9月22日上午9時30分，華住集團(1179.HK)正式登陸香港聯(lián)交所，開盤價報305港元，較發(fā)行價上漲2.69%。截至22日收盤，報價每股311港元，上漲4.71%，市值直逼千億港元。
在成功上市、股價飄紅的華麗外表下，一路高歌的華住集團陷入虧損，負債攀升，現(xiàn)金流承壓;上市前夜遭遇沽空機構(gòu)Bonitas Research做空，陷入財務(wù)造假疑云。系列問題待解，華住集團能否成功突圍?
機構(gòu)做空 陷財務(wù)造假疑云
21日，沽空機構(gòu)博尼塔斯研究公司 (Bonitas Research)發(fā)表報告，稱華住集團財務(wù)造假。博尼塔斯研究公司指出，其在北京和上海的實地調(diào)查證實，華住暗中支持由未披露的華住現(xiàn)有雇員和其他未披露的關(guān)聯(lián)方擁有的加盟酒店(「賬外酒店」)的運營成本。
沽空報告指出，中國商務(wù)部(MOC)的注冊顯示，截至2019年，僅存在3,020家獨立特許經(jīng)營商，比華住報道的4,930家經(jīng)特許經(jīng)營(特許經(jīng)營)酒店少37%。?
據(jù)酒店經(jīng)營許可證顯示，華住集團秘密控制了1952家酒店(約35%)，而華住集團聲稱，截至2019年，它僅經(jīng)營688家酒店(12%)。
博尼塔斯研究公司認為華住集團通過未披露的關(guān)聯(lián)方交易隱瞞了經(jīng)營費用，從而人為地夸大了華住的報告利潤。此外，根據(jù)沽空機構(gòu)計算，華住在2019年資產(chǎn)負債表上的造假利潤為20億元人民幣(合3億美元)。
截至9月21日美股收盤，華住(NASDAQ：HTHT)報40.48美元/股，跌3.66%。?
做空報告來勢洶洶，一場危機正在襲來，能否給出有力的反擊，決定了這個“二次上市”后華住集團的命運。
針對機構(gòu)的做空報告，華住集團于22日早間緊急公告回應(yīng)稱，稱基于對報告的初步審查和評估，公司認為該報告沒有依據(jù)，它包含許多錯誤、未經(jīng)證實的陳述以及對公司業(yè)務(wù)和運營的誤導(dǎo)性結(jié)論。
同時，華住集團相關(guān)負責(zé)人接受和訊房產(chǎn)采訪時獨家回應(yīng)，稱公司目前正在準備詳細的回應(yīng)。關(guān)于沽空報告中的談及的具體問題，該負責(zé)人表示，有一些內(nèi)容還在調(diào)查，需要一點時間，公司會有相應(yīng)回應(yīng)的。
虧損、負債攀升 上市“補血”能否自救?
2020年，對華住集團來說異常艱難。除了機構(gòu)的做空，曾一路高歌的華住集團，發(fā)展勢頭被疫情中斷，持續(xù)虧損，短債規(guī)?？焖僭鲩L，現(xiàn)金流承壓;歐洲疫情存在二次爆發(fā)的可能，面臨系列不確定性，上市“補血”，華住集團能否成功“自救”?
據(jù)華住集團披露的招股書顯示，受疫情影響，華住集團2020年一季度收入為20.13億元，同比下降15.7%，歸屬于公司凈利潤為-21.35億元，比去年同期下降2114.15%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為-13.46億元。該組數(shù)據(jù)對比2017-2019年數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑。
同時，據(jù)華住集團發(fā)布截至6月30日的第二季度未經(jīng)審計財務(wù)報告，今年二季度華住集團的收入為19.53億元，同比下降31.7%，歸屬于公司凈利潤為-5.48億元，同比下降189.4%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為5.12億元。虧損仍在繼續(xù)，綜合上述數(shù)據(jù)來看，2020年上半年，華住集團的歸屬于公司凈利潤為-26.83億元。
需要注意的是，近些年，華住集團實現(xiàn)快速擴張，因而也帶來負債攀升。據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年及2020年一季度，華住集團的資產(chǎn)負債率分別為64.39%、73.66%、85.84%和91.16%。其短債規(guī)模上升較快，2017年至2019年，華住集團的短期債務(wù)分別為1.31億元、9.48億元和84.99億元。截至截至2020年6月30日，華住集團的短期債務(wù)為58.21億元。
2017年-2019年華住集團酒店凈增長幅度居全球所有上市酒店集團之冠。同時，截至2020年6月30日，華住集團正在另外開發(fā)2375家新酒店。
用杠桿撬動規(guī)模的快速增長，同時在疫情下公司實現(xiàn)持續(xù)擴張，對公司的融資能力和資金回籠能力提出更高要求。
持續(xù)虧損之后，華住集團目前已采取關(guān)閉酒店、員工休假等一些列措施，降低成本和現(xiàn)金流出。上市尋求資金“補血”，成為華住集團的一大選擇。
對于募集所得款項用途，據(jù)華住招股書透露，約40%將用于支持公司的資本支出及開支，以加強公司的酒店網(wǎng)絡(luò)包括新酒店開業(yè)以及現(xiàn)有酒店的升級及持續(xù)維護;約30%將用于償還公司于2019年12月提取的5億美元循環(huán)信貸融資的一部分;約20%將用于增強公司的技術(shù)平臺，包括公司的華住會;約10%將用于一般公司用途。
上市融資對于緩解華住集團當下的現(xiàn)金流壓力有較大幫助。需要注意的是，華住的業(yè)務(wù)及運營主要位于中國和歐洲，大部分收入來自中國國內(nèi)的商務(wù)及休閑旅行客戶，歐洲疫情存在二次爆發(fā)的可能，華住集團的國際化戰(zhàn)略以及歐洲的經(jīng)營均將存較大不確定性。
系列問題待解，偏逢做空機構(gòu)的財務(wù)造假質(zhì)疑，華住集團能否迎難突圍，重回賽道，有待時間檢驗。(魏瓊)
