油端-聚酯-化纖
(資料圖片)
【原油】
方向：震蕩偏空
行情回顧：美聯(lián)儲暫停加息，原油估值回歸，但多空博弈劇烈，整體情緒偏悲觀，原油沿區(qū)間下方寬幅震蕩。
邏輯：
1.宏觀上，6月FOMC會議暫停加息，但點陣圖顯示今年還有兩次共計50BP的加息，鮑威爾發(fā)言偏鷹，市場暫時性完全放棄對今年降息的押注。歐美PMI數(shù)據(jù)創(chuàng)下新低，衰退預(yù)期更加強烈，宏觀壓力在更長周期上打壓油價。
2.基本面上，目前中、美和ARA的原油庫存都處于高位，沙特7月減產(chǎn)100萬桶/日難以在庫存出現(xiàn)拐點前對原油價格產(chǎn)生影響。EIA報告成品油繼續(xù)累庫，對油價形成壓制。
3.情緒：市場情緒偏悲觀。在美國是否衰退和中國經(jīng)濟能否恢復(fù)等關(guān)鍵問題尚未有明確方向前，各方對原油需求預(yù)期分歧較大，宏觀因素和消息層面炒作的影響超過基本面本身。
風(fēng)險提示：
1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高；
2、債務(wù)上限解決后的流動性危機；
3、加息壓力提升。
【LPG】
方向：偏空
行情回顧：盤面下跌，山東民用氣主流3820元/噸，小幅下調(diào)30元/噸左右，醚后5250元/噸，環(huán)比跌100元/噸。
邏輯：
1、國外供應(yīng)寬裕，本周國內(nèi)商品量51.69萬噸，環(huán)比增加0.94%。港口庫存270.58萬噸，環(huán)比減少2.24%。
2、燃燒需求淡季，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工環(huán)比上升，PDH開工79.06%，環(huán)比下降4%。
3. 倉單增加，7月CP出臺，丙烷400美元/噸，較上月下調(diào)50美元/噸；丁烷375美元/噸，較上月下調(diào)65美元/噸。
風(fēng)險提示：宏觀因素影響
【瀝青】
方向：偏空
行情回顧：隨著原料問題緩解，部分煉廠有復(fù)產(chǎn)計劃，南方需求偏弱，總庫存下降。
邏輯：
1.成本支撐減弱，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。
2.國內(nèi)瀝青開工率32%，7月份國內(nèi)瀝青計劃排298.4萬噸，環(huán)比增27.8萬噸，同比增33.1萬噸。
3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。社會庫庫存共計145萬噸，環(huán)比減少1萬噸。廠庫101.9萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，總庫存下降。山東現(xiàn)貨3780元/噸，北方剛需支撐，現(xiàn)貨價格堅挺。南方臨近梅雨季，下游需求受限。廠家周度出貨量44.2萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。
變量：庫存
風(fēng)險提示：宏觀因素影響
【PTA】
方向：謹慎偏多
行情回顧：成本端，WTI反彈至70美金附近，PTA加工費在325元/噸附近，PXN457美金附近；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在81.4%附近，臺化興業(yè)120萬噸裝置預(yù)計月底重啟，福海創(chuàng)負荷8成，預(yù)計月底檢修，威聯(lián)化學(xué)負荷提升至7~8成，中國臺灣一套50萬噸裝置已于上周五重啟；需求端，國內(nèi)聚酯負荷在92.6%附近，聚酯裝置方面依然是平穩(wěn)運行為主，個別裝置小幅微調(diào)，瓶片有一套裝置檢修，但主要為新老裝置負荷調(diào)劑；繼續(xù)關(guān)注訂單情況。
向上驅(qū)動：1.PTA存量裝置檢修；2.聚酯負荷維持在92%附近；3.油價反彈。
向下驅(qū)動：1.下游訂單未有明顯改善；2.PTA負荷回升。
變量：終端訂單需求
風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險
【乙二醇】
方向：偏空
行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約97.6萬噸附近，環(huán)比上期增加0.4萬噸，聚酯工廠原料偏高；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在57.87%（+1.09%），煤制乙二醇開工負荷在65.72%（+4.93%） ，海南煉化80萬噸裝置預(yù)計7月份重啟，原計劃是9月份重啟，衛(wèi)星一條線運行中，需要關(guān)注另一條線的重啟時間，陜西榆林180萬噸裝置小幅超負荷運行中，廣匯40萬噸裝置負荷提升中；需求端，國內(nèi)聚酯負荷在92.6%附近，聚酯裝置方面依然是平穩(wěn)運行為主，個別裝置小幅微調(diào)，瓶片有一套裝置檢修，但主要為新老裝置負荷調(diào)劑；繼續(xù)關(guān)注訂單情況。
向上驅(qū)動：1.港口庫存下降；2.聚酯負荷維持在92%附近。
向下驅(qū)動：1.下游訂單未明顯改善；2.煤價下跌。
變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏
風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險
【滌綸短纖】
方向：震蕩
行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至85%；化纖紗線價格穩(wěn)中下調(diào)，成交疲軟，庫存增加。滌綸短纖盤面回落,走勢弱于原料TA。
邏輯：
1.聚酯負荷高位，成本端存支撐；
2.短纖加工費偏低，但庫存有所回升；
3.終端需求疲軟，紡紗織布降負預(yù)期。
變量：下游補庫力度。
風(fēng)險提示：宏觀氛圍；油價波動。
【棉花與棉紗】
方向：震蕩
行情回顧：ICE期棉沖高回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，交投略有好轉(zhuǎn)；純棉紗價格下調(diào)，交投偏弱。鄭棉繼續(xù)回落，CF9-1價差收于-35。
邏輯：
1.ICE期棉低位震蕩，進口利潤窗口打開；
2.新疆庫存下降明顯，新作面積減少且搶收預(yù)期；
3.下游訂單缺乏，且紡企即期加工利潤虧損，原料隨用隨買。
風(fēng)險提示：宏觀變化；政策調(diào)整等。
烯烴-芳烴-建材
【甲醇】
方向：筑底，不追多。
理由：等待新驅(qū)動。
邏輯：周日現(xiàn)貨開市略有回落，節(jié)后開市期價則低開低走，期現(xiàn)貨氛圍均一般。周初，港口基差窄幅波動，維持09+10/15左右，內(nèi)地價格偏弱運行。基本面上，近期部分煤制一體化裝置陸續(xù)檢修；上周興興停車落地，利空暫出盡，缺乏新驅(qū)動。目前，甲醇處于弱現(xiàn)實vs強預(yù)期狀態(tài)，市場對政策托底有所期待，但烯烴側(cè)弱點（興興需求損失）仍抑制MA2309高度，能否脫離2000-2100點筑底區(qū)待看強預(yù)期指引情況。
風(fēng)險提示：油價異動、宏觀風(fēng)險、海外裝置異動。
【PP】
方向：短期震蕩
行情跟蹤：PP基差100（+70)，基差走強，下跌現(xiàn)貨成交有好轉(zhuǎn)，但基于供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，短期預(yù)計偏弱震蕩。
主邏輯：
1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；
2.出口窗口打開；
3.6月意外檢修偏多。
變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況
風(fēng)險提示：
1、銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；
2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）。
【PE】
方向：短期震蕩
行情跟蹤：LL基差-20（0），基差偏弱維持，現(xiàn)貨成交略有好轉(zhuǎn)；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）
邏輯：
1.上游庫存中性；
2.外圍價格有轉(zhuǎn)弱；
3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；
4.估值偏高。
變量：進口到港、社會庫存
風(fēng)險提示：
1、銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；
2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）。
【苯乙烯EB】
方向：震蕩偏弱
行情跟蹤：今日盤面震蕩走弱，現(xiàn)貨基差08+140。截至2023年6月26日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：10萬噸，較上期增1.01萬噸，環(huán)比+11.23%；江蘇純苯港口樣本商業(yè)庫存總量：18.83萬噸，較上期庫存18.83萬噸持平。下游維持剛需拿貨，淡季難有向上驅(qū)動，關(guān)注7月新投產(chǎn)落地情況，供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松下中期仍以偏空思路對待。
向上驅(qū)動：下游利潤修復(fù)
向下驅(qū)動：上游支撐減弱，遠期供需轉(zhuǎn)弱
策略：中期逢高空配
風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化
【純堿SA】
方向：震蕩偏空
行情跟蹤：遠興150萬噸裝置近期會出產(chǎn)品，現(xiàn)貨市場當(dāng)前相對平穩(wěn)，重堿漲價基本無效，現(xiàn)貨主流成交價仍在1950元/噸，玻璃廠對堿廠基本不接受漲價，只接受低價貨源，當(dāng)前定價權(quán)偏向玻璃廠，現(xiàn)貨在6月難有持續(xù)挺價底氣，反彈趨勢偏弱。大投產(chǎn)背景下，現(xiàn)貨降價壓力較大，去庫導(dǎo)致現(xiàn)貨企穩(wěn)或者漲價的常規(guī)思路或?qū)⑹В瑝A廠即使檢修季去庫也難以持續(xù)穩(wěn)價，仍會以降價維系訂單去庫存為首要目的，整體上中下游各環(huán)節(jié)持貨意愿均較差，仍是處在降價去庫存的周期中。純堿的成本端仍在持續(xù)下移，現(xiàn)貨價格仍能維持利潤的情況下，仍有一定降價空間在。
向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。出口支撐仍存。
向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。
策略：偏向反彈空，1-5反套。
風(fēng)險提示：堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強。
【玻璃FG】
方向：震蕩偏弱
行情跟蹤：假期主銷地華東及華南地區(qū)降價幅度較大，降價壓力勢必會傳導(dǎo)到主產(chǎn)地沙河，在當(dāng)前玻璃供應(yīng)端不斷兌現(xiàn)點火產(chǎn)線而需求偏弱的情況下，驅(qū)動偏向下。當(dāng)前下游的需求啟動仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn)，而在地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計下游需求仍偏弱，不會對原片有較強的補庫驅(qū)動，若地產(chǎn)資金在旺季前仍未有起色，8-9月需求方面將會是旺季不旺的局面。大方向上玻璃維持供增需弱的寬松格局，同時伴隨著成本塌陷，現(xiàn)貨向下空間也將打開。
向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。
向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。
策略：偏空，9-1正套。
風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。
【聚氯乙烯PVC】
方向：偏空
行情觀察：今日盤面窄幅震蕩，華東5型基差09-80。內(nèi)蒙電石價格小幅上漲，燒堿價格持平，山東氯堿綜合虧損減少，西北氯堿綜合利潤減少。社會庫存環(huán)比小幅累庫，外盤報價繼續(xù)下跌，但印度需求較好，出口訂單有所改善。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好，但PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加，在高庫存下只有打掉邊際利潤下產(chǎn)能才能出清。
向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對價格低位。
向下驅(qū)動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。
策略：偏空
風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期
關(guān)鍵詞：
