近日，太保人壽發(fā)布認購上海建工(3.630,0.04,1.11%)動遷安置房投資計劃二次繳款的交易公告，藍鯨財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，作為債權(quán)市場“活躍者”的中國太保(33.000,1.40,4.43%)，今年已認購了13項債權(quán)投資計劃。事實上，整個保險市場均在加快進軍債權(quán)投資市場的腳步，據(jù)藍鯨財經(jīng)不完全統(tǒng)計，今年以來，已有9家保險機構(gòu)認購27項債權(quán)投資計劃;從計劃注冊角度來看，截至4月23日，今年已有54項債權(quán)投資計劃注冊，同比增長54%。
在險資投向債權(quán)市場服務(wù)實體經(jīng)濟的同時，潛在風(fēng)險也不容忽視，原保監(jiān)會在今年1月曾發(fā)布文件，強調(diào)嚴禁險企違法違規(guī)向地方政府提供融資，對此，專家表示，隨著地方政府債務(wù)壓力的上升，潛在的地方信用風(fēng)險可能會釋放。在擔(dān)保企業(yè)方面，4月23日銀保監(jiān)會發(fā)布《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理條例》的配套文件，債權(quán)投資計劃的擔(dān)保公司或?qū)⒚媾R更加嚴格的準(zhǔn)入門檻和監(jiān)管要求。
中國太保成債權(quán)投資市場“活躍者”，今年來認購13項債權(quán)投資計劃
4月20日，太保人壽在中國保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布關(guān)于認購長江養(yǎng)老-上海建工動遷安置房債權(quán)投資計劃的交易情況。公告顯示，該計劃募集總金額不超過30億元，投資期限為3年，太保人壽認購金額為11億元人民幣，此次交易是該項目的第二次繳款。首次繳款方案的公告披露于2個月前，認購金額為4億元。
事實上，近幾年，中國太保始終是債權(quán)投資市場的“活躍者”。中國太保2017年年報顯示，其去年投向債權(quán)計劃的金額達到928.44億元，占投資資產(chǎn)比為8.6%，較上年末占比增加2.1個百分點，金額較上年增加51.2%。
今年以來，中國太保更是頻頻認購各項債權(quán)投資計劃，據(jù)藍鯨財經(jīng)不完全統(tǒng)計，2018年以來，中國太保披露的通過其旗下資產(chǎn)子公司太保資產(chǎn)認購的債權(quán)投資計劃達到13項，其中7項為不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃，6項為基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃。
舉例來說，僅在4月12日，太保人壽就接連發(fā)布4封認購債權(quán)投資計劃的公告。其中兩封公告顯示的投資標(biāo)的為長江養(yǎng)老發(fā)行的長沙城投棚戶區(qū)改造債權(quán)投資計劃，該計劃募集總金額28億元，投資期限為10年，中國太保分別認購2億元、1億元。據(jù)了解，該投資計劃將由償債主體長沙城投城鄉(xiāng)開發(fā)建設(shè)有限公司，將募集資金用于長沙市正垸城中村改造及環(huán)境整治工程項目。
另外兩份公告則披露了太保人壽認購太平洋(2.810,0.03,1.08%)-珠海金灣華發(fā)商都中心債權(quán)投資計劃的相關(guān)信息，該計劃由太保資產(chǎn)發(fā)行，募集總金額不超過7.5億元，投資期限為5年，分別太保人壽認購3億元與1.5億元，募集資金將用于珠海市金灣華發(fā)商都中心項目。
同時，藍鯨財經(jīng)注意到，中國太保在此前披露的公告顯示，其與子公司太保人壽在同日認購珠海金灣華發(fā)商都中心債權(quán)投資計劃，認購金額3億元。由此看來，該計劃7.5億元募集資金全部由中國太保認購。
今年來54項債權(quán)投資計劃已注冊，資金供應(yīng)、回報雙向有利好
事實上，不僅中國太保青睞債權(quán)投資市場，多家保險機構(gòu)均在逐步向債權(quán)投資市場滲透。據(jù)藍鯨財經(jīng)不完全統(tǒng)計，今年以來，已有包括太平保險、中國太保、華泰保險、陽光保險、中國平安(66.670,1.68,2.59%)、合眾人壽、英大泰和人壽、和諧健康、人保壽險9家保險公司及其各自子公司披露其通過各自資管關(guān)聯(lián)公司認購的27項債權(quán)投資計劃，其中16項為不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃，11項為基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃。
值得注意的是，保險公司認購資管公司債權(quán)計劃的前提是資管公司首先將債權(quán)投資計劃進行注冊，從債權(quán)投資計劃的注冊情況可以更加直觀的觀察保險機構(gòu)對于債權(quán)計劃的發(fā)力程度。
據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)披露，截至2018年3月底，累計發(fā)起設(shè)立債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃893項，合計備案(注冊)規(guī)模21771.84億元。
藍鯨財經(jīng)梳理今年截至4月23日注冊的債權(quán)投資計劃發(fā)現(xiàn)，今年來已注冊債權(quán)投資計劃54項，其中26項為不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃，28項為基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃。與去年同期35項注冊的債權(quán)投資計劃相比，增幅達到54.29%。
“保險資金，特別是壽險資金，期限較長，能跨周期提供長期穩(wěn)定的資金保障，這與實體經(jīng)濟，特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的長期資金需求較為匹配”，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險研究室副主任朱俊生向藍鯨財經(jīng)分析稱。
在此前提下，險資持續(xù)投入債權(quán)投資計劃能夠?qū)ΡｋU機構(gòu)和相關(guān)實體經(jīng)濟帶來雙向利好。 “在資金供應(yīng)方面，保險業(yè)可以提供大量中長期資金，與其他金融部門短期性、流動性資金形成互補;在資金回報方面，債權(quán)投資計劃的收益以固定利率為主，追求資產(chǎn)負債匹配和合理回報，成本相對穩(wěn)定，因此，對保險機構(gòu)而言，以債權(quán)計劃為主體的另類投資收益率相對更高、也更穩(wěn)定，可以更好地與負債成本相匹配”，朱俊生表示。
專家：地方信用風(fēng)險或進一步釋放，市場應(yīng)在險資運用中起決定作用
近幾年，保險資金運用的利好政策與發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造訴求擴大等因素，均為保險機構(gòu)提供了將險資投向債權(quán)投資計劃，接洽實體經(jīng)濟的接口。
在政策方面，去年5月，原保監(jiān)會與財政部共同發(fā)布《關(guān)于債權(quán)投資計劃投資重大工程有關(guān)事項的通知》，一方面優(yōu)化增信安排，簡化投資流程，降低企業(yè)融資成本，另一方面提高注冊效率。
此外，同在去年，李克強總理在國務(wù)院常務(wù)會議中明確指出，確定三年后改造1500萬套棚戶區(qū)的目標(biāo)，廣闊的棚戶區(qū)改造市場同樣債權(quán)投資計劃提供了市場;“一帶一路”設(shè)施聯(lián)通近期在逐步推進，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場持續(xù)擴大。
然而，值得關(guān)注的是，在今年2月，原保監(jiān)會與財政部共同出臺《關(guān)于加強保險資金運用管理 支持防范化解的政府債務(wù)風(fēng)險的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)，明確表示嚴禁違法違規(guī)向地方政府提供融資;地方政府也不得以任何形式向保險機構(gòu)向保險機構(gòu)變相舉債。
“此前一些債權(quán)投資計劃的實際融資主體是地方政府或其附屬企業(yè)，確實會在一定程度上增加地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險。一些股權(quán)計劃中也存在‘明股實債’等不規(guī)范行為，一定程度上成為新增地方政府債務(wù)”，朱俊生分析稱，這將帶來給保險市場帶來一定的隱患，具體來說，“在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、去杠桿和打破剛性兌付背景下，保險資金通過債權(quán)計劃等支持實體經(jīng)濟面臨的信用風(fēng)險加大，特別是隨著地方政府債務(wù)壓力的上升，潛在的地方信用風(fēng)險可能會釋放。”
另一方面，藍鯨財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在今年以來披露保險機構(gòu)認購27項債權(quán)投資計劃的公告中，有12項計劃披露擔(dān)保企業(yè)。
4月23日，銀保監(jiān)會等七部委聯(lián)合發(fā)布《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理條例》的四項配套文件，細化對于融資擔(dān)保公司準(zhǔn)入退出、經(jīng)營規(guī)則、監(jiān)督管理和法律責(zé)任的相關(guān)準(zhǔn)則，其中明確表示將把融資擔(dān)保公司主要資產(chǎn)分級并設(shè)定比例，同時要求融資擔(dān)保公司凈資產(chǎn)與未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、擔(dān)保賠償準(zhǔn)備金之和不得低于資產(chǎn)總額的60%。這意味著，為債權(quán)投資進行擔(dān)保的企業(yè)將面臨更加嚴格的準(zhǔn)入要求和監(jiān)管準(zhǔn)則，在此背景下，部分債權(quán)投資計劃或因擔(dān)保公司資質(zhì)問題進行整改。
此外，值得關(guān)注的是，今年2月發(fā)布的《意見》同時明確，地方政府及所屬部門不得對保險機構(gòu)投資業(yè)務(wù)中任何單位和個人的債務(wù)提供任何方式的擔(dān)保。12項計劃披露的擔(dān)保企業(yè)中，即有6家擔(dān)保企業(yè)背后有政府部門的“身影”
舉例來說，今年4月，太平人壽認購太平-舞鋼軍民用寬厚板項目債權(quán)投資計劃，募集資金用于融資主體舞陽新寬厚鋼板有限責(zé)任公司下屬100萬噸寬厚板生產(chǎn)線項目償還存量貸款及股東風(fēng)險，項目總規(guī)模達到18億元，河鋼集團提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。據(jù)天眼查資料顯示，河鋼集團由河北省人民政府國有資產(chǎn)委員會全資控股。
對此，朱俊生分析稱，“目前企業(yè)擔(dān)保是保險資金債權(quán)投資計劃最重要的增信方式之一，國有企業(yè)及其子公司提供擔(dān)保是存在的，地方國企具有獨立法人地位，似乎不能被視為地方政府及所屬部門”。
但值得注意的是，“由于地方國企與地方政府往往有千絲萬縷的聯(lián)系，潛在的風(fēng)險仍值得關(guān)注”，朱俊生提醒道，“保險資金股權(quán)投資計劃需要探索的是，要秉持市場的原則，探索保險資金支持民營經(jīng)濟發(fā)展，促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型。要使市場在保險資金運用中起決定性作用”。
