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事項(xiàng)：
公司正式官宣，已于2023 年5 月完成對(duì)韓國(guó) SBC Linear Co., Ltd.（SBC）的收購(gòu)，此次收購(gòu)新增了精密直線(xiàn)導(dǎo)軌產(chǎn)品線(xiàn)，將強(qiáng)化公司多產(chǎn)品組合方案能力，助力公司成為領(lǐng)先的精密機(jī)械傳動(dòng)產(chǎn)品及解決方案供應(yīng)商。
評(píng)論：
加碼收購(gòu)SBC，聚焦產(chǎn)品平臺(tái)化布局。SBC 成立于1989 年，是韓國(guó)本土最早開(kāi)發(fā)線(xiàn)性導(dǎo)軌產(chǎn)品并量產(chǎn)的精密功能部件制造企業(yè)。SBC 產(chǎn)品主要包括滾珠直線(xiàn)導(dǎo)軌、滾柱直線(xiàn)導(dǎo)軌、軋制絲杠和搬運(yùn)用滑軌，廣泛應(yīng)用于自動(dòng)化、機(jī)床、汽車(chē)等行業(yè)，憑借SBC 擁有深厚的開(kāi)發(fā)和制造工藝能力、完善的測(cè)試條件，其產(chǎn)品在精度保持性、噪聲、剛性等指標(biāo)居于行業(yè)前列。公司通過(guò)收購(gòu)SBC，承繼其30 年的技術(shù)底蘊(yùn)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，為行業(yè)打造更具競(jìng)爭(zhēng)力的直線(xiàn)傳動(dòng)解決方案；同時(shí)完成對(duì)精密直線(xiàn)導(dǎo)軌產(chǎn)品的補(bǔ)充，進(jìn)一步拓展公司“光、機(jī)、電、液、氣”一體化的整體解決方案能力，堅(jiān)定平臺(tái)化發(fā)展鑄就多賽道領(lǐng)先地位。
高端裝備需求旺盛，補(bǔ)短板式外延提升解決方案能力。高端設(shè)備是制造業(yè)發(fā)展的前提和關(guān)鍵，大力培育和發(fā)展高端裝備制造業(yè)，是實(shí)現(xiàn)由“制造大國(guó)”向“制造強(qiáng)國(guó)”轉(zhuǎn)變的重要戰(zhàn)略方針之一。公司于2011 年收購(gòu)匯通電子獲取伺服系統(tǒng)中的編碼器技術(shù)；2013 年收購(gòu)寧波伊士通40%股權(quán)，掌握注塑機(jī)控制技術(shù)，進(jìn)一步鞏固在注塑機(jī)行業(yè)領(lǐng)軍地位；2016 年收購(gòu)上海萊恩，奠定在注塑機(jī)、機(jī)器人等行業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)領(lǐng)先地位；2021 年收購(gòu)牧氣精密工業(yè)完善氣動(dòng)元器件產(chǎn)品布局。公司通過(guò)持續(xù)引進(jìn)、吸收和優(yōu)化行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的技術(shù)及裝備，不斷提升公司行業(yè)整體解決方案的能力。
加快GLOBALOCAL 模式落地，渠道、客戶(hù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公司作為國(guó)內(nèi)工控領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域國(guó)內(nèi)市占率均為第一，鑄就了產(chǎn)品配套、技術(shù)融合、研發(fā)能力和產(chǎn)能擴(kuò)充等多維度的護(hù)城河，客戶(hù)粘性強(qiáng)、品牌力高。而SBC公司在全球32 個(gè)國(guó)家擁有銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，海外銷(xiāo)售收入占比超過(guò)40%（以歐洲市場(chǎng)為主）。公司有望借助SBC 在客戶(hù)資源、海外銷(xiāo)售渠道等方面形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，積極拓展國(guó)際化的業(yè)務(wù)，拓寬市場(chǎng)容量，將最新的自動(dòng)化產(chǎn)品和解決方案帶向全球的舞臺(tái)，加速高端產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透，提升品牌在海外的影響力，不斷深化和完善國(guó)際化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)1+1＞2 的效果。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年收入分別為295、385、491 億元；歸母凈利潤(rùn)分別為53.2、69.2、88.8 億元；EPS 分別為2.00、2.60、3.34 元?？紤]公司工業(yè)自動(dòng)化及電驅(qū)總成業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，給予公司2023 年45 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為90 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；工業(yè)機(jī)器人、流程工業(yè)、電梯大配套等領(lǐng)域份額提升不及預(yù)期；新能源汽車(chē)電機(jī)電控業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣度及規(guī)模效應(yīng)影響，存在盈利能力不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；外延并購(gòu)整合效果不及預(yù)期。
關(guān)鍵詞：
