5月2日訊寧波華翔(13.450,-0.02,-0.15%)(002048.SZ)4月26日發(fā)布一季報(bào),當(dāng)日股價(jià)跌停。4月27日該股股價(jià)再次大跌7.55%,盤中最低跌至13.20元,與2017年11月13日創(chuàng)出的27.99元的最高價(jià)相比,最大跌幅達(dá)52.84%,5個(gè)多月時(shí)間股價(jià)已經(jīng)“腰斬”。
寧波華翔一季度營收下滑,業(yè)績大跌超4成。一季報(bào)顯示,2018年1-3月,寧波華翔實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.19億元,同比減少11.93%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.03億元,同比減少45.64%;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8111.79萬元,同比增加10.66%。
潮水退去,方見裸泳者。在去年寧波華翔股價(jià)高點(diǎn)時(shí),中金公司、中信證券(19.140,0.15,0.79%)等諸多券商大佬都紛紛唱多。平安證券在三份研報(bào)中都給予寧波華翔33元的目標(biāo)價(jià),而中銀國際證券在兩份研報(bào)中給予寧波華翔35元的目標(biāo)價(jià)。
2017年10年27日,中銀國際證券給予寧波華翔35元目標(biāo)價(jià),維持買入評(píng)級(jí)。該份研報(bào)名為《寧波華翔:業(yè)績符合預(yù)期,增發(fā)獲批前景看好》,分析師朱朋。中銀國際證券研報(bào)稱,一汽大眾和上汽大眾是公司主要客戶,均將迎來SUV新品周期,公司有望大幅受益。未來隨著募投熱成型等項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),以及德國華翔經(jīng)營改善,公司業(yè)績有望持續(xù)高速增長。此外公司在碳纖維、自然纖維、鋁材等汽車輕量化領(lǐng)域全面布局,在汽車電子等領(lǐng)域大力拓展,發(fā)展前景看好。
2018年1月15日,中銀國際證券再次給予寧波華翔35元目標(biāo)價(jià),維持買入評(píng)級(jí)。該份研報(bào)名為《寧波華翔:受益大眾新品周期,布局輕量化前景看好》,分析師朱朋。中銀國際證券研報(bào)稱,大幅受益大眾新品周期。一汽大眾和上汽大眾是公司前兩大客戶,2016年收入占比分別高達(dá)16.2%和12.1%。兩大車企都將迎來SUV新品周期,公司有望大幅受益。公司擬募投熱成型零部件等項(xiàng)目單車價(jià)值量及利潤率均較高,產(chǎn)品陸續(xù)投產(chǎn)有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績,并推動(dòng)公司利潤高速增長。
2017年9月8日,平安證券給予寧波華翔33元目標(biāo)價(jià),“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。該份研報(bào)名為《寧波華翔:最受益大眾新周期的高端內(nèi)飾龍頭》,分析師王德安,余兵。平安證券研報(bào)稱,公司是國內(nèi)優(yōu)秀的內(nèi)外飾件供應(yīng)商,配套大眾、寶馬、奔馳、通用等國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)主機(jī)廠,通過近十年持續(xù)的外延并購,公司產(chǎn)品線不斷延伸,產(chǎn)品種類不斷豐富,市場(chǎng)空間不斷做大。具體到細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域,公司不斷汲取外資技術(shù)優(yōu)勢(shì),增強(qiáng)自身研發(fā)實(shí)力,通過優(yōu)秀成本和質(zhì)量管控整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),拓展下游客戶配套關(guān)系,增強(qiáng)拿單能力,提高市場(chǎng)份額,爭做細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者。旗下主要利潤貢獻(xiàn)參控公司近4年凈利潤復(fù)合增速都超過40%,成長速度遠(yuǎn)超行業(yè),預(yù)計(jì)未來幾年公司受益于客戶拓展份額提升,業(yè)績?nèi)杂型^續(xù)維持高增長。
2017年10月9日,平安證券再次給予寧波華翔33元目標(biāo)價(jià),維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。該份研報(bào)名為《寧波華翔:參與尼桑電池收購、新能源布局再進(jìn)一步》,分析師王德安,余兵。平安證券研報(bào)稱,公司在專注于內(nèi)飾件領(lǐng)域的同時(shí),也在積極布局輕量化和新能源業(yè)務(wù),在動(dòng)力電池連接線、冷卻系統(tǒng)、輕量化殼體等產(chǎn)品已有技術(shù)儲(chǔ)備。AESC為日產(chǎn)動(dòng)力電池供應(yīng)商,為全球動(dòng)力電池巨頭,產(chǎn)品一致性和可靠性經(jīng)歷日產(chǎn)leaf長時(shí)間驗(yàn)證。預(yù)計(jì)AESC未來將在國內(nèi)新建工廠,擴(kuò)大美國、英國、日本產(chǎn)能,此次合作將加深公司對(duì)電池產(chǎn)品的理解程度,加快相關(guān)產(chǎn)品量產(chǎn)速度,為公司長遠(yuǎn)布局奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
2017年10月25日,平安證券三度給予寧波華翔33元目標(biāo)價(jià),維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。該份研報(bào)名為《寧波華翔:顯著受益大眾新品周期、新品拓展值得期待》,分析師王德安,余兵。平安證券研報(bào)稱,公司下游配套客戶優(yōu)質(zhì),包括大眾、寶馬、奧迪、奔馳等著名主機(jī)廠商,其中南北大眾占國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比估計(jì)在50%以上,明后2年有望受益于大眾新品周期和奔馳新平臺(tái)業(yè)務(wù)配套,收入增速將會(huì)超越行業(yè)。德國華翔由于產(chǎn)品良率和奔馳平臺(tái)前期投入較大導(dǎo)致虧損,隨年底到明年1季度奔馳平臺(tái)產(chǎn)品量產(chǎn),主機(jī)廠補(bǔ)貼發(fā)放,德國華翔虧損情況預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn),2018年或?qū)⒂瓉頊p虧。
2017年10月25日,中信證券給予寧波華翔31.5元目標(biāo)價(jià),維持“買入”評(píng)級(jí)。該份研報(bào)名為《2017年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):三季報(bào)超預(yù)期,新能源提估值》,分析師陳俊斌。中信證券研報(bào)稱,兩線作戰(zhàn),國內(nèi)業(yè)務(wù)受益一汽大眾車型新周期增長確定,海外業(yè)務(wù)經(jīng)營改善明年有望大幅減虧。公司是一汽大眾的核心供應(yīng)商,一汽大眾也是公司的第一大客戶(2016年占收入的16%)。一汽大眾明年開始將陸續(xù)投放23款新車型,包括多款主流價(jià)格區(qū)間的SUV車型,預(yù)計(jì)將助力銷量從目前的200萬輛左右提升到2020年的300萬輛。公司現(xiàn)已拿到所有SUV車型的訂單,需求增長確定性高。海外業(yè)務(wù)順利搬遷到羅馬尼亞,目前產(chǎn)品良品率已經(jīng)環(huán)比改善,并且收到客戶大額補(bǔ)貼,虧損改善。預(yù)計(jì)明年隨著經(jīng)營效率進(jìn)一步提升,全年減虧可期。
2017年12月4日,中信證券將寧波華翔目標(biāo)價(jià)下調(diào)至30元,維持“買入”評(píng)級(jí)。該份研報(bào)名為《參與三環(huán)集團(tuán)(23.030,0.25,1.10%)改制,看好客戶業(yè)務(wù)協(xié)同》,分析師陳俊斌。中信證券研報(bào)稱,公司是一汽大眾車型新周期的全面受益者,并且新品熱成型業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)業(yè)績。公司是一汽大眾核心供應(yīng)商,一汽大眾也是公司第一大客戶,預(yù)計(jì)收入占比在25%左右。現(xiàn)在開始到2020年左右,預(yù)計(jì)一汽大眾將投放多款SUV重要車型,實(shí)現(xiàn)銷量從200萬級(jí)別向300萬級(jí)別跨越。公司已經(jīng)進(jìn)入一汽大眾所有SUV供應(yīng)商,將是一汽大眾車型新周期的全面受益者。此外,業(yè)務(wù)方面公司重點(diǎn)投入的熱成型業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入貢獻(xiàn)業(yè)績的周期,預(yù)計(jì)2017年兩條線達(dá)產(chǎn),2018年5條線,2019年8條線,每條線應(yīng)收2億元左右,優(yōu)先享受熱成型市場(chǎng)初期的高盈利。
2017年10月25日,中金公司給予寧波華翔30元目標(biāo)價(jià),維持“推薦”的評(píng)級(jí)。該份研報(bào)名為《新產(chǎn)品+新車型,增長依然可期》,分析師奉瑋。中金公司研報(bào)稱,新產(chǎn)品疊加新車型,驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。公司主要客戶一汽大眾即將進(jìn)入強(qiáng)產(chǎn)品周期,公司未來兩年將投產(chǎn)的訂單涉及17款新車型。而新產(chǎn)品方面,公司的熱成型項(xiàng)目已建成6條產(chǎn)線,計(jì)劃8條生產(chǎn)線全部達(dá)產(chǎn)可貢獻(xiàn)20億的年收入。相比冷沖壓業(yè)務(wù),熱成型項(xiàng)目技術(shù)壁壘較高,盈利能力較強(qiáng),按照30%毛利估算,項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后將貢獻(xiàn)6億邊際毛利增量,成為公司又一增長點(diǎn)。
2017年9月13日,申萬宏源(4.760,0.12,2.59%)在研報(bào)中稱,根據(jù)同行業(yè)平均估值,給予公司2017年20倍估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值179億,給予寧波華翔“買入”評(píng)級(jí)。以寧波華翔6.26億總股本計(jì)算,中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者計(jì)算目標(biāo)價(jià)為28.59元。該份研報(bào)名為《寧波華翔:百煉成鋼,起翼遠(yuǎn)翔,47%的上漲空間》,分析師蔡麟琳。研報(bào)稱,過去11年年化37%的收入、利潤增長,增長持續(xù)性強(qiáng)。供應(yīng)南北大眾+奔馳寶馬+特斯拉,收入、利潤來源穩(wěn)定,優(yōu)秀的內(nèi)外飾供應(yīng)商。公司自2005年上市以來,營業(yè)收入從3.91億元到2016年的125.06億,歸母凈利潤從0.22億到2016年的7.14億,尤其自2011年乘用車整體行業(yè)增速中樞(10%左右)下移以后,公司仍然能保持37%的增長,足見其持續(xù)超越行業(yè)的成長性。公司主要客戶包括大眾、寶馬、奔馳、捷豹路虎、特斯拉等中高合資品牌,利潤來源增長穩(wěn)定。