中飲巴比食品股份有限公司(605338;以下簡稱:巴比食品)在營收和凈利潤連續(xù)三年增長后,今年10月剛一上市,三季度業(yè)績就迎來首次同比下滑。但相較于發(fā)行價(jià)格,如今股價(jià)漲幅已超過四倍。
對于以加盟店銷售為主要經(jīng)營業(yè)態(tài)的巴比食品,公司想要繼續(xù)保持較高的成長性,占領(lǐng)更多的市場份額,亟待開拓華東之外的全國性區(qū)域新市場。
公司的招股說明書也稱:未來將繼續(xù)深耕長三角市場,快速拓展珠三角、京津冀市場,提升擴(kuò)建產(chǎn)能,逐步將業(yè)務(wù)向全國拓展。除鞏固加強(qiáng)原有的加盟連鎖銷售業(yè)務(wù)和團(tuán)餐銷售業(yè)務(wù)外,計(jì)劃3年內(nèi)在北京、上海、廣東、江蘇、浙江等地區(qū)的重點(diǎn)地段開設(shè)182家直營店鋪。
不過,野心勃勃的巴比食品能否順利實(shí)施其全國性區(qū)域擴(kuò)張計(jì)劃呢?
《投資者網(wǎng)》在北京進(jìn)行實(shí)地調(diào)查發(fā)現(xiàn),巴比食品無論是加盟店面的經(jīng)營管理、產(chǎn)品的產(chǎn)能供應(yīng)及運(yùn)輸半徑的制約、產(chǎn)品口味的區(qū)域人群適應(yīng)性,還是公司品牌標(biāo)識的統(tǒng)一程度,都存在一系列有待改進(jìn)的問題。
三季度凈利潤同比下降9.84% 營收數(shù)據(jù)落后主要同行公司
10月22日,巴比食品發(fā)布三季報(bào)。據(jù)三季報(bào)顯示,公司前三季度營收6.56億元,同比下降15.06%;凈利潤為1.03億元,同比下降8.58%;毛利率31.87%,同比下降2.6%;每股收益0.55元,同比下降9.84%。
而其同行三全食品的前三季度營收同比上漲23.61%;凈利潤同比上漲389.39%;毛利率36.73%,同比上漲12.39%;每股收益0.71元,同比上漲373.33%,增速遠(yuǎn)超巴比食品。
市值遠(yuǎn)小于巴比食品的另一家同行克明面業(yè)(克明面業(yè)市值約65.01億元,巴比食品目前則約為125.3億元),其前三季度凈利潤同比上漲117.62%;營收實(shí)現(xiàn)29.16億元,同比上漲29.63%;每股收益0.9元,同比上漲123.88%,營收數(shù)據(jù)也優(yōu)于巴比食品。
不過,公司業(yè)績下滑似乎并未對股價(jià)造成多少影響。自10月12日上市以來,巴比食品已從發(fā)行價(jià)12.72元/股,漲至11月23日的51.12元/股。
目前公司市盈率已高達(dá)93倍,這是不是惡意炒作呢?公司的業(yè)績未來能否支撐股價(jià)呢?目前尚待觀察。
巴比食品以售賣包子起家,創(chuàng)始人劉會平從經(jīng)營小規(guī)模包子鋪開始,不斷積累資金,2003年創(chuàng)立了該公司,一年后,巴比食品著手布局食品工業(yè),開始投產(chǎn)自己的包子工廠。2005年,公司開啟了加盟模式,這更是讓公司駛上了快車道,如今全國門店數(shù)量近3000家。
產(chǎn)品特色尚需增強(qiáng) 區(qū)域特征過于明顯
目前,公司銷售渠道主要有三條,分別為特許加盟、直營門店和團(tuán)餐,其增長點(diǎn)仍以特許加盟為主,前三季度實(shí)現(xiàn)收入5.51億元,其余兩條渠道分別為0.09億元和0.84億元。從區(qū)域來看,公司的門店主要集中在華東地區(qū),實(shí)現(xiàn)收入6.03億元,華南和華北僅為0.43億元和0.08億元。
不難看出,巴比食品存在銷售地區(qū)過于局限的問題,公司已然在華東深耕多年,但該地區(qū)恐難以給公司繼續(xù)提供太大的成長空間。公司招股說明書顯示,其"線下門店主要集中于上海、江蘇、浙江、廣東等地區(qū),北京等市場仍處于初步開發(fā)階段,銷售區(qū)域較為集中,在一定程度上制約了公司未來業(yè)務(wù)的發(fā)展。"同時(shí),公司在招股書中將"北京慶豐餐飲管理有限公司"列為行業(yè)內(nèi)主要競爭對手,或許也展現(xiàn)出了公司開拓北京市場的想法。
但從門店產(chǎn)品來看,公司似乎并沒有脫穎而出的"殺手锏"?!锻顿Y者網(wǎng)》走訪了北京地區(qū)數(shù)家包子鋪,發(fā)現(xiàn)巴比食品所售賣包子種類,與其他包子鋪重合程度甚高。雖然名稱略有不同,但餡料基本為牛肉、豬肉、三鮮等肉餡,素餡則以豆沙、豆角、雪菜、青椒茄子為主。巴比食品最具特色的產(chǎn)品是"小豬奶黃包",在北方地區(qū)不如傳統(tǒng)餡料受顧客青睞。
以位于望京SOHO的"巴比鮮包"為例,該店面10平米左右,顧客購買的包子仍以牛肉包、豬肉包、韭菜雞蛋包和雪菜包為主,最具特色的小豬奶黃包少人問津,在店鋪的菜單展示位上也處于不起眼的地方。
以另一家小型包子鋪為例和上述巴比鮮包作對比,或可看出巴比食品特點(diǎn)不鮮明的問題。該店鋪位于崇文門地區(qū),與上述包子鋪同屬繁華地段,店鋪面積也基本相當(dāng)。《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)該店鋪售出最多的包子也以牛肉、豬肉、韭菜雞蛋為主,品嘗該店鋪"牛肉大蔥包"后,發(fā)現(xiàn)口感與巴比鮮包基本相同。
店主向《投資者網(wǎng)》表示,該店為個人經(jīng)營,偶爾短期雇傭工人幫手,且并非任何品牌的加盟店。對于餡料問題,店主表示類似小型包子鋪的餡料都是采買工廠成品,自己制作成本更高,而且時(shí)間也會更緊。當(dāng)詢問店主餡料是否來源于巴比食品,店主表示餡料來源并非一家工廠,但其中并無巴比食品。同時(shí)店主也表示,餡料采購首先保障牛肉、豬肉等銷量較大的包子售賣,其他餡料由于不甚熱門,采購量也較小。
公司招股書中提到的競爭對手慶豐包子鋪,其店面面積更大,基本上都是半開放式的廚房,包子也是店員手工新鮮制作。餡料方面,慶豐包子鋪頗有特色的"菜心蝦仁包"和"鮮蝦包"也頗受顧客歡迎,在一定程度上構(gòu)筑了競爭壁壘。
加盟店真?zhèn)坞y辨 公司品牌管理較為混亂
除了產(chǎn)品特色問題,公司在北京地區(qū)的加盟店管理和品牌統(tǒng)一方面的問題,亦有待改進(jìn)。
《投資者網(wǎng)》在實(shí)地考察中發(fā)現(xiàn),北京地區(qū)使用巴比食品商標(biāo)的店面,大多為加盟店,名稱尚不統(tǒng)一,有"巴比饅頭""巴比鮮包""巴比功夫鮮包""巴比包子"等眾多名稱?!锻顿Y者網(wǎng)》詢問這些店主是否是正規(guī)加盟店時(shí),有的店主表示確實(shí)繳納了加盟費(fèi),并且原料由巴比食品供應(yīng),有些店主則諱莫如深。
以位于朝陽區(qū)安翔里的一家店面為例,該店面在"大眾點(diǎn)評網(wǎng)"上顯示的名稱是"巴比功夫鮮包",而當(dāng)《投資者網(wǎng)》實(shí)地到訪該地時(shí),店面名字已經(jīng)改成"早陽鮮包"?!锻顿Y者網(wǎng)》詢問該店中一位男士,他表示他是該店主人,并且說該店餡料之前曾來自巴比品牌,但當(dāng)《投資者網(wǎng)》詢問是否為正式加盟店,以及巴比品牌餡料是總公司渠道專供,還是自行找渠道購買的時(shí)候,該人改口稱自己是幫人看店,加盟與否并不清楚。
另外,《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)該店使用的蒸鍋等器具貌似來自于巴比食品,其顏色是巴比食品所用的橘黃色,而店主卻又表示除了餡料是自己購買,其余工序需要自己完成,如和面、搟皮、包包子等,這與其他大多數(shù)加盟店的經(jīng)營方式不符。
不過,盡管巴比食品在全國性區(qū)域擴(kuò)張方面面臨上述諸多挑戰(zhàn),一些投資機(jī)構(gòu)仍對其未來成長性抱有樂觀態(tài)度。國泰君安研報(bào)指出:中式面點(diǎn)速凍行業(yè)分散化、區(qū)域化特征明顯,剛需支撐下,以巴比為代表的全國連鎖企業(yè)在品牌與供應(yīng)鏈方面優(yōu)勢顯著,有望收割更多市場份額。
東北證券李強(qiáng)則表示,公司處于早餐連鎖行業(yè)領(lǐng)先地位,坐擁優(yōu)質(zhì)賽道,期待公司加速門店擴(kuò)張節(jié)奏,持續(xù)看好公司發(fā)展。預(yù)計(jì)2020到2022年每股收益分別為0.56元、0.64元和0.7元,對應(yīng)市盈率分別為70倍、61倍和56倍。(思維財(cái)經(jīng)出品)
關(guān)鍵詞: 巴比食品 區(qū)域擴(kuò)張