精選層解決了連續(xù)競(jìng)價(jià)交易的問(wèn)題，首日表現(xiàn)不如預(yù)期，并不會(huì)影響精選層未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。

熱鬧的表象，終歸于沉寂。

7月27日，新三板精選層鳴鑼開(kāi)市，市場(chǎng)預(yù)期的爆炒現(xiàn)象并沒(méi)有出現(xiàn)。除了開(kāi)盤時(shí)，32只精選紅盤高開(kāi)，之后就開(kāi)始分化，個(gè)股破發(fā)輪番上演。

截至收盤，精選層僅有10只個(gè)股飄紅，其中，N同享漲幅達(dá)到55.4%，N永順漲幅39.86%，N森萱漲17.59%，N殷圖漲12.22%，N貝特瑞漲10.43%，其余5只個(gè)股僅有個(gè)位數(shù)漲幅。

另外N創(chuàng)遠(yuǎn)平盤報(bào)收，其他的21只個(gè)股均破發(fā)，其中N流金、N建邦、N恒拓、N泰祥的跌幅超過(guò)20%。

“首日表現(xiàn)不如預(yù)期，但并不會(huì)影響精選層未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。”新三板投資專家賴海尊稱，精選層解決了連續(xù)競(jìng)價(jià)交易的問(wèn)題，同時(shí)再融資功能等都會(huì)讓精選層企業(yè)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展機(jī)會(huì)。

東北證券研究總監(jiān)付立春表示，目前表現(xiàn)與市場(chǎng)傳統(tǒng)認(rèn)知存在相當(dāng)差異。新三板企業(yè)數(shù)量非常多，差異性非常大，在成長(zhǎng)的不同階段存在不確定性。企業(yè)原有股東、機(jī)構(gòu)投資者等對(duì)企業(yè)的判斷方法和結(jié)論不一致，在二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)市后價(jià)格向理性回歸?？偟膩?lái)說(shuō)，這是新三板市場(chǎng)化包容性的結(jié)果，對(duì)新三板精選層不能固守原有股市觀念，應(yīng)該更加開(kāi)放。

“過(guò)山車”行情

當(dāng)天精選層股票表現(xiàn)猶如“過(guò)山車”，32只個(gè)股均出現(xiàn)高開(kāi)低走態(tài)勢(shì)。

開(kāi)盤漲幅最好的是N同享、N永順，分別以漲幅129.67%和101.14%高開(kāi)，之后一路下調(diào)。

N同享是高性能光伏焊帶領(lǐng)軍企業(yè)，主要產(chǎn)品包括互連焊帶和匯流焊帶。主要客戶系全球前十光伏龍頭企業(yè)，公司第一大客戶為晶科能源。截至2019年報(bào)，同享科技營(yíng)業(yè)收入4.09億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3047.55萬(wàn)元。

N永順是一家以獸用疫苗為主業(yè)的生物醫(yī)藥公司。2017年和2018年，公司豬瘟疫苗產(chǎn)品全國(guó)市場(chǎng)份額排名均為行業(yè)第一，2019年公司主營(yíng)收入為3.31億元。

表現(xiàn)最差的當(dāng)屬N泰祥，以16.99元開(kāi)盤，10分鐘后股價(jià)跌幅達(dá)到60%，觸及臨停，此后股價(jià)回升，全天下跌20.38%。

N泰祥是汽車零部件供應(yīng)商，其客戶群體主要包括大眾汽車及其控股的匈牙利奧迪、斯柯達(dá)公司、巴西大眾、墨西哥大眾、印度大眾等境外企業(yè)。2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.78億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7870萬(wàn)元，但同比均出現(xiàn)下滑。

另外，N恒拓、N凱添、N國(guó)源、N佳先、N流金、N連城、N蘇軸等個(gè)股盤中均觸及臨停(較開(kāi)盤價(jià)首次下跌30%)。

當(dāng)天精選層明星股是N貝特瑞，全天成交8.46億元，遠(yuǎn)超第二名N觀典的3.11億。

N貝特瑞是全球行業(yè)領(lǐng)先的鋰離子電池負(fù)極材料供應(yīng)商。2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.9億元，同比增長(zhǎng)9.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.66億元，同比增長(zhǎng)38.42%。2019年公司研發(fā)支出約2.39億元。

“多數(shù)個(gè)股首日就破發(fā)，說(shuō)明精選層還沒(méi)有形成二級(jí)市場(chǎng)的交易氛圍。”賴海尊表示，精選層企業(yè)本身不能和主板以及科創(chuàng)板公司相比較，同時(shí)大盤近日連續(xù)低迷也會(huì)影響到精選層今天的交易熱情。

數(shù)據(jù)顯示，精選層32家公司2019年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26億元，平均盈利0.81億元。32家公司2019 年研發(fā)投入均值 3676.39 萬(wàn)元，平均研發(fā)強(qiáng)度6.8%，低于科創(chuàng)板和和創(chuàng)業(yè)板的平均水平。

破發(fā)常態(tài)化

“精選層破發(fā)是正常現(xiàn)象。”一位不愿具名的券商分析師表示，精選層公司的IPO發(fā)行定價(jià)完全市場(chǎng)化，不受市盈率約束，前期發(fā)行時(shí)市場(chǎng)熱情高漲，發(fā)行價(jià)格普遍偏高。

從此前發(fā)行情況來(lái)看，32家公司合計(jì)募資94.52億元，平均發(fā)行市盈率為31.37倍。高于主板23倍市盈率發(fā)行上限，但遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板平均66倍的發(fā)行市盈率。

首個(gè)交易日收盤后，市盈率最高的為N創(chuàng)遠(yuǎn)，59.7倍，其次是N永順的51.4倍;最低的是N泰祥，僅為11倍。此外有23只個(gè)股市盈率低于30倍。

同時(shí)，精選層公司股東結(jié)構(gòu)的差異化，也是股價(jià)表現(xiàn)不如預(yù)期的原因之一。之前精選層公司已經(jīng)經(jīng)過(guò)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓交易，公司進(jìn)入精選層后，老股東與參與IPO的新進(jìn)股東交易權(quán)利相同，這些股東之間的持股價(jià)格和預(yù)期也不同，老股東套現(xiàn)的預(yù)期會(huì)更強(qiáng)烈一些。

“老股東的價(jià)格很低，都等著減持呢。”上述分析師稱。

參考新三板市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)，當(dāng)天交易金額排名前35位的新三板公司，僅有中建信息(排名12位，成交8734萬(wàn)元)、華韓整形(25位)和華嶺股份(34位)為非精選層公司，其余32家均為精選層企業(yè)。

“還是流動(dòng)性這個(gè)老問(wèn)題。”一位券商做市研究員告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，精選層開(kāi)市并沒(méi)有完全解決市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題，老股東套現(xiàn)欲望和市場(chǎng)承接資金差距很大。

目前，新三板市場(chǎng)共有6家公募基金，可投資精選層的公募基金資金規(guī)模僅為22億元。

賴海尊也認(rèn)為，目前進(jìn)入精選層的投資者還不夠，精選層二級(jí)市場(chǎng)的交易氛圍還沒(méi)有形成，之前券商的動(dòng)員也沒(méi)有到位，市場(chǎng)資金并不多。

當(dāng)然，股票破發(fā)是市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志之一，這也會(huì)讓投資者的投資態(tài)度更為謹(jǐn)慎和理性。

“首日交易不會(huì)影響精選層未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。”賴海尊表示，隨著市場(chǎng)不斷成熟，門檻進(jìn)一步降低，市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)增加，券商研報(bào)也會(huì)覆蓋到精選層企業(yè)，未來(lái)向好趨勢(shì)不變。

7月27日，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民在精選層開(kāi)市前表示，設(shè)立精選層，既是新三板發(fā)展的里程碑，也是進(jìn)一步深化新三板改革的起點(diǎn)。我們將進(jìn)一步推進(jìn)注冊(cè)制、交易結(jié)算等基礎(chǔ)制度改革，創(chuàng)新融資產(chǎn)品和工具，做精做細(xì)精選層，統(tǒng)籌推進(jìn)精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層協(xié)同發(fā)展，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，不斷提升新三板市場(chǎng)的輻射力、吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。

“和去年科創(chuàng)板一樣，后面精選層會(huì)慢慢變好的。”賴稱。

關(guān)鍵詞： 精選層首秀