當(dāng)下，人們追求健康的生活方式、講究“養(yǎng)生”，無(wú)糖產(chǎn)品成為不少年輕人的首選，但缺少甜味的生活又似乎少了點(diǎn)“味”。
于是，無(wú)糖可樂(lè)、元?dú)馍值葻o(wú)糖卻帶有甜味的飲料悄然走紅，而這些產(chǎn)品離不開(kāi)木糖醇、阿斯巴甜等甜味劑。
不僅如此，木糖醇還紅到了A股市場(chǎng)。不久前，A股市場(chǎng)的代糖概念股集體暴漲，如主業(yè)包含赤蘚糖醇的保齡寶一個(gè)半月內(nèi)股價(jià)暴漲超200%。
近日，生產(chǎn)木糖醇的浙江華康藥業(yè)股份有限公司(下稱(chēng)“浙江華康”)擬主板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2914萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。
增速持續(xù)下滑
據(jù)悉，浙江華康成立于2001年7月，是一家主要從事木糖醇、山梨糖醇、麥芽糖醇、果葡糖漿等多種功能性糖醇、淀粉糖產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，屬于食品、食品添加劑及淀粉糖制造行業(yè)。
2017年-2019年及2020年上半年(下稱(chēng)“報(bào)告期”)，公司木糖醇產(chǎn)量分別為21043.20噸、34183.62噸、34931.82噸及15880.25噸。2018年，公司木糖醇產(chǎn)量約占同期國(guó)內(nèi)木糖醇產(chǎn)量的48%，占同期全球木糖醇產(chǎn)量的18.9%。
同一時(shí)期內(nèi)，公司晶體山梨糖醇產(chǎn)量分別為9174.58噸、20493.94噸、25166.06噸及13774.85噸，產(chǎn)量居于同期國(guó)內(nèi)晶體山梨糖醇行業(yè)企業(yè)前列。
與在木糖醇和晶體山梨糖醇行業(yè)位處領(lǐng)先地位相比，浙江華康晶體麥芽糖醇產(chǎn)量和果葡糖漿產(chǎn)量則有所遜色。
財(cái)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)，浙江華康實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為9.25億元、14億元、15.11億元、7.07億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別是5594.02萬(wàn)元、2億元、2.7億元、1.86億元，毛利率分別為24.51%、27.04%、33.85%、34.94%。
整體來(lái)看，公司近年來(lái)的收入和凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)較為明顯，尤其是2018年，公司的收入增長(zhǎng)率和歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別達(dá)到51.38%、257%。
在招股說(shuō)明書(shū)中，浙江華康預(yù)計(jì)，2020年?duì)I業(yè)收入為13.2億元至15.27億元，同比變動(dòng)率為-12.61%至1.04%，預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.91億-3.17億元，同比增長(zhǎng)7.98%-17.25%。
與前兩年的高速增長(zhǎng)相比，浙江華康今年的增長(zhǎng)明顯放緩，甚至可能出現(xiàn)下滑。
一堆知名客戶(hù)
招股書(shū)顯示，除了國(guó)內(nèi)，公司產(chǎn)品還銷(xiāo)往歐洲、美洲、亞洲等國(guó)家和地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，浙江華康來(lái)自境外收入的占比分別為38.75%、51.41%、55.03%、60.89%，向美國(guó)出口產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為6.48%、8.09%、12.19%、10.37%，主要出口產(chǎn)品為木糖醇。
但自2018年9月24日起，我國(guó)向美國(guó)出口的木糖醇被額外加征10%的關(guān)稅;自2019年5月10日起，被額外加征的關(guān)稅稅率由10%上調(diào)至25%。
對(duì)此，公司指出，加征關(guān)稅對(duì)公司近期利潤(rùn)影響預(yù)計(jì)相對(duì)較小。但如果未來(lái)美國(guó)或其他國(guó)家繼續(xù)加大對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的關(guān)稅加征力度，或公司喪失關(guān)稅轉(zhuǎn)移的議價(jià)能力，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的不利影響。
具體到客戶(hù)來(lái)看，截至目前，公司已與瑪氏箭牌、億滋、不凡帝、費(fèi)列羅、好時(shí)、好麗友、可口可樂(lè)、百事可樂(lè)、康師傅、農(nóng)夫山泉、娃哈哈、蒙牛等知名食品飲料行業(yè)企業(yè)建立良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系。
報(bào)告期內(nèi)，瑪氏箭牌、太古可口可樂(lè)、億滋(卡夫食品)、不凡帝一直是公司的前四大客戶(hù)。其中，公司來(lái)自于瑪氏箭牌的收入分別為1.72億元、3.23億元、5.01億元、2.09億元，占總收入的比重分別為18.62%、23.08%、33.15%、29.52%，歷年均是公司的第一大客戶(hù)。
此外，浙江華康還有一位較為特殊的客戶(hù)。報(bào)告期內(nèi)，公司向福建雅客及其關(guān)聯(lián)方雅客中國(guó)、雅客食品(滁州)的銷(xiāo)售金額分別為128.14萬(wàn)元、174.48萬(wàn)元、155.31萬(wàn)元、78.47萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.14%、0.12%、0.10%及0.11%，主要系向福建雅客及其關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售功能性糖醇。
福建雅客還是公司的大股東。據(jù)悉，福建雅客持有公司715.85萬(wàn)股股份，占發(fā)行前的持股比例為8.19%。早在2007年9月，福建雅客就作為財(cái)務(wù)投資者進(jìn)入了浙江華康的股東之列。此后，經(jīng)過(guò)增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)＝ㄑ趴同F(xiàn)已成為公司的第二大股東。
曾被股東起訴
提到福建雅客，就不得不提到其與公司曾經(jīng)簽訂的“對(duì)賭協(xié)議”。
2007年9月，公司引入涌金投資、新干線、海越能源、福建雅客四家外部投資者，并且簽署了《增資協(xié)議書(shū)》及《補(bǔ)充協(xié)議書(shū)》。其中，《補(bǔ)充協(xié)議書(shū)》約定了華康有限(浙江華康前身)需在本次增資完成后36個(gè)月內(nèi)完成合格IPO，并約定了業(yè)績(jī)承諾、業(yè)績(jī)補(bǔ)償、業(yè)績(jī)調(diào)整和認(rèn)定以及股權(quán)回購(gòu)等特殊條款。
但公司未能完成上述協(xié)議約定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。2011年4月12日，公司及其主要股東與四家投資者簽署《備忘錄》，約定了如下特殊條款：(1)公司及其主要股東同意分四期向四家投資者支付補(bǔ)償款，涌金投資、新干線將分別收到498.46萬(wàn)元補(bǔ)償款，福建雅客將共收到436.16萬(wàn)元補(bǔ)償款，海越能源將共收到186.93萬(wàn)元補(bǔ)償款，合計(jì)1620萬(wàn)元;(2)公司主要股東同意將公司股權(quán)的2.1%(總計(jì)157.3萬(wàn)股)無(wú)償轉(zhuǎn)讓給四家投資者;(3)各方同意，如公司未能在2013年12月31日前獲準(zhǔn)IPO，經(jīng)投資方要求，發(fā)行人應(yīng)按原投資協(xié)議約定的價(jià)格(扣除原股東支付補(bǔ)償金)在2014年5月31日前回購(gòu)?fù)顿Y方所持的股份。
然而，公司再次未能完成IPO約定。這一次，有兩家投資者表現(xiàn)得十分強(qiáng)硬。2015年9月21日，新干線、涌金投資作為共同原告向浙江省衢州市中級(jí)人民法院法提起訴訟。2015年11月20日，經(jīng)調(diào)解，新干線、涌金投資、公司等相關(guān)各方一致同意解除此前簽訂的相關(guān)協(xié)議及《備忘錄》。但同時(shí)，公司也作出了不少補(bǔ)償。
一方面，新干線、涌金投資向開(kāi)化金悅各轉(zhuǎn)讓532.4萬(wàn)股股份(占總股本的7.1%)，公司及主要股東共同支付涌金投資、新干線投資本金各1993.8485萬(wàn)元、利息各1000萬(wàn)元、律師代理費(fèi)各15萬(wàn)元，共計(jì)6017.697萬(wàn)元。另一方面，全部款項(xiàng)還清后7日內(nèi)，新干線、涌金投資將持有的公司股權(quán)辦理變更登記手續(xù)。
這意味著，投資8年后，由于公司未能如約完成IPO，新干線、涌金投資完全退出了浙江華康的股東行列。
2017年9月、2018年4月，為保證公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定及順利完成上市，經(jīng)協(xié)商后，公司與福建雅客、海越能源終止了上述《增資協(xié)議書(shū)》、《補(bǔ)充協(xié)議書(shū)》、《備忘錄》中所約定的特殊條款。
