總結(jié)：

本周豬價繼續(xù)下探，疫情放開后，北方感染人數(shù)飆升，自我防護意愿較為強烈，餐飲并沒有如期恢復(fù)，反而較解封前更加冷清，此外由于各行業(yè)感染人數(shù)的增加，各企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的受到影響，加上近期供給端恐慌性拋售，屠宰場積壓大豬待宰現(xiàn)象增多，壓價情緒較強。隨著春節(jié)臨近，散戶以及部分游資育肥戶恐慌情緒加劇，拋售情緒日益突出，生豬供給呈現(xiàn)進一步寬松的表現(xiàn)，國內(nèi)生豬價格下降速度較快，周末現(xiàn)貨價格繼續(xù)大幅回調(diào)，多地跌破9元/斤關(guān)口。

【資料圖】

但隨著第一波感染人群逐漸康復(fù)，人們對疫情恐懼心理逐漸降低，外出采購意愿也也逐步增加，企業(yè)逐步迎來復(fù)工，市場購銷局面有所緩和，豬肉消費陸續(xù)恢復(fù)，北方白條外銷訂單增多。南方腌臘還在擴增，川渝、湖南腌臘正常進行中，下周將迎來冬至(22 日)，云貴、廣西等腌臘在慢慢提升。供給端經(jīng)過這輪恐慌性拋售后，下周現(xiàn)貨價格或?qū)⑵蠓€(wěn)。

期貨方面：本周生豬2301合約大幅下跌，周五突破17000關(guān)口。周末現(xiàn)貨價格繼續(xù)大跌，由于下方?jīng)]有技術(shù)面支撐，預(yù)期下周前半段繼續(xù)回調(diào)。先關(guān)注16000關(guān)口能否迎來企穩(wěn)信號。

養(yǎng)殖企業(yè)，前期賣出套期保值者可隨著出欄節(jié)奏擇機平倉。

短線交易者可短線空單輕倉持有。關(guān)注16000關(guān)口支撐，若突破繼續(xù)持有。

此外，預(yù)期明年一、二季度是生豬價格的低谷期，因此空頭可隨著近期近月合約的漲勢擇機輕倉做空2303合約或2305合約。

第一部分：現(xiàn)貨市場回顧

本周生豬出欄均價為 18.39 元/公斤，較上周下跌 2.99 元/公斤，環(huán)比下跌 13.36%，同比上漲 20.96%。本周豬價跌勢洶洶，期間雖有小幅反彈，但整體重心下移明顯。供應(yīng)方面來看，年末企業(yè)出欄大多減重增量，部分年后計劃前置，沖量操作較為普遍；近期跌勢延續(xù)，二次育肥養(yǎng)戶壓欄情緒松動，大體重豬源也陸續(xù)入市，整體供應(yīng)較為充裕。需求方面來看，國內(nèi)新冠疫情管控陸續(xù)放開，但市場情緒仍偏謹慎，聚集性消費減少，經(jīng)濟環(huán)境低迷使得居民采購積極性降低，腌臘等消費關(guān)注點支撐有限，需求暫無強力支撐。整體來看，當(dāng)前市場供強需弱、豬價弱勢下行。

第二部分：基本面解讀

1、生豬產(chǎn)能連續(xù)增加，12月出欄量將大幅增加

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品123家定點樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月商品豬存欄量為3143.41萬頭，環(huán)比增加 2.39%，同比增加10.51%。11月商品豬存欄量繼續(xù)增加且增幅有所擴大，這主要是11月生豬價格持續(xù)下跌，加上11月天氣溫度較高，腌臘灌腸活動市場預(yù)期延后，市場壓欄挺價情緒較強，這部分的商品豬積壓了在11月份同樣推升了商品豬存欄水平。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品123家定點樣本企業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月商品豬出欄量為805.58萬頭，環(huán)比增加5.34%，同比增加 25.05%。11月行情持續(xù)走弱，刺激部分散戶及二次育肥戶恐慌性出欄，同時多數(shù)規(guī)模場年后出欄計劃普遍有所提前，故商品豬出欄量環(huán)比仍有明顯增多。12月份為年底規(guī)模場慣性沖量月份，不管是為了年度業(yè)績，還是為了完成年度計劃亦或是為了規(guī)避年后行情下跌預(yù)期帶來的更多風(fēng)險，12月份規(guī)模場出欄環(huán)比增量降較為明顯，加之前期未出凈的半數(shù)有余的二次育肥及壓欄豬源也將在冬至前后集中出欄，將進一步增加月度出欄量，故預(yù)計12 月份商品豬出欄量將大幅增加。

2、腌臘灌腸消費有望回暖，標肥價差或?qū)⑿》邤U

截止到12月15日全國標肥價差為-0.59元/公斤，周度環(huán)比下跌0.02元/公斤。

疫情放開后，北方感染人數(shù)飆升，自我防護意愿較為強烈，餐飲并沒有如期恢復(fù)，反而較解封前更加冷清，此外由于各行業(yè)感染人數(shù)的增加，各企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的受到影響，加上近期供給端恐慌性拋售，屠宰場積壓大豬待宰現(xiàn)象增多，因此標肥價差并沒有走擴，反而是小幅縮窄。可以看出目前不僅標豬需求較差，肥豬的需求更差。隨著第一波感染人群逐漸康復(fù)，人們對疫情恐懼心理逐漸降低，外出采購意愿也也逐步增加，但餐飲恢復(fù)還要有段時間。而隨著腌臘灌腸仍持續(xù)，華南也逐步開始，屠宰企業(yè)走貨速度好轉(zhuǎn)，下游批發(fā)商接貨積極性提升，因此批發(fā)市場到貨量增加，下周降溫可能進一步提振消費。預(yù)期標肥價差有望小幅走擴。

3、腌臘灌腸現(xiàn)象增加，屠宰開機率或?qū)⒗^續(xù)回暖

本周屠宰開工率30.37%，較上周上漲2.15個百分點。同比增加8.7個百分點。從需求端來看，人們外出心態(tài)有所緩和，各地第一波抗陽成功后，企業(yè)逐步迎來復(fù)工，市場購銷局面有所緩和，豬肉消費陸續(xù)恢復(fù)，北方白條外銷訂單增多。南方腌臘還在擴增，川渝、湖南腌臘正常進行中，下周將迎來冬至(22日)，云貴、廣西等腌臘在慢慢提升。預(yù)計下周屠企開工率繼續(xù)回暖。 本周國內(nèi)重點屠宰企業(yè)鮮銷率93.51%，較上周上漲0.02%。當(dāng)前進入消費旺季， 鮮銷高位運行。終端消費的腌臘和灌腸活動居民多采購鮮品，這也是鮮銷高位的原因之一。

但需要注意的是，今年春節(jié)較早，也就是說旺季集中消費時間較短，加上現(xiàn)在人們自我防護意識較強，聚餐以及旅游活動恢復(fù)仍會限制，因此終端需求并不會恢復(fù)到疫情前水平，但因目前生豬產(chǎn)業(yè)鏈上下游都受到疫情的影響，加上腌臘灌腸活動因氣溫較為延后，因此今年腌臘灌腸活動結(jié)束時間可能較晚，隨著春節(jié)備貨以及腌臘灌腸的持續(xù)，預(yù)期需求端真正好轉(zhuǎn)要等到冬至前后。

4、在“兩節(jié)”等重要時段加大投放力度，利空市場

據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，12月5-9日當(dāng)周，36個大中城市精瘦肉零售價格周均價同比漲幅低于30%，根據(jù)國家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合印發(fā)的《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》有關(guān)規(guī)定，退出價格過度上漲預(yù)警區(qū)間。發(fā)改委新聞發(fā)言人12月16日指出，隨著元旦、春節(jié)等居民消費旺季的臨近，發(fā)改委已成立工作專班，安排專人進行對接指導(dǎo)，保障“兩節(jié)”期間重要民生商品量足價穩(wěn)。未來仍將適時投放政府豬肉儲備，在“兩節(jié)”等重要時段加大投放力度?？梢钥闯鰢覍Υ汗?jié)期間物價依然比較敏感，雖然豬價已經(jīng)跌至國家非調(diào)控區(qū)間，但一旦漲幅過大，會立刻調(diào)控，這將加大生豬反彈的利多。從目前的豬價走勢以及供需數(shù)據(jù)來看來看，今年春節(jié)生豬難以出現(xiàn)較為樂觀預(yù)期，能反彈到20元/公斤，可能已經(jīng)是天花板了。

5、 仔豬補欄積極性有所下降，短期不宜過渡補欄

本周7公斤斷奶仔豬均價為429.05元/頭，較上周下跌39.05元/頭，環(huán)比下跌8.34%，同比上漲51.55%。本周斷奶仔豬報價大多下跌40-60元/頭，主流成交價為400-480元/頭；近期豬價跌勢明顯，業(yè)內(nèi)對年后豬價預(yù)期有所下調(diào)；養(yǎng)戶采購積極性不高，市場補欄情緒降溫，短期行情弱勢下行，預(yù)計仔豬價格重心仍偏弱震蕩。

目前過度增加補欄并不是最優(yōu)選擇，因為母豬產(chǎn)能已經(jīng)調(diào)整到位，若大幅補欄仔豬，加上明年一季度是需求淡季以及今年春節(jié)前這波生豬產(chǎn)能釋放可能不完全，明年一季度生豬供應(yīng)很可能過剩，現(xiàn)貨價格跌幅可能超預(yù)期。

（文章來源：國元期貨）

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