“劃重點(diǎn)!未來(lái)最核心的定價(jià)要素是什么?——分紅”。近日，國(guó)泰君安的一份最新研報(bào)闡釋了A股市場(chǎng)投資的新邏輯。該報(bào)告與過(guò)去A股市場(chǎng)看“預(yù)期成長(zhǎng)”來(lái)定價(jià)的邏輯大不相同，而是從“分紅”定價(jià)要素進(jìn)行投資分析。
這份報(bào)告的出爐，剛好伴隨著年報(bào)披露臨近尾聲，A股分紅大戲如火如荼地上演著。
《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月28日收盤(pán)，滬深兩市共有2837家上市公司披露了2019年年報(bào)，其中2186家發(fā)布了2019年度利潤(rùn)分配預(yù)案，占比達(dá)77.05%。值得關(guān)注的是，僅有23家公司披露高送轉(zhuǎn)股預(yù)案，而現(xiàn)金分紅的達(dá)2163家，已實(shí)施和擬派現(xiàn)合計(jì)金額約9268億元。
近年來(lái)，監(jiān)管層積極倡導(dǎo)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅，上市公司分紅率也持續(xù)提升，現(xiàn)金分紅逐漸成為投資者構(gòu)建組合中重點(diǎn)關(guān)注的因子。
今年3月1日起正式實(shí)施的新證券法亦對(duì)上市公司分紅有所規(guī)定。即上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確分配現(xiàn)金股利的具體安排和決策程序，依法保障股東的資產(chǎn)收益權(quán)。上市公司當(dāng)年稅后利潤(rùn)，在彌補(bǔ)虧損及提取法定公積金后有盈余的，應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利。
309家公司股息率超3%
伴隨著A股市場(chǎng)的不斷成熟和發(fā)展，在海外備受關(guān)注的高股息率策略同樣得到A股投資者的關(guān)注和認(rèn)可。據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，A股股息率已從2014年的1.8%增加到2018年的2.4%。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在上述2163家擬現(xiàn)金分紅的公司中，以公告的每股稅前派現(xiàn)額為派現(xiàn)基準(zhǔn)，以最新收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn)股價(jià)，741家公司股息率超過(guò)一年定期存款，309家公司股息率在3%以上。排名前50位的公司股息率均超6%。其中，君正集團(tuán)、天威視訊、華聯(lián)控股和廣匯物流等4只個(gè)股，以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)，股息率均超10%，分別為12.73%、10.57%、10.55%和10.08%，位居所有公布分紅預(yù)案公司的前列。緊隨其后的是建新股份、南鋼股份、蘇寧環(huán)球、柳鋼股份、中國(guó)神華等5家公司，股息率均超8%。
無(wú)疑，在全球負(fù)利率和資產(chǎn)荒的浪潮下，高股息率資產(chǎn)具有顯著的稀缺價(jià)值。興業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示，十分看好低估值、高分紅、高股息率的資產(chǎn)。2020年低估值高股息率資產(chǎn)有望貢獻(xiàn)超額收益，未來(lái)幾年低估值高股息率資產(chǎn)將享受估值溢價(jià)。
高股息率股扎堆四大行業(yè)
對(duì)于高股息率股的投資策略，國(guó)際新經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)行為與中國(guó)政策研究中心主任鄭磊博士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，高股息率只是選擇股票的一個(gè)條件，高股息率不能建立在高負(fù)債的基礎(chǔ)上，那樣不可持續(xù)。另外，在經(jīng)濟(jì)處于下行時(shí)期，如果市盈率太高，則還會(huì)繼續(xù)下調(diào)，也會(huì)影響到股票投資的綜合收益。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，股息率居前公司普遍市盈率較低。在上述排名前50的公司中，截至4月28日收盤(pán)，最新動(dòng)態(tài)收益率在10倍以下的個(gè)股達(dá)26只，占比逾五成。41只個(gè)股市盈率均低于目前A股16.34倍的整體市盈率。
進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，在上述50只高股息率個(gè)股中，房地產(chǎn)、采掘、化工和紡織服裝等四大行業(yè)涉及個(gè)股數(shù)相對(duì)較多，分別有8只、7只、6只、5只。
銀泰證券策略分析師陳建華告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下，低估值高股息率的龍頭股更多具備的是配置價(jià)值，以獲取相對(duì)收益。
從具體的選股策略看，鄭磊博士表示，負(fù)債率在合理范圍、股息率超過(guò)5%、市盈率30倍以下的個(gè)股可以關(guān)注。
長(zhǎng)期資金底倉(cāng)配置標(biāo)的
事實(shí)上，對(duì)于價(jià)值投資而言，最重要的要求之一是從企業(yè)獲得持續(xù)穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流，因此，現(xiàn)金分紅是價(jià)值投資的重要基石。
招商證券分析師王武蕾表示，從長(zhǎng)期視角看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)十年期國(guó)債收益率為2.6%，雖然國(guó)債收益率已處于歷史低點(diǎn)，但中美利差反而擴(kuò)大到歷史高位，未來(lái)短期仍然面臨進(jìn)一步下行的壓力，而當(dāng)前以中證紅利指數(shù)為例股息率達(dá)到4.5%，高股息率水平會(huì)吸引養(yǎng)老金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等長(zhǎng)期投資者的關(guān)注和配置;另一方面從短期視角看，在疫情蔓延影響程度仍存高度不確定性的當(dāng)下，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行容易導(dǎo)致A股短期的波動(dòng)加劇，因此，短期低估值高股息率板塊具有更好的防御能力。
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月28日，上述50只高股息率股中，包括長(zhǎng)久物流、百川能源、九牧王、宇通客車(chē)、榮盛發(fā)展、世茂股份、旗濱集團(tuán)、兗州煤業(yè)和南鋼股份等9家公司均被社?；鹪?018年和2019年連續(xù)持有兩年及以上。
長(zhǎng)、短期資金有不同的驅(qū)動(dòng)力。財(cái)信證券研發(fā)中心分析師羅琨也認(rèn)為，追求低波動(dòng)、穩(wěn)定收益的長(zhǎng)期資金有動(dòng)力選擇低估值、高股息率資產(chǎn)作為底倉(cāng)配置，或者是用來(lái)長(zhǎng)期持有，或者是用來(lái)獲得打新收益，當(dāng)公司估值明顯低于歷史估值中樞時(shí)，更多長(zhǎng)期資金可能予以配置。
“對(duì)于高股息率個(gè)股的投資機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，并不能將高股息率作為選股的唯一依據(jù)，只能作為一個(gè)參考要素。”金百臨咨詢分析師秦洪在接受記者采訪時(shí)提醒投資者，因?yàn)楦吖上⒙实纳鲜泄就鶎?duì)應(yīng)著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周期是成熟周期。操作中，可以將股息率作為一個(gè)依據(jù)，但要想長(zhǎng)線投資，同時(shí)還需看公司未來(lái)的成長(zhǎng)前景。(記者 張 穎)
