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日前，永贏高端制造基金經(jīng)理范帆發(fā)表觀點(diǎn)稱，消費(fèi)電子行業(yè)關(guān)鍵點(diǎn)就在于“產(chǎn)品創(chuàng)新”，也就是供給創(chuàng)造需求。年初至今兩件事引起了大家對(duì)創(chuàng)新的關(guān)注：一是蘋果MR帶來XR板塊創(chuàng)新的預(yù)期；二是AI帶動(dòng)消費(fèi)電子創(chuàng)新的預(yù)期。但從目前主要貢獻(xiàn)消費(fèi)電子公司業(yè)績的手機(jī)來看，依舊萎靡不振。因此，年初至今的行情可以解釋為AI和MR給行業(yè)帶來創(chuàng)新預(yù)期的行情。

范帆認(rèn)為，沒有產(chǎn)品創(chuàng)新時(shí)，消費(fèi)電子行業(yè)就是傳統(tǒng)制造行業(yè)，其估值彈性來自于業(yè)績增速預(yù)期。目前核心點(diǎn)在于是否具備又一輪新的產(chǎn)品創(chuàng)新周期，在這樣的預(yù)期出現(xiàn)前，目前消費(fèi)電子估值水位整體持續(xù)上揚(yáng)的推動(dòng)力可能相對(duì)不足，但大概率會(huì)有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)和階段性的類主題演繹。

展望下半年，范帆預(yù)計(jì)，蘋果MR有一定程度的產(chǎn)品創(chuàng)新，但其價(jià)格較高、內(nèi)容生態(tài)不足、玩法創(chuàng)新有限，都會(huì)制約第一代產(chǎn)品放量。因此，這一品類創(chuàng)新能否真正帶動(dòng)新一輪的需求，需要等到其第二代產(chǎn)品再做觀察。后續(xù)，消費(fèi)電子需求改善可能更加依賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，但在弱復(fù)蘇的背景下，很難看到顯著變化。如果沒有供需關(guān)系的改變，消費(fèi)電子未來一段時(shí)期內(nèi)可能不會(huì)有特別大的超額收益。利好點(diǎn)在于AI技術(shù)成熟后，可以大幅降低虛擬世界構(gòu)建的成本與效率，為XR產(chǎn)業(yè)內(nèi)容生態(tài)助力提升體驗(yàn)。同時(shí)，AI技術(shù)存在賦能傳統(tǒng)硬件帶來體驗(yàn)大幅改善的可能，從而激發(fā)新一輪的換機(jī)需求。利空因素在于AI無法驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新。

在細(xì)分板塊中，范帆認(rèn)為，消費(fèi)電子最大的機(jī)會(huì)還是來自于產(chǎn)品創(chuàng)新周期。因此，與AI有關(guān)的子賽道可能會(huì)存在較好的機(jī)會(huì)，例如智能穿戴設(shè)備在AI賦能后，能否大幅提升體驗(yàn)從而帶來產(chǎn)品的量價(jià)齊升；AI大幅降低內(nèi)容生成成本，XR應(yīng)用改善后能否激發(fā)新的硬件需求。除此以外，一些與順周期關(guān)聯(lián)度較高的子行業(yè)，如被動(dòng)元器件、面板、LED等也可能隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)邊際改善，有望帶來一輪修復(fù)性的機(jī)會(huì)。

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