2月28日，洋河股份股價(jià)報(bào)收117.99元，跌7.25%。洋河股份成為今日白酒行業(yè)下跌幅度最大的一只股票。

而就在2月27日晚，洋河股份發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2017年?duì)I收為197.7億元，同比增長(zhǎng)15%;凈利為65.98億元，同比增長(zhǎng)13%。然而其去年四季度凈利潤(rùn)為10.16億元，較前三季度平均水平大幅下滑45%左右。

洋河股份所屬的白酒板塊是2017年A股市場(chǎng)最紅的類別之一，在2017年白酒市場(chǎng)回暖、白酒企業(yè)普遍提價(jià)的情形下，為何行業(yè)前三的洋河股份會(huì)遭遇營(yíng)收放緩，四季度利潤(rùn)大幅下滑的尷尬?

業(yè)績(jī)尷尬

對(duì)于今日洋河股份以及白酒企業(yè)股價(jià)的表現(xiàn)，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，這是在理性回歸后的股市反應(yīng)，此前機(jī)構(gòu)力推白酒板塊，白酒市場(chǎng)的增長(zhǎng)紅利迅速地反映在股市中，形成了泡沫，目前的情況真實(shí)地反映了白酒行業(yè)的泡沫，而洋河股份作為白酒中的“新貴”，綜合實(shí)力并沒有那么強(qiáng)，此前股價(jià)虛高了。

“春節(jié)后是白酒行業(yè)的淡季，機(jī)構(gòu)目前持有保守態(tài)度，未來(lái)能夠維持股價(jià)高企的可能還是茅臺(tái)和五糧液(74.320,0.04,0.05%)。” 朱丹蓬認(rèn)為。

在東興證券(13.820,0.03,0.22%)消費(fèi)組首席分析師劉暢看來(lái)，今日洋河股份股價(jià)反應(yīng)過(guò)于激烈了，“我認(rèn)為洋河股份是名優(yōu)企業(yè)，基本面很強(qiáng)勁，白酒板塊從長(zhǎng)期來(lái)看依舊有很好的潛力”。

據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)，洋河股份2017年初股價(jià)接近68元，此后一路高漲，2018年1月18日達(dá)歷史最高點(diǎn) 139元，近一年漲幅近50.12%，股價(jià)漲幅次于貴州茅臺(tái)(741.970,16.35,2.25%)(106%)、水井坊(43.960,1.05,2.45%)(96%)、五糧液(92%)、山西汾酒(55.980,1.18,2.15%)(89%)、舍得酒業(yè)(39.930,0.11,0.28%)(66%)、瀘州老窖(59.460,1.05,1.80%)(61%)。

2017年，在這個(gè)白酒企業(yè)十分亮眼的年度里，洋河股份從三季度開始就顯示出了業(yè)績(jī)的“疲軟”，公司董事副總裁周新虎于2017年8-11月連續(xù)減持套現(xiàn)超過(guò)4000萬(wàn)元，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

2017年前三季度，洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收168.78億元，同比增長(zhǎng)15.08%;凈利潤(rùn)55.82億元，同比增長(zhǎng)15.34%。

相較而言，貴州茅臺(tái)則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入424.5億元，同比增幅59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)近200億元，同比增幅約為60%。

五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入219.78億元，同比增幅24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)69.65億元，同比增長(zhǎng)36%。

業(yè)內(nèi)人士也這樣評(píng)價(jià)洋河：它業(yè)績(jī)不是不好，就看跟誰(shuí)比了。

金融Choice終端數(shù)據(jù)顯示，2017年度，貴州茅臺(tái)營(yíng)收接近596億元，五糧液接近300億元，洋河股份198億元。

盡管從營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)看，洋河股份還是位列前三，但洋河已被五糧液和茅臺(tái)拉開了距離。

市場(chǎng)份額遭擠壓

洋河股份對(duì)四季度營(yíng)收增長(zhǎng)放緩和利潤(rùn)增速較低給出的官方解釋為，一是春節(jié)時(shí)間差，今年春節(jié)在2018年2月份，去年則是在2017年1月份;二是大部分辦事處和分公司提前完成任務(wù)，導(dǎo)致四季度開票動(dòng)力不足，表現(xiàn)在2017年底預(yù)收賬款比2016年底的數(shù)額還多。

另外，凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速問題，主要是四季度一次性補(bǔ)繳了之前消費(fèi)稅的影響，目前公司已按財(cái)稅新規(guī)相應(yīng)繳納消費(fèi)稅，2018年不會(huì)再存在這樣的情況。如果剔除消費(fèi)稅的影響因素，2017年的凈利增速仍然是高于營(yíng)收的。

白酒專家肖竹青在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，洋河凈利潤(rùn)增速較低主要有三個(gè)方面：

一是國(guó)家反腐倡廉政策的打擊：洋河注重“消費(fèi)者盤中盤”模式，系統(tǒng)運(yùn)作團(tuán)購(gòu)渠道(包括傳統(tǒng)的“賄賂營(yíng)銷”)，尤其在過(guò)年前遭受打擊較大;

二是近年白酒市場(chǎng)兩極分化現(xiàn)象嚴(yán)重，一方面高端酒如茅臺(tái)、五糧液地位穩(wěn)定，另一方面區(qū)域龍頭企業(yè)崛起，都擠壓了洋河的市場(chǎng);

三是洋河酒經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，價(jià)格過(guò)于透明化，毛利驅(qū)動(dòng)不足，經(jīng)銷商動(dòng)力不足。

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