去年上證指數(shù)整體累計(jì)下跌24.59%，保險(xiǎn)資金也未能獨(dú)善其身，股票投資收益出現(xiàn)斷崖式下跌。在此背景下，市場(chǎng)人士更為關(guān)心的是：2019年，保險(xiǎn)資金配置會(huì)否出現(xiàn)大遷徙?

疾風(fēng)知?jiǎng)挪?。上證報(bào)記者在采訪中了解到，作為A股機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍中的重要一員，在多道政策利好下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)立足長(zhǎng)線投資策略不會(huì)變。

近日，多位保險(xiǎn)資管大佬在接受上證報(bào)采訪時(shí)，紛紛表露了對(duì)A股的信心。他們表示，A股正從波動(dòng)較大的交易型市場(chǎng)向配置型市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，當(dāng)前正處于“磨底”階段，無(wú)論是市盈率還是市凈率，估值水平都處于歷史底部區(qū)域，對(duì)以保險(xiǎn)資金為代表的長(zhǎng)期資金而言，配置吸引力正在增加。

多道政策利好

鼓勵(lì)增持優(yōu)質(zhì)上市公司

從允許設(shè)立紓困專項(xiàng)產(chǎn)品、參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，再到擴(kuò)寬專項(xiàng)產(chǎn)品投資范圍、鼓勵(lì)增持上市公司股票，去年10月下旬以來(lái)，銀保監(jiān)會(huì)相繼出臺(tái)多項(xiàng)利好政策。

2018年10月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許保險(xiǎn)資管公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)提供長(zhǎng)期融資支持。

近日，銀保監(jiān)會(huì)再喊話：鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司使用長(zhǎng)久期賬戶資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券，拓寬專項(xiàng)產(chǎn)品投資范圍，加大專項(xiàng)產(chǎn)品落地力度。

同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)還允許專項(xiàng)產(chǎn)品通過(guò)券商資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃，化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮相關(guān)機(jī)構(gòu)的專業(yè)與項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)，吸引更多保險(xiǎn)資金以多種方式參與資本市場(chǎng)投資。

鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金入市，與逐漸暴露的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)息息相關(guān)。招商證券分析認(rèn)為，隨著質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)推進(jìn)，上市公司整體質(zhì)押率明顯提升，風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累。

銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，紓困專項(xiàng)產(chǎn)品有利于加大投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，更好地鞏固市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)，提振市場(chǎng)信心，有序化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn);有利于支持優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，為優(yōu)質(zhì)上市公司及其股東提供長(zhǎng)期資金支持。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有國(guó)壽資產(chǎn)等10家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司完成專項(xiàng)產(chǎn)品的設(shè)立前登記，目標(biāo)規(guī)模合計(jì)1160億元。其中，5單專項(xiàng)產(chǎn)品已經(jīng)落地，完成投資約22億元。

A股中長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯

事實(shí)上，從去年年中市場(chǎng)喊出“估值底”，到去年三季度以來(lái)的“政策底”，以及市場(chǎng)人士一直在期盼的“市場(chǎng)底”，種種“底部”言論都在映射市場(chǎng)情緒的微妙變化。

平安資產(chǎn)董事長(zhǎng)萬(wàn)放解釋稱，2018年以來(lái)，全球主要股票市場(chǎng)指數(shù)持續(xù)下跌，A股市場(chǎng)也難以獨(dú)善其身。

不過(guò)，萬(wàn)放指出，與市場(chǎng)前期悲觀預(yù)期相比，2019年，A股市場(chǎng)正在構(gòu)建重要的歷史底部區(qū)域，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

具體來(lái)看，市場(chǎng)估值層面，A股市場(chǎng)已經(jīng)具備較高的安全邊際。目前滬深300指數(shù)靜態(tài)估值10.2倍，處于過(guò)去10年以來(lái)17%分位數(shù)水平，中證500指數(shù)估值僅16.3倍，已經(jīng)創(chuàng)出歷史新低。

泰康資產(chǎn)總經(jīng)理段國(guó)圣表示，A股估值處于低位，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平處于歷史均值以下一倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置。在國(guó)內(nèi)宏觀政策強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)、改革開(kāi)放加快推進(jìn)、去杠桿進(jìn)程趨緩的背景下，投資者預(yù)期或有所修復(fù)。

中國(guó)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變遷，也將為A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。太平洋資產(chǎn)董事長(zhǎng)于業(yè)明表示，中國(guó)居民資產(chǎn)中房地產(chǎn)占比高達(dá)62%，股票配置比例僅為5%;美國(guó)分別為30%、32%，歐洲分別為23%、28.7%。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)由傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，直接融資市場(chǎng)的重要性將不斷提升。而房地產(chǎn)在“房住不炒”的基調(diào)下，其金融屬性將趨于下降;相信未來(lái)居民資產(chǎn)配置將由房地產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。

隨著互聯(lián)互通機(jī)制的落地，以及QFII和RQFII等審批機(jī)制的簡(jiǎn)化，海外資金長(zhǎng)期增配中國(guó)市場(chǎng)的趨勢(shì)更加明朗。受訪的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人普遍認(rèn)為，隨著A股被正式納入MSCI、富時(shí)指數(shù)及金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程加快，A股納入全球市場(chǎng)主要指數(shù)的比重還將逐步提升，并進(jìn)一步帶來(lái)海外資金的流入。

險(xiǎn)資今年投資風(fēng)向曝光

長(zhǎng)期投資理念不動(dòng)搖

近年來(lái)，在監(jiān)管部門的引導(dǎo)和金融市場(chǎng)機(jī)制的作用下，保險(xiǎn)行業(yè)規(guī)模不斷提升，資產(chǎn)管理能力逐步增強(qiáng)。保險(xiǎn)產(chǎn)品的負(fù)債屬性決定了保險(xiǎn)資金更傾向長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的特性，保險(xiǎn)資金已成為資本市場(chǎng)長(zhǎng)線資金大軍里的重要成員。

那么，在權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)逐漸加大的2019年，保險(xiǎn)資金在A股布局時(shí)將偏愛(ài)哪些板塊呢?

中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的《2019年第一期中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果》顯示，在A股投資上，受訪的保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)普遍表示，未來(lái)半年，最為偏好滬深300。板塊方面，未來(lái)半年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)看好消費(fèi)、TMT和公共事業(yè)。

在宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)注的領(lǐng)域上，未來(lái)半年，保險(xiǎn)公司關(guān)注排名前三的領(lǐng)域是社融、地產(chǎn)、基建;未來(lái)半年，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)關(guān)注前三的領(lǐng)域是社融、地產(chǎn)和外貿(mào)等。

中再資產(chǎn)總經(jīng)理于春玲預(yù)計(jì)，從細(xì)分行業(yè)機(jī)會(huì)看，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、人口結(jié)構(gòu)變遷的大時(shí)代，新的投資機(jī)會(huì)也在不斷孕育，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”趨勢(shì)下的養(yǎng)老、教育、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)成為長(zhǎng)期價(jià)值標(biāo)的;在高質(zhì)量發(fā)展的背景下，先進(jìn)制造業(yè)、5G、人工智能等領(lǐng)域未來(lái)的成長(zhǎng)空間正在打開(kāi)。

此外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)2019年的債市和另類投資有何預(yù)期?上述調(diào)查顯示，2019年，保險(xiǎn)公司認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策對(duì)未來(lái)半年債市投資影響大;而未來(lái)半年，在固收類資產(chǎn)中，他們最青睞中高級(jí)信用債和金融債。

另類投資方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)領(lǐng)域，如國(guó)家重大工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、醫(yī)療養(yǎng)老健康等產(chǎn)業(yè)投資、科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展等。(記者 陳婷婷)

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