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平安觀點：

本周（ 2023.6.19-6.21） 新能源細分板塊行情回顧。本周風電指數(shù)（866044.WI）下跌1.47%，跑贏滬深300 指數(shù)1.04 個百分點。截至本周，風電板塊PE_TTM 估值約23.36 倍。本周申萬光伏設備指數(shù)（801735.SI）下跌1.32%，其中，申萬光伏電池組件指數(shù)下跌2.48%，申萬光伏加工設備指數(shù)下跌1.18%，申萬光伏輔材指數(shù)下跌0.84%，當前光伏板塊市盈率約16.59 倍。本周儲能指數(shù)（884790.WI）下跌2.04%，當前儲能板塊整體市盈率為30.09 倍；氫能指數(shù)（8841063.WI）下跌0.99%，當前氫能板塊整體市盈率為17.50 倍。

本周重點話題

風電：海外風機巨頭產(chǎn)品質(zhì)量隱患顯現(xiàn)。6 月22 日，西門子能源公司宣布撤回2023 財年業(yè)績指引，主因是其子公司、以風力發(fā)電機系統(tǒng)設計與制造為主業(yè)的西門子歌美颯生產(chǎn)的風力渦輪機部件的磨損速度比預期要快。西門子歌美颯是海外三大風機巨頭之一，公司近年盈利水平偏弱，根據(jù)西門子能源披露數(shù)據(jù)， 西門子歌美颯在2023 上半財年（對應2022Q4&2023Q1）虧損約12 億歐元。西門子歌美颯作為老牌的海外風機巨頭，其披露的風機質(zhì)量隱患一定程度會加深市場對國內(nèi)風機產(chǎn)品質(zhì)量的擔憂。目前國內(nèi)陸上風機處于激烈的價格競爭，在產(chǎn)品迭代速度快、產(chǎn)品價格和盈利水平走低的背景下，風機企業(yè)需要平衡好產(chǎn)品的可靠性和成本的競爭力。我們認為，風機質(zhì)量問題的顯現(xiàn)有望加速風機行業(yè)逐步出清和競爭格局的優(yōu)化，剩者為王時代逐步來臨。

光伏：異質(zhì)結(jié)組件訂單頻簽訂，銅電鍍異質(zhì)結(jié)電池獲效率突破。近期，邁為股份聯(lián)合SunDrive 通過異質(zhì)結(jié)結(jié)合銅電鍍工藝，實現(xiàn)26.6%的電池效率突破，HJT 技術研發(fā)持續(xù)推進。市場化進展方面，華晟新能源與中國電建華東院近日簽訂了一項2.02GW 異質(zhì)結(jié)組件訂單，華晟將為中國電建在云南省大理州片區(qū)EPC 項目提供喜馬拉雅G12-132 版型高效異質(zhì)結(jié)組件，創(chuàng)下了全球異質(zhì)結(jié)單次采購的新紀錄。同期，梅耶博格與德國開發(fā)商Baywa r.e 在美國簽署供貨協(xié)議，約定將在2025 年-2029 年期間由梅耶博格提供1.25GW 的異質(zhì)結(jié)組件供應。此前在Inters olar Europe 展會上，東方日升也與澳大利亞光儲集成商OSW 公司簽約，在2023-2025 年期間累計為OSW 供貨1GW 異質(zhì)結(jié)伏曦組件。近期異質(zhì)結(jié)技術研發(fā)與市場拓展加速推進，頭部企業(yè)已進入規(guī)?；a(chǎn)階段并具備批量供貨能力，通過推進下游電站驗證，有望形成示范效應，加速終端對HJT 電池增益的理解和認可。當前N 型電池技術迭代加速，TOPCon 已逐步確定其擴產(chǎn)主流地位，HJT 和XBC 電池各有差異化競爭特點，有望占據(jù)一定市場份額共同形成對PERC 技術的迭代。目前，HJT 電池正加速導入銀包銅、0BB、銅電鍍等技術，若降本增效進度超預期，有望帶動市場份額的快速提升。

儲能&氫能：廣東省發(fā)布新型儲能技術創(chuàng)新路線圖，著力推動新型儲能技術多元化發(fā)展。6 月21 日，廣東省發(fā)布《廣東省新型儲能技術創(chuàng)新路線圖》。路線圖對電化學儲能、氫儲能等8 個領域的39 個技術方向進行了綜合分析，逐個研判不同技術路線的產(chǎn)業(yè)化進程和發(fā)展優(yōu)先級，提出了技術創(chuàng)新愿景與技術攻關重點問題清單。廣東省重視新型儲能產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈布局、市場探索等方面走在全國前列。此次路線圖規(guī)劃明確，關注多種技術路線，為廣東省后續(xù)制定政策法規(guī)提供科學依據(jù)，為組織技術攻關提供明確指引，也為國內(nèi)各省提供了參考。我國新型儲能各技術路線、各環(huán)節(jié)有望呈現(xiàn)多元化發(fā)展，逐步實現(xiàn)技術突破和產(chǎn)業(yè)落地。

投資建議。風電板塊：隨著國內(nèi)管樁和風機企業(yè)加快出海，市場對風電板塊的情緒有所修復。看好風機板塊競爭格局的優(yōu)化以及風機企業(yè)加速出海，建議關注明陽智能、三一重能、運達股份等，同時看好競爭力突出且估值具有吸引力的管樁和海纜龍頭，包括大金重工、東方電纜等。光伏板塊：光伏主產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)競爭加劇的態(tài)勢，未來的競爭格局和盈利水平仍待進一步觀望，建議關注滲透率正在快速提升的N 型電池環(huán)節(jié)，包括捷佳偉創(chuàng)、鈞達股份等。儲能&氫能板塊：儲能產(chǎn)業(yè)鏈需求火熱的同時，競爭也存在加劇的傾向，建議關注各環(huán)節(jié)技術和資金實力強的頭部公司，包括鵬輝能源、科華數(shù)據(jù)、陽光電源等。氫能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)在即，綠氫電解槽有望先行，建議關注電解槽相關彈性標的昇輝科技、華電重工等。

風險提示。1）電力需求增速不及預期的風險。風電、光伏受宏觀經(jīng)濟和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預期，可能影響新能源的開發(fā)節(jié)奏。2）部分環(huán)節(jié)競爭加劇的風險。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業(yè)開始涉足風電、光伏制造領域，部分環(huán)節(jié)可能因為參與者增加而競爭加劇。3）貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇的風險。國內(nèi)光伏制造、風電零部件在全球范圍內(nèi)具備較強的競爭力，部分環(huán)節(jié)出口比例較高，如果全球貿(mào)易保護現(xiàn)象加劇，將對相關出口企業(yè)產(chǎn)生不利影響。4）技術進步和降本速度不及預期的風險。海上風電仍處于平價過渡期，如果后續(xù)降本速度不及預期，將對海上風電的發(fā)展前景產(chǎn)生負面影響；各類新型光伏電池的發(fā)展也依賴于后續(xù)的技術進步和降本情況，可能存在不及預期的風險。

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