引言:半年凈利潤207億元!作為“最賺錢”的中國汽車業(yè)上市公司,“大老板”寧德時代這半年的日子,卻并不好過。
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臨近8月末,是中國上市公司集中披露半年經(jīng)營業(yè)績的時間段。據(jù)《汽車K線》統(tǒng)計,截至8月30日21時,共有54家中國汽車業(yè)上市公司發(fā)布了2023半年報、有26家提前發(fā)布了業(yè)績預(yù)告。
基于此,讓人們能夠清楚看到,作為汽車股當(dāng)中第一家發(fā)布今年上半年經(jīng)營業(yè)績的上市公司,寧德時代有著令整個行業(yè)艷羨的“吸金”能力。
繼去年同期從上汽集團(tuán)手中奪過“最賺錢”的中國汽車業(yè)上市公司頭銜后,“寧王”仍然保持著業(yè)界難以撼動的行業(yè)地位,半年凈利潤水平首次突破200億元大關(guān)。但透過財報來看,“最賺錢”的“寧王”,似乎也存在著越來越多的無奈與焦慮。
1)業(yè)績再刷新高
財報顯示,寧德時代2023上半年實現(xiàn)營收1892.46億元,同比增長20.33%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(以下簡稱“歸母凈利潤”)為207.17億元,同比大漲153.64%。
值得一提的是,寧德時代2023年第二季度的經(jīng)營業(yè)績也僅次于2022年第四季度。財報顯示,寧德時代2023年第二季度實現(xiàn)營收1002.08億元,同比增長55.86%,歸母凈利潤108.95億元,同比增長63.22%、環(huán)比增長接近11%。
從縱向上與自身相比,寧德時代的半年度經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)了持續(xù)了三年的高增長,同時又以強(qiáng)勁的勢頭跑贏了2023上半場;以橫向視角放眼中國汽車股,寧德時代的“吸金”能力,更是令所有車企望塵莫及,給人一種趨向貴州茅臺的幻覺。
在截至8月30日21時,已發(fā)布2023半年報的54家中國汽車業(yè)上市公司當(dāng)中,雖然比亞迪、廣汽集團(tuán)的營收規(guī)模超越了寧德時代,但從歸母凈利潤方面,比亞迪只能以109.54億元的水平暫列第2位,廣汽集團(tuán)不足30億元的成績更是排在第7位。
數(shù)據(jù)顯示,寧德時代207.17億元的歸母凈利潤,甚至比排名第2-4位之和還要多將近17億元。
2)源于自身的無奈
出色的業(yè)績表現(xiàn),并沒能讓寧德時代在資本市場收獲足夠的認(rèn)可。半年報發(fā)布后的首個交易日,寧德時代股價僅上漲了0.14%。直到7月最后一個交易日,受到政策方面的利好影響,寧德時代伴隨整個汽車股迎來了一波上漲。
最明顯的原因,是寧德時代在2023上半年,產(chǎn)能利用率突然創(chuàng)下了新低。
翻看近五年的財報可以發(fā)現(xiàn),寧德時代的產(chǎn)能利用率在2021年達(dá)到了巔峰——95%,彼時寧德時代的產(chǎn)能為170.39GWh。當(dāng)2022年產(chǎn)能擴(kuò)張至390GWh的時候,其利用率雖然出現(xiàn)滑落,但仍然達(dá)到了83.4%。
然而到了2023上半年,寧德時代在254GWh的產(chǎn)能規(guī)模下,其利用率僅為60.5%,創(chuàng)下歷史最低水平。寧德時代對此的解釋為:“上半年為傳統(tǒng)行業(yè)淡季,隨著市場需求環(huán)比增長,下半年公司產(chǎn)能利用率將會逐步提升?!?/p>
但翻看2022半年報,寧德時代彼時的產(chǎn)能為154.25GWh,利用率高達(dá)81.25%;而在2021上半年產(chǎn)能為65.45GWh的時候,其利用率更是達(dá)到92.2%。這種無法自圓其說的情況,充分暴露出寧德時代自身的無奈,也讓“產(chǎn)能過?!闭摫蝗藗冊俅翁崞稹?/p>
更糟糕的是,寧德時代207.17億元的歸母凈利潤看似強(qiáng)悍,但實際上很多細(xì)節(jié)或許經(jīng)不起推敲。
首先是其非經(jīng)常性損益項目及金額當(dāng)中,政府補(bǔ)助達(dá)到28.52億元,導(dǎo)致其歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(以下簡稱“扣非凈利潤”)為175.53億元。雖然仍然位居中國汽車股之首,但與第2位的差距已經(jīng)縮小。
另外,伴隨業(yè)績創(chuàng)新高的,是寧德時代2023上半年利息收入36.28億元,同比增幅高達(dá)151.86%。不僅和經(jīng)營業(yè)績一樣創(chuàng)下歷史新高,同時僅這一期的收入,就趕上了過去近4年同期之和的水平。
3)來自行業(yè)的焦慮
對于當(dāng)下的寧德時代來說,不僅要面對源于自身的無奈,還要對抗來自行業(yè)的三重焦慮。首先焦慮的是海外業(yè)務(wù)。作為行業(yè)龍頭,能否赴美建廠對寧德時代來說至關(guān)重要。2023年2月,福特汽車宣布將斥資35億美元,在美國密歇根州建設(shè)電池工廠,預(yù)計將于2026年投產(chǎn)。寧德時代作為獨家技術(shù)合作伙伴,有望成功落子。
然而事情的發(fā)展卻是一波多折,前不久福特汽車突然宣布,與寧德時代的合作項目遭到當(dāng)局調(diào)查。寧德時代在對媒體的回復(fù)中稱項目仍在正常推進(jìn)。
屋漏偏逢連夜雨,據(jù)媒體報道,歐盟委員會將對寧德時代位于匈牙利德布勒森市的電池工廠展開調(diào)查。有分析認(rèn)為,此次事件或?qū)幍聲r代德國工廠帶來不利影響。
「圖片來源于中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟」
其次焦慮來自國內(nèi)競爭對手的追趕。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2023年1-6月國內(nèi)動力電池企業(yè)裝車量排名中,寧德時代不出意外地蟬聯(lián)冠軍,同樣不出意外的,是“寧王”與其他企業(yè)之間的優(yōu)勢差距正在被迅速吞噬。
2023年1-6月,寧德時代裝車量為66.03GWh,分別領(lǐng)先排名第二的比亞迪20.62GWh、排名第三的中創(chuàng)新航53.47GWh。而上年同期,寧德時代裝車量曾經(jīng)是比亞迪的一倍有余、中航鋰電(即中創(chuàng)新航前身)的近7倍水平。早在2021年同期,寧德時代裝車量更是有著斷代式的碾壓級優(yōu)勢。
與此同時,寧德時代的裝車量占比也在快速收縮。
2021上半年,寧德時代裝車量占比曾達(dá)到49.1%,排名第2-4位的比亞迪、LG化學(xué)、中航鋰電分別為14.6%、9%、6.9%。時間到了2023上半年,寧德時代的占比已經(jīng)收縮至43.4%,比亞迪與中航鋰電的占比則分別提升至29.85%、8.26%。
對于市場競爭加劇帶來的風(fēng)險,其實寧德時代在半年報中也明確提及,“國內(nèi)外電池企業(yè)不斷發(fā)布大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張計劃,部分車企擬自建部分電池產(chǎn)能。
如上述新增產(chǎn)能均如期投產(chǎn),行業(yè)內(nèi)電池供應(yīng)快速增加,存在市場競爭加劇的風(fēng)險?!睂Υ似鋵嵱袃蓚€現(xiàn)象值得關(guān)注,首先是從寧德時代內(nèi)部,為了穩(wěn)固其在研發(fā)領(lǐng)域的核心競爭力,不得不花費大筆資金投入。
財報顯示,寧德時代2023上半年研發(fā)費用達(dá)到歷史同期最高的98.5億元,相較上年同期猛增70.77%,這一增速甚至超過了寧德時代的營收增速,達(dá)到了過去三年同期之和。
第二個細(xì)節(jié),是在2023年6月8日,廣汽集團(tuán)發(fā)布公告,公司董事會審議通過了《關(guān)于廣汽時代清算注銷的議案》。這里提到的廣汽時代公司當(dāng)中,寧德時代持股49%。而與此同時,另一家寧德時代持股比例達(dá)到51%的時代廣汽公司并未受到影響。
額外補(bǔ)充的是,作為廣汽埃安現(xiàn)有及后續(xù)車型的主要供應(yīng)商,孚能科技控制權(quán)切換為廣州國資,這對于寧德時代來說也將成為不小的挑戰(zhàn)。與上述兩大層面的焦慮相比,最讓寧德時代感到頭疼的,其實是來自整個行業(yè)對第三季度的低迷預(yù)期。
據(jù)ZE Consulting預(yù)測,位于TOP 5的電池生產(chǎn)企業(yè),8月總產(chǎn)量可能會與7月持平。這樣的表現(xiàn)將異于歷史趨勢,低于預(yù)期。疊加7月的緩慢增速,以及考慮到電池產(chǎn)量對電動車的影響周期,整個第三季度的電動車市場表現(xiàn)也將不及預(yù)期,“金九銀十”甚至有可能不會出現(xiàn)。
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其實,早在年初便有媒體報道稱,寧德時代著手推行一項“鋰礦返利”計劃。內(nèi)容也十分簡單直接,從2023下半年開始,寧德時代向合作車企提供的碳酸鋰價格將以20萬元/噸結(jié)算,明顯低于當(dāng)時超過40萬元/噸的市場價。相對應(yīng)的,車企要承諾不低于80%的電池采購量來自寧德時代。
隨著行業(yè)價格不斷下探,并且逼近20萬元/噸的分界線,這一項目也再無下文。曾記得在2022年同期,寧德時代從上汽集團(tuán)手中奪下了“最賺錢”中國汽車業(yè)上市公司的頭銜,但回看過去半年的時光,寧德時代的日子卻并不好過。
面對源于自身的無奈、經(jīng)受著來自三大層面的焦慮下,寧德時代不負(fù)眾望地拿出了一份再創(chuàng)新高的半年報,在研發(fā)領(lǐng)域也拿出了不亞于乘用車上市公司的大手筆。
這既是兩年前瘋狂擴(kuò)張后,面對各種隱憂不得不補(bǔ)上的“學(xué)費”,同時也讓人們對其下半年的表現(xiàn)十分期待。隨著“寧王”的一舉一動,中國汽車股的利益分配或?qū)㈦S之迎來新的格局。
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