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【東興食品飲料】宏觀政策刺激預(yù)期增強，消費資產(chǎn)定價重估（20230620）隨著央行通過 MLF 操作降息等一系列刺激經(jīng)濟措施的出臺，市場對于未來政策寬松預(yù)期增強，經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期背景下，市場對于消費資產(chǎn)定價進行調(diào)整，食品飲料板塊在過去一周領(lǐng)漲。此前我們在《白酒行業(yè)：如何理解當(dāng)前資產(chǎn)定價》（2023 年 05 月 05 日）中分析，食品飲料屬于經(jīng)濟復(fù)蘇中周期板塊，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期影響資產(chǎn)定價中分子端定價，消費板塊會經(jīng)歷一輪價值重估。

我們延續(xù)之前對于食品飲料資產(chǎn)定價的判斷：1、消費是滯后于經(jīng)濟復(fù)蘇的，在經(jīng)濟復(fù)蘇周期中，消費是復(fù)蘇中期表現(xiàn)明顯的行業(yè)。經(jīng)濟復(fù)蘇從 12 月份（疫情政策調(diào)整）開始，預(yù)期消費會落后經(jīng)濟復(fù)蘇 6-9 個月，所以今年下半年會是消費復(fù)蘇重要觀察窗口。2、對今年需求持續(xù)復(fù)蘇的判斷不變，當(dāng)前需求復(fù)蘇從個人消費需求開始，隨著宏觀經(jīng)濟的向好，商務(wù)活動會更加活躍，白酒的需求將會得到支撐。3、美國利率下行，對國內(nèi)核心資產(chǎn)定價有幫助。

建議關(guān)注白酒、預(yù)制食品、調(diào)味品等下半年復(fù)蘇較為明確的板塊，重點推薦：

貴州茅臺、古井貢酒、五糧液、千味央廚、安井食品等。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，白酒需求回暖不及預(yù)期，主流酒企批價回升不及預(yù)期等。

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