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長安汽車(000625)

事項：

深藍品牌首款SUV車型深藍S7正式上市，其中增程版車型售價14.99~16.99萬元，純電版車型售價18.99~20.29萬元，另外深藍S7將于6月30日開啟萬人交付。

平安觀點：

S7售價超市場預期。深藍S7是2023年15-20萬元價格帶內的又一重磅車型，同時也是深藍品牌乃至長安汽車在2023年的重磅戰(zhàn)略車型之一，S7此前于5月20日開啟先享預訂，先享預訂的起售價為16.99萬元，正式上市后起售價降低到14.99萬元，與同平臺的SL03增程版終端售價一致，但在配置方面，S7與SL03有所不同，SL03增程版純電續(xù)航僅有200公里一個配置，而S7作為與SL03同級別的SUV車型，通過增加120公里純電續(xù)航的配置來拉低車型的起售價，進而增加車型的覆蓋群體。

相比主要競品車型競爭力較強，具備月銷過萬的潛力。由于深藍S7在哈弗梟龍MAX、吉利銀河L7和比亞迪宋Plus冠軍版上市后發(fā)布正式售價，因此在定價方面擁有更大的靈活性，S7相比上述3款車型在軸距、車身尺寸等方面具備優(yōu)勢，同時14.99萬元的起售價也低于上述3款車型（不包括55km版本的銀河L7）的起售價，另外S7更強調年輕、科技，在定位方面與上述3款車型有區(qū)分。我們認為深藍S7延續(xù)了SL03極具性價比的競爭優(yōu)勢，考慮到深藍SL03目前月銷維持在7000-8000臺左右，我們預計S7具備月銷過萬的潛力，甚至月銷量有機會達到1.5~2.0萬臺。

深藍渠道變革速度比其他車企快。車型產品力的成功僅僅是成功的一半，渠道則是影響車型上市后銷量的關鍵。長安在2022年便推出了深藍品牌，并在2022年開啟深藍的渠道變革，而吉利銀河、長城龍網的渠道建設是從2023年初才開始，目前深藍已經在建立起獨立的訂單中心、交付中心和維保中心，根據深藍汽車官網公布的門店信息，截至2023年5月底，深藍可觸達用戶的體驗中心（含移動展廳）已經超過1000家，領先吉利銀河和長城龍網。

盈利預測與投資建議：深藍S7最終的起售價相比預售價再降2萬元，超過市場預期，我們認為S7競爭力強勁，將是深藍品牌的又一款爆款車型，另外深藍在渠道方面的領先優(yōu)勢突出，為S7成為爆款車型加碼助力。公司的傳統(tǒng)自主燃油車擁有多款熱銷車型，盈利能力穩(wěn)健，為公司轉型提供穩(wěn)定的造血能力，我們維持公司2023~2025年凈利潤預測為109.3億/75.7億/92.5億元，維持公司“推薦”評級。

風險提示：1）深藍車型銷量可能不達預期，將對公司估值造成較大壓力；2）公司新能源車業(yè)務短期內仍將處于虧損狀態(tài)，對公司業(yè)績造成一定負面影響；3）公司傳統(tǒng)的燃油車業(yè)務面臨下行壓力，導致公司自主品牌業(yè)務盈利承壓；4）公司合資板塊持續(xù)下滑，對公司業(yè)績造成一定壓力。

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