創(chuàng)業(yè)板注冊制實施后，一批被否企業(yè)卷土重來，10月22日即將上會的廣東格林精密部件股份有限公司(簡稱：格林精密)即是其中一家。格林精密2018年初曾沖刺IPO，但因關(guān)聯(lián)交易、募投項目等問題而折戟。兩年多之后，公司再度迎來發(fā)審會，擬募資近6億元擴(kuò)產(chǎn)能、加碼研發(fā)及補充流動資金。但金融投資報記者注意到，二度闖關(guān)的格林精密問題依然較多，投資者需注意風(fēng)險。

業(yè)績波動明顯

格林精密主營業(yè)務(wù)為智能終端精密結(jié)構(gòu)件、精密模具的研發(fā)、設(shè)計和銷售，目前已成為亞馬遜、谷歌、臉書、聯(lián)想(含摩托羅拉)、TCL等國內(nèi)外全球智能終端知名品牌的合格供應(yīng)商。但金融投資報記者發(fā)現(xiàn)，格林精密近年來業(yè)績波動較大。由于公司2018年曾上會，彼時的招股書披露，2014-2016年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.13億元、7.51億元、11.95億元，對應(yīng)各期凈利潤分別為 5085.28 萬元、5647.22 萬元、7451.54萬元。

而在最新的招股書中，公司又披露，2017年-2019年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.74億元、10.66億元、12.33億元，對應(yīng)各期凈利潤6781.81萬元、7233.93萬元、11811.11萬元。顯然，格林精密無論營業(yè)收入還是凈利潤均波動明顯。

與此同時，公司毛利率變動也較為劇烈。2014-2019年，公司綜合毛利 率 分 別 為 18.69% 、21.98% 、20.81%、20.28%、21.66%和25.50%。

客戶過于集中

盡管業(yè)績波動明顯，但格林精密客戶過度集中的情形卻很穩(wěn)固。

招股書顯示，2014-2016年，公司向前五名客戶的銷售額占各期營業(yè)收入的比例分別高達(dá)72.56%、82.08%和 84.11%。2017-2019 年、2020 年1-6月，公司向前五名客戶的銷售額占各期營業(yè)收入的比例依然偏高，分別 為 84.81% 、70.71% 、68.75% 和69.19%。盡管最近兩年占比有所減少，但客戶集中度依然較高。

對此，公司解釋稱，主要系公司已成為亞馬遜、谷歌、臉書、聯(lián)想(含摩托羅拉)、TCL、華米、非比特等國內(nèi)外全球智能終端知名品牌的合格供應(yīng)商，系全球智能終端知名品牌市場占有率較高所致。

值得注意的是，在2017年的招股書中，為了闡釋開拓新客戶的決心，公司還詳細(xì)披露了每年新增客戶數(shù)的情況;但在最新的招股書中，此項數(shù)據(jù)已被刪去，徒留投資者猜測。

減產(chǎn)后又?jǐn)U產(chǎn)

再次沖刺IPO，格林精密擬募投資金和項目有所變動，但不變的是公司擴(kuò)產(chǎn)的決心。此次，公司擬使用募資37870.35萬元用于精密結(jié)構(gòu)件智能制造技改與擴(kuò)產(chǎn)項目。該項目建成后，公司將新增新型智能家居精密結(jié)構(gòu)件1422.39萬套/年、新型智能手機精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能712.67萬套/年、精密模具產(chǎn)能495套/年。

招股書披露的產(chǎn)能、產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率顯示，精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能雖然未完全飽和，但的確在逐年增加，募投項目擴(kuò)產(chǎn)精密結(jié)構(gòu)件無可厚非，但蹊蹺的是，連年縮減產(chǎn)能的精密模具卻也擬大幅擴(kuò)產(chǎn)。

招股書披露，2014-2019年、2020年上半年，公司精密模具的產(chǎn)能分別為496套、502套、502套、471套、459套、432套和230套，產(chǎn)能利用率分別為134.35%、93.82%、140.04% 、 88.05% 、 116.68% 、102.99%和101.85%。

很明顯，自2017年開始，公司精密模具產(chǎn)能逐年縮減，精密模具的產(chǎn)能利用率也一直處于比較飽和狀態(tài)。但在縮減趨勢下，如何保證該募投項目建成后新增1倍余的產(chǎn)能的消化?

項目效益或夸大

金融投資報記者還發(fā)現(xiàn)，上述精密結(jié)構(gòu)件智能制造技改與擴(kuò)產(chǎn)項目效益涉嫌夸大。

在招股書中，格林精密不僅闡釋了該項目的必要性和緊迫性，也給出了該項目的預(yù)計效益：預(yù)計年新增銷售收入71600.67萬元，年新增凈利潤5483.89萬元，內(nèi)部收益率(稅后)為16.79%。不過，金融投資報記者注意到，按到公司目前產(chǎn)品單價計算，該項目達(dá)不到預(yù)計效益。

招股書披露，2019年、2020年1-6月，公司精密結(jié)構(gòu)件的銷售單價分別為20.24元/套、21.36元/套;同時根據(jù)披露的2019年、2020年1-6月精密模具銷售收入5928.49萬元、4088.89萬元和銷量407套、247套可算出2019年的單價為14.57萬元/套，2020年上半年的單價為16.55萬元/套。按2019年單價簡單計算可知，該項目精密結(jié)構(gòu)件的收入為4.32億元，精密模具收入為7212.15萬元，合計將實現(xiàn)5.04億元的收入，與公司招股書中預(yù)計的7.16億元相去甚遠(yuǎn)。

同樣，再按2020年上半年單價計算，該項目精密結(jié)構(gòu)件的收入為4.56億元，精密模具收入為4088.89萬元，合計將實現(xiàn)5.38億元的收入，同樣離招股書中的預(yù)計效益很遠(yuǎn)。

招股書中，精密結(jié)構(gòu)件智能制造技改與擴(kuò)產(chǎn)項目效益新增產(chǎn)能效益預(yù)計的計算依據(jù)是什么?業(yè)績波動趨勢是否與行業(yè)一致?金融投資報記者將這些問題整理并發(fā)至公司，但截至記者發(fā)稿仍未獲回復(fù)。(記者 蘇啟桃)

關(guān)鍵詞： 格林精密 創(chuàng)業(yè)板