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觀點(diǎn)：一月PMI大幅回升并且重返景氣區(qū)間，一改去年四季度以來(lái)的頹勢(shì)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期不斷加強(qiáng)下，復(fù)蘇或已經(jīng)拉開(kāi)序幕。隨著政策不斷推進(jìn)和落地，全年經(jīng)濟(jì)修復(fù)大勢(shì)所趨。當(dāng)前A股估值仍處于歷史低位，在復(fù)蘇預(yù)期中，中期配置價(jià)值凸顯，看好A股整體回升的投資機(jī)會(huì)。春節(jié)以來(lái)，成長(zhǎng)股整體占優(yōu)。不過(guò)，近期煤炭以及有色等周期股崛起，預(yù)示短期風(fēng)向在逐步轉(zhuǎn)向，尤其是成長(zhǎng)股向大盤藍(lán)籌股轉(zhuǎn)向。

今日滬深兩市開(kāi)盤不一，開(kāi)盤后兩市震蕩上行，隨后高位震蕩。此后，指數(shù)盤中小幅跳水走低。午后，指數(shù)探底回升下一度紅盤，此后窄幅震蕩維持。全天看，指數(shù)報(bào)收十字星，整體上行下，做多動(dòng)能不強(qiáng)。盤面上看，煤炭、鋼鐵以及有色金屬等周期股領(lǐng)漲，汽車、國(guó)防軍工等緊隨其后，而美容護(hù)理領(lǐng)跌，傳媒、食品飲料以及計(jì)算機(jī)等板塊走低。

當(dāng)日市場(chǎng)最大的亮點(diǎn)在于周期股，尤其是煤炭和有色板塊一度拉升下，資源股的走強(qiáng)給市場(chǎng)帶來(lái)新的提振?？v觀周期類板塊的表現(xiàn)，基本面上看主要還是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，需求與價(jià)格將伴隨市場(chǎng)交易復(fù)蘇的主線，同股價(jià)形成共振。此外，再看周期股，尤其是經(jīng)歷去年的調(diào)整之后，多數(shù)板塊估值處于低位，在市場(chǎng)整體估值修復(fù)過(guò)程中，整體開(kāi)始表現(xiàn)。當(dāng)然，從歷史經(jīng)濟(jì)周期的表現(xiàn)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前期的周期股，歷來(lái)也有整體的上行表現(xiàn)。同期值得注意的是，昨日全面注冊(cè)制正式實(shí)施的提振下，雖然市場(chǎng)從板塊上看迎來(lái)普漲，但個(gè)股方面并未普漲。其上漲的核心力量，還是以及上證50以及滬深300為首的大盤藍(lán)股，它們對(duì)指數(shù)的上行起到了決定性作用。而相對(duì)來(lái)說(shuō)，小盤成長(zhǎng)股則表現(xiàn)欠佳，

因此，結(jié)合最近兩日行情，在注冊(cè)制重大改革的背景下，市場(chǎng)風(fēng)格迎來(lái)整體轉(zhuǎn)向，春節(jié)以來(lái)的成長(zhǎng)股占優(yōu)勢(shì)的格局有所改變。取而代之的，是以低估值為代表的大盤藍(lán)籌股。這個(gè)轉(zhuǎn)變，投資者還需要考慮的是，低估值板塊內(nèi)部之間的轉(zhuǎn)換。比如昨日是大金融板塊的發(fā)力，今日是資源股的發(fā)力，明日可能是其他低估品種的啟動(dòng)。總之，在注冊(cè)制背景下，對(duì)大盤藍(lán)籌股帶來(lái)利好，雖然增量不濟(jì)下整體拉升行情有限，但低估的藍(lán)籌股自身的輪動(dòng)，或?qū)⒀永m(xù)。

總結(jié)一下：春節(jié)前價(jià)值板塊的行情又回來(lái)了，只不過(guò)和此前預(yù)期性向好的提振不同，當(dāng)前價(jià)值股重新表現(xiàn)主要還是注冊(cè)制的提振刺激以及整體的低估值優(yōu)勢(shì)。在價(jià)值投資理念有望逐步盛行以及資金階段青睞下，價(jià)值類品種仍有表現(xiàn)的可能，可重點(diǎn)跟蹤和留意。不過(guò)，就此說(shuō)成長(zhǎng)股行情結(jié)束，可能還為時(shí)尚早，畢竟成長(zhǎng)當(dāng)中部分景氣度較高的品種，整體還將受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的不斷加固，仍可繼續(xù)關(guān)注。

(作者：郭一鳴執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002)

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