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中國銀河證券股份有限公司魯佩,賈新龍近期對(duì)奧特維進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《光伏設(shè)備細(xì)分市場龍頭，上半年業(yè)績優(yōu)異》，本報(bào)告對(duì)奧特維給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為159.35元。

奧特維(688516)
事件：
公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.23億元，同比增長74.76%?？鄯菤w母凈利潤5.03億元，同比增長80.87%。
營收增長強(qiáng)勁，毛利仍有提升空間
公司2023年H1營收25.17億元，同比增長66.41%，營收高增速受益于光伏、鋰電等多點(diǎn)開花。歸母凈利潤5.23億元，同比增長74.76%。毛利率36.64%，同比-6.25pct，主要受新產(chǎn)品初期毛利較低影響；凈利率20.46%，同比+6.39pct，原因?yàn)橘M(fèi)用率控制良好。
光伏設(shè)備：1）硅片生產(chǎn)設(shè)備：硅片分選機(jī)率先規(guī)模化應(yīng)用，獲低氧單晶爐大單。2022年，公司根據(jù)硅片薄片化的趨勢(shì)，推出適應(yīng)薄片化的超高速硅片分選機(jī)，客戶包括隆基綠能、高景太陽能等主要硅片生產(chǎn)商，有較高市場地位。2023年8月8日，子公司松瓷機(jī)電與合盛硅業(yè)簽訂2.9億元大尺寸單晶爐合同。松瓷機(jī)電于5月推出低氧型單晶爐，實(shí)現(xiàn)更低氧含量、更低電阻率、更高少子壽命。在同等條件下，同心圓可降低50%，氧含量降低24%以上，試驗(yàn)線電池片效率提升0.1%，同時(shí)幫助客戶提高效益、快速收回成本。此前，公司低氧型單晶爐獲晶科4.8億訂單，表明設(shè)備得到下游客戶認(rèn)可，隨著TOPCon電池的快速擴(kuò)產(chǎn)，訂單有望進(jìn)一步放量。2）電池設(shè)備：產(chǎn)品線進(jìn)一步拓展，絲印設(shè)備客戶端表現(xiàn)良好。8月16日，奧特維擬以2.7億元現(xiàn)金收購普樂新能源100%股權(quán)。普樂新能源以鍍膜技術(shù)為核心，具備LPCVD等太陽能電池真空鍍膜設(shè)備的設(shè)計(jì)和工藝能力。該收購有助于提高公司的研發(fā)、生產(chǎn)能力，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。當(dāng)前公司絲印設(shè)備毛利率低于行業(yè)平均，量產(chǎn)后有望隨規(guī)模效應(yīng)達(dá)到行業(yè)平均水平。3）組件制造設(shè)備：串焊機(jī)優(yōu)勢(shì)突出，預(yù)計(jì)下半年實(shí)現(xiàn)OBB量產(chǎn)。公司串焊機(jī)具備性能優(yōu)勢(shì)、較強(qiáng)的兼容性和快速切換能力，市場地位較高。目前0BB工藝同時(shí)適用于HJT和TOPCON電池。若未來0BB工藝成為行業(yè)主流，公司0BB串焊機(jī)設(shè)備的價(jià)值量有望得到進(jìn)一步的提升。2023年公司已拿到行業(yè)龍頭企業(yè)的小批量0BB串焊機(jī)訂單，預(yù)計(jì)下半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
鋰電設(shè)備：模組PACK獲多個(gè)訂單，有望受益于電化學(xué)儲(chǔ)能需求。公司儲(chǔ)能模組/PACK生產(chǎn)線已取得天合光能、阿特斯及晶科能源等知名客戶的訂單。隨著光伏發(fā)電占比提高，儲(chǔ)能鋰電池的需求量增大，有望推動(dòng)鋰電設(shè)備訂單增長。
半導(dǎo)體設(shè)備：鋁線鍵合機(jī)已獲訂單，布局半導(dǎo)體CMP設(shè)備。公司的半導(dǎo)體封測(cè)裝備鋁線鍵合機(jī)前已獲得包括通富微電、華潤安盛、中芯集成在內(nèi)的知名客戶的小批量訂單。截至2023Q1，公司的半導(dǎo)體設(shè)備已在40多家客戶處進(jìn)行驗(yàn)證，5月，驗(yàn)證客戶已逐漸將驗(yàn)證訂單轉(zhuǎn)為銷售訂單，逐步打開成長第二曲線。7月10日，公司發(fā)布公告稱，擬布局半導(dǎo)體硅片化學(xué)機(jī)械拋光機(jī)（CMP設(shè)備），進(jìn)一步深耕半導(dǎo)體領(lǐng)域。
投資建議：
預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為12.04億元、16.87億元、21.79億元，對(duì)應(yīng)PE分別為19.89倍、14.19倍、10.99倍，當(dāng)前維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
光伏政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶高度集中風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，德邦證券盧大煒研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.45%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利11.81億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.14。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)17家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為252.13。

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