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"買買買"轉(zhuǎn)型屢戰(zhàn)屢敗 園城黃金扣非凈利連虧3年如何"續(xù)命"?

2020-11-16 11:47:04 來源:投資者網(wǎng)

2020年以來,金價(jià)大漲,而在黃金產(chǎn)業(yè)鏈中,煙臺(tái)園城黃金股份有限公司(下稱"園城黃金",600766.SH)是非ST公司中,唯一一家三季報(bào)大幅倒退的公司。

三季報(bào)顯示,園城黃金今年前三季度營收同比下滑21.71%至0.19億元,歸母凈利潤同比直降450.54%,至-173.44萬元。

除此之外,公司今年年內(nèi)先后兩次以"環(huán)保"和"白酒"熱點(diǎn)為標(biāo)的跨界重組,但均以失敗告終,園城黃金轉(zhuǎn)型之路再度陷入困局。

《投資者網(wǎng)》就上述問題聯(lián)系園城黃金,但一直未收到回復(fù)。

白酒轉(zhuǎn)型折戟股價(jià)大跌

從園城黃金官宣擬收購圣窖酒業(yè),到終止收購的公告發(fā)布,涵蓋了十一假期,僅用了44天。

9月22日,園城黃金公告稱,擬以發(fā)行A股普通股及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買圣窖酒業(yè)100%股權(quán),同時(shí)向控股股東、實(shí)際控制人徐誠東非公開發(fā)行股份募集配套資金。

公告中稱,"交易完成后,公司業(yè)務(wù)將拓展至白酒釀造及銷售板塊,憑借圣窖酒業(yè)的產(chǎn)品及資源優(yōu)勢(shì),上市公司資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等方面有望顯著增長。"

不難看出園城黃金對(duì)收購圣窖酒業(yè)的期望,事實(shí)上,近年來白酒股因穩(wěn)定的盈利能力,在A股市場內(nèi)頗受追捧。據(jù)Wind數(shù)據(jù),國慶節(jié)后,白酒板塊連續(xù)反彈,自園城黃金發(fā)布資產(chǎn)重組方案以來,其股價(jià)曾兩次漲停,11月3日收盤漲幅9.96%(見圖1)。

然而,情況在11月4日晚間發(fā)生"反轉(zhuǎn)",園城黃金發(fā)布公告稱,終止收購圣窖酒業(yè)100%股權(quán)。對(duì)于收購計(jì)劃終止的原因,園城黃金解釋稱,交易因雙方無法就標(biāo)的資產(chǎn)的估值達(dá)成一致。

受上述消息影響,11月5日,園城黃金開盤跌停,報(bào)7.29元/股,之后在三大股指接連上漲的帶動(dòng)下,股價(jià)小幅反彈,但隨后,園城黃金股價(jià)仍逐步走低,截至11月13日收盤,園城黃金股價(jià)收于7.22元/股。

從園城黃金近幾年的資本運(yùn)作來看,收購圣窖酒業(yè),只是其失敗案例之一。

"買買買"轉(zhuǎn)型屢戰(zhàn)屢敗

作為山東煙臺(tái)首家上市公司,園城黃金其前身為煙臺(tái)華聯(lián)。自1996年登陸上交所近24年間,從最初的煙臺(tái)華聯(lián)到煙臺(tái)發(fā)展到園城股份再到現(xiàn)在的園城黃金,其主業(yè)從百貨商業(yè)、地產(chǎn)、煤炭,到今天以托管乳山市金海礦業(yè)、本溪小套峪礦業(yè)等相關(guān)礦山管理為主。

據(jù)公開信息,園城黃金2012年起主業(yè)向黃金采選行業(yè)轉(zhuǎn)型。2015年以來,園城黃金著手推進(jìn)黃金礦山資產(chǎn)收購,但收購失敗。

今年3月,園城黃金擬購買環(huán)保公司津彤源100%股權(quán),"通過外延式并購開拓具有良好發(fā)展前景的危廢處置及利用等環(huán)保業(yè)務(wù),有利于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和升級(jí)。"據(jù)官方公告,受疫情影響,津彤源業(yè)績未達(dá)標(biāo),并存在項(xiàng)目工程質(zhì)量問題,該并購于7月23日宣告終止。

投資分析師鄭龍認(rèn)為,"估值難+整合難,使得資本市場對(duì)跨界整合一直都很審慎??缃绮①徱虿皇煜ぴ擃I(lǐng)域資產(chǎn),估值將是很大的難題;另外如若一味追求熱點(diǎn),無法做好與原有企業(yè)業(yè)務(wù)整合,很難實(shí)現(xiàn)1+1>2,協(xié)同效應(yīng)將無從談起。"

而園城黃金今年籌劃的兩起并購均屬于跨界,有投資者提到"公司主業(yè)蹭熱點(diǎn)",津彤源是環(huán)保題材,圣窖酒業(yè)是白酒題材,在收購期間,園城黃金確實(shí)靠搭載白酒股,短暫收獲兩個(gè)漲停。

那么究竟是什么原因,促使今年以來,園城黃金不停的"追熱點(diǎn)"、"買買買"呢?

主營業(yè)務(wù)"薄弱"頹勢(shì)難改

這恐怕與其"薄弱"的主營業(yè)務(wù)不無關(guān)系。

據(jù)同花順軟件,園城黃金在投資者互動(dòng)時(shí)提到,"公司目前主營業(yè)務(wù)比較薄弱"。

2016年園城黃金的營收、歸屬凈利潤雙降。2017年,園城黃金的歸母凈利潤由2016年的314.59萬元降至263.77萬元。2018年,園城黃金再度出現(xiàn)增收不增利,當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約1207.9萬元,同比增長8.78%;對(duì)應(yīng)的歸屬凈利潤則虧損約234.94萬元,同比由盈轉(zhuǎn)虧(見圖2)。

2019年527%的歸母凈利潤增幅和扭虧為盈,源于報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)處置收益1626.28萬元,當(dāng)期的扣非后凈利潤虧損216.22萬元。

另外,2018年、2019年、2020年前三季度,園城黃金的扣非后凈利潤均為負(fù)值(見圖3)。

公司連續(xù)三年扣非凈利潤為負(fù),更加折射了其主營業(yè)務(wù)的"薄弱"和"頹勢(shì)"。這些經(jīng)營情況,也反映在公司股價(jià)上。園城黃金的股價(jià)年內(nèi)漲幅僅0.13%,大幅跑輸主要股指,

投資分析師鄭龍認(rèn)為,"就目前情況來看,園城黃金想要依靠當(dāng)下業(yè)務(wù),扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢(shì)難度不小,不排除后續(xù)有繼續(xù)并購的可能。"然而,在 "追熱點(diǎn)"跨界重組兩次失敗后,園城黃金如何尋找新的增長點(diǎn),或者下一個(gè)并購標(biāo)的? 《投資者網(wǎng)》就諸多疑問向園城黃金致函詢問,但未收到任何解釋。(思維財(cái)經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞: 園城黃金 扣非凈利