，涉及地方政府融資平臺的債務問題。

顏湄之進一步表示，存量房貸利率的下調(diào)，方向上毋庸置疑，節(jié)奏上也將很快落地。在具體執(zhí)行上，需要因城施策，下調(diào)底線上需要設置合理基準，在監(jiān)管的指導下，有序、公平、合理地推進，避免商業(yè)銀行因為競爭，利用低息搶奪客戶而加劇利率下滑。

同時，預計本次降息可能是近期對銀行息差的最后一輪沖擊，估計明年息差水平在收窄5-10個bp后，最終筑底于1.7%左右，后續(xù)的反彈將取決于經(jīng)濟態(tài)勢。此外，銀行讓利實體的閉環(huán)邏輯尚待檢驗，監(jiān)管近期也指出銀行應維持合理利潤。

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