21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 見(jiàn)習(xí)記者 崔文靜 北京報(bào)道做市業(yè)務(wù)不活躍和投行 IPO保薦熱情不高，是長(zhǎng)期困擾北交所高質(zhì)量發(fā)展的兩大痛點(diǎn)。
隨著制度改革的推進(jìn)落實(shí)，這兩大痛點(diǎn)或會(huì)改變。
【資料圖】
一方面，《證券公司北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)特別規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《特別規(guī)定》”）的施行，預(yù)計(jì)將有20多家新三板做市參與度高的券商獲得北交所做市資格?？梢灶A(yù)見(jiàn)，北交所做市商做市積極性有望大幅提高。
另一方面，證監(jiān)會(huì)明確階段性收緊IPO，滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市節(jié)奏明顯放緩，但北交所由于新上市企業(yè)往往已經(jīng)在新三板階段先行發(fā)行，并不在此番IPO節(jié)奏收緊的范圍之內(nèi)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家券商投行處了解到，一些原本備戰(zhàn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的公司正在考慮轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。此外，部分本不愿在北交所投入太多精力的保代開(kāi)始將更多目光聚向北交所。
“以前北交所新政策出來(lái)，我并不急于看，因?yàn)楸苯凰?xiàng)目規(guī)模小、保薦費(fèi)用有限；主板、科創(chuàng)板才是我的首選。但9月1日北交所系列政策出來(lái)以后，我認(rèn)真看了。滬深交易所IPO階段性收緊，下一步，得及時(shí)‘調(diào)頭’，多關(guān)注一下北交所?！蹦愁^部券商資深保代告訴記者。
流動(dòng)性?xún)?yōu)化
今年2月，北交所正式引入做市商交易機(jī)制。
截至9月7日，2月以來(lái)北交所區(qū)間日均換手率為2.88%，僅較去年下半年提升0.08個(gè)百分點(diǎn)。
為何實(shí)施做市商制度以后，北交所流動(dòng)性提升有限？
業(yè)內(nèi)人士分析指出，主要原因有二：一方面，北交所上市公司數(shù)量相對(duì)較少，導(dǎo)致做市商效用受限。另一方面。做市商數(shù)量較少且部分做市商參與積極性一般。
21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉 ，在此前做市商準(zhǔn)入要求之下，那些參與積極性高的券商無(wú)法獲得北交所做市資格，而已經(jīng)成為做市商的券商，對(duì)北交所業(yè)務(wù)投入有限，做市意愿一般。
隨著9月1日更為契合北交所特色的《特別規(guī)定》的發(fā)布，北交所做市擴(kuò)容政策正式落地。
北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，根據(jù)《特別規(guī)定》相關(guān)凈資本、分類(lèi)評(píng)級(jí)和業(yè)務(wù)排名要求，符合擴(kuò)容資質(zhì)的證券公司在20家左右，其中多數(shù)為深耕新三板做市、參與北交所業(yè)務(wù)熱情較高的中型券商。
21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，此前在新三板做市數(shù)量亞軍的開(kāi)源證券，目前正在積極申請(qǐng)北交所做市資格。
開(kāi)源證券做市業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人王琪告訴記者，預(yù)計(jì)近期會(huì)提交做市業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)，并有望于11月前正式開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。
“2021-2022年開(kāi)源證券參與了大量的北交所戰(zhàn)略配售，并從北交所二級(jí)購(gòu)入了一些持倉(cāng)。未來(lái)在獲取了北交所做市資格后，會(huì)為公司保薦項(xiàng)目、戰(zhàn)略配售企業(yè)及大量的北交所精選企業(yè)做市?！蓖蹒鞅硎?。
根據(jù)北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，除開(kāi)源證券以外，海通證券等多家券商也正在著手開(kāi)展北交所做市準(zhǔn)備工作。
根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，做市商業(yè)務(wù)籌備期多會(huì)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增加庫(kù)存儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)將為市場(chǎng)帶來(lái)一定規(guī)模的增量資金。
與此同時(shí)，本次北交所同步修訂了做市業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則，對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)中的做市商成交金額指標(biāo)進(jìn)行了優(yōu)化，取消做市商數(shù)量加權(quán)因子，預(yù)計(jì)可進(jìn)一步提升做市商對(duì)包括北證50指數(shù)成份股在內(nèi)的頭部?jī)?yōu)質(zhì)股票做市的積極性。
IPO節(jié)奏收緊北交所受益
對(duì)于備戰(zhàn)上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)下頗為頭疼的是，IPO節(jié)奏明顯收緊，短期內(nèi)上市難度顯著增大。
某頭部券商投行資深保代告訴記者，除北交所正在開(kāi)門(mén)納客、鼓勵(lì)“專(zhuān)精特新”企業(yè)上市以外，目前其余板塊上市難度均明顯增大。尤其是資本推動(dòng)類(lèi)企業(yè)，若想登陸滬深交易所短期來(lái)看基本無(wú)望。
截至9月7日，滬深主板、雙創(chuàng)板年內(nèi)新上市企業(yè)數(shù)量較去年同期分別減少6家和33家，同比下降12.5%和18.03%。北交所則逆勢(shì)增長(zhǎng)，由去年同期的31家大增至56家，增幅高達(dá)80.65%。
值得一提的，IPO節(jié)奏收緊北交所并不會(huì)受到影響。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士分析指出，一方面，由于北交所新上市企業(yè)在新三板階段已經(jīng)先行發(fā)行，與滬深交易所的首次公開(kāi)發(fā)行有所不同；另一方面，北交所公開(kāi)發(fā)行上市面向不特定投資對(duì)象，上市節(jié)奏不受 IPO 階段性收緊影響。
此外，北交所開(kāi)市尚不滿(mǎn)2年，上市企業(yè)數(shù)量?jī)H200余家，亟待擴(kuò)容，因而，伴隨滬深交易所上市速度的趨緩，北交所上市速度反而有望進(jìn)一步提速。
目前，在投行保代的建議下，一些原本備戰(zhàn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，已經(jīng)準(zhǔn)備將上市首選地調(diào)整為北交所。
“我手頭一個(gè)正在沖刺科創(chuàng)板和一個(gè)準(zhǔn)備登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，正在了解新三板掛牌事宜，準(zhǔn)備先行通過(guò)北交所上市。”一家證券公司保代告訴記者。
據(jù)其介紹，企業(yè)在選擇上市板塊時(shí)，募資規(guī)模往往是首要考慮因素。由于北交所募資規(guī)模明顯小于其他板塊，因此，在IPO上市節(jié)奏較快的情況下，北交所往往不是一些企業(yè)的上市首選。而如今，其他板塊上市難度明顯增大，選擇上市難度相對(duì)較小、上市進(jìn)度更有把握的北交所，則成為了更多企業(yè)的明智之選。
值得一提的是，9月1日發(fā)布的《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》指出，穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板，這一政策又為北交所爭(zhēng)取 IPO 公司增加了有力籌碼。
“轉(zhuǎn)板常態(tài)化，也是吸引企業(yè)優(yōu)選北交所的重要因素?！币幻茉L人士告訴記者，“對(duì)于一些擔(dān)心北交所募資規(guī)模與股價(jià)受限的企業(yè)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板常態(tài)化為其打下‘強(qiáng)心劑’。企業(yè)先行通過(guò)北交所上市以后，如果后續(xù)募資情況與股價(jià)確實(shí)受限，再行轉(zhuǎn)至科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板也不遲。”上述人士直言。
投行轉(zhuǎn)向
隨著更多企業(yè)趨向于考慮在北交所上市，券商投行對(duì)北交所的重視度也今非昔比了。
根據(jù)投行保代介紹，由于IPO保薦收入與企業(yè)募資規(guī)模密切掛鉤，北交所相較于其他板塊募資規(guī)模明顯偏小。
因此不少保代更建議企業(yè)多花一些時(shí)間備戰(zhàn)科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板。
但如今，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO節(jié)奏明顯放緩，一些保代意識(shí)到，如果繼續(xù)將目光局限在滬深交易所，而不愿在北交所上加大投入，則只能眼看投行業(yè)務(wù)收入大幅縮水。
“既然滬深交易所IPO項(xiàng)目不好做了，那就加大北交所投入力度，爭(zhēng)取多做幾單北交所項(xiàng)目，以盡量彌補(bǔ)主板、雙創(chuàng)板保薦項(xiàng)目減少帶來(lái)的收入下滑?！蹦愁^部券商保代直言。
“無(wú)論從券商半年報(bào)投行業(yè)績(jī)來(lái)看，還是就當(dāng)前政策的變動(dòng)方向而言，及時(shí)聞風(fēng)轉(zhuǎn)向，加大北交所投入力度，都是投行保代的務(wù)實(shí)之選?！币患翌^部券商保代直言。
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