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(資料圖片僅供參考)

主要觀點

a)北美鐵路之間存在替代性效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)。在美國或者加拿大發(fā)生鐵路工人罷工的時候，另一國鐵路發(fā)運(yùn)量會上升。

b)、美國境內(nèi)的鐵路存在加拿大鐵路跨境部分與美國運(yùn)營部分。在林漿紙產(chǎn)品發(fā)運(yùn)部分，這部分鐵路存在協(xié)同效應(yīng)，即美加任何一國發(fā)生罷工均會導(dǎo)致發(fā)運(yùn)受阻。

c)、鐵路與港口之間存在協(xié)同，任何一方的罷工都會對出口我國的紙漿發(fā)運(yùn)有不利影響。同時鐵路和公路之間存在一定的替代關(guān)系，高速公路路網(wǎng)密度或能在擾動時彌補(bǔ)部分鐵路貨運(yùn)的不足。

d )、美國鐵路這次罷工之后短同可能成為長期隱痛。由于經(jīng)濟(jì)性問題，鐵路工人與鐵路公司之間的矛盾未能解決，國會的強(qiáng)制干預(yù)可能會導(dǎo)致鐵路工人的離職問題，因此將罷工的即期擾動轉(zhuǎn)變成長期人手不足的隱患。

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罷工事件

美國當(dāng)?shù)貢r間11月20日，美國鐵路工人工會對于臨時工資協(xié)議態(tài)度開獎，代表檢票員、制動員和調(diào)度員的工會反對拜登政府9月提出的5年合約。截止到美國時間周一，全北美12個鐵路公會中有8個工會贊成5年合約，4個工會反對。反對的合約的工會合計擁有約6萬名會員，在全部的12個工會11.5萬名會員中合計52.17%，以微弱優(yōu)勢向潛在罷工更進(jìn)一步。隨著12月5日最后期限的臨近，如果沒有達(dá)成新的合約，在有公會投出反對的情況下，其他公會也會“尊重警戒線”，參與罷工。如果罷工開始，AAR數(shù)據(jù)顯示可能會造成每天約20億美元的損失

本次罷工前景不明朗，工會、貨運(yùn)鐵路公司與國會等多方參與其中。

AAR總裁兼首席執(zhí)行官Ian Jefferie稱“如果談判的一方認(rèn)為，與通過善意談判和《鐵路勞工法》(railroad Labor Act)規(guī)定的法定PEB程序相比，它可以從國會獲得更好的協(xié)議，那么批準(zhǔn)這一措施的后果將削弱貨運(yùn)鐵路、美國鐵路客運(yùn)公司(Amtrak)和航空公司未來自愿達(dá)成協(xié)議的動力。這無視了100多年的先例，顯然篡奪了長期存在的談判程序?！甭吠干鐖蟮溃硗饧s有400個團(tuán)體呼吁國會干涉此次罷工。

目前來看，11月30號眾議院通過9月的臨時合同，將病假折中調(diào)整到工人要求的15天和公司給的一天之間的7天，并將罷工定義為違法。12月1日，參議院以80:15通過法案。如果總統(tǒng)拜登最終簽署法案，這將以法律的形式固定下來。

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北美林產(chǎn)品

從彭博數(shù)據(jù)看，美國主要的初級林產(chǎn)品公司的林地主要的分布在美加邊境，以及美國的東南部地區(qū)。這些公司的林地中針葉林有較大占比。以AcadianTimber公司數(shù)據(jù)看，公司林場中約有71.61%的面積為針葉木。其中美加邊境，緯度更高，氣候更加寒冷的林場，針葉木比例相對更高，美國溫暖的東南海岸闊葉木比例更高。這在取樣的公司林場數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。

看從美國衛(wèi)星地圖看，美國的主要的森林分布與初級林產(chǎn)品公司林地分布基本一致，所以可以認(rèn)為商業(yè)用林產(chǎn)品產(chǎn)地與林地自然分布基本一致。

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罷工與林漿紙產(chǎn)品

貨運(yùn)先于罷工受阻。本次罷工已經(jīng)醞釀了數(shù)月的時間，工會與貨運(yùn)鐵路公司之間9月份達(dá)成的臨時協(xié)議中，包括2020年到2024年五年間，鐵路員工薪資將增長24%以及每年支付1000美元補(bǔ)貼，2024年將平均工資提高至11萬美元。

參照以往的罷工經(jīng)驗，罷工開始前，北美鐵路會提前停止接受危險品，以及其他貨物。例如肥料研究所(Fertilizer Institute)首席執(zhí)行官Corey Rosenbusch表示，鐵路將在罷工前5天開始停止運(yùn)送化肥，這樣可以避免貨物滯留在路上的風(fēng)險。

今年在9月16日“最后一分鐘談妥”，從而避免的鐵路罷工，截止到9月15日的周鐵路發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降4.26%。本次罷工時機(jī)尚未發(fā)生，鐵路發(fā)運(yùn)量同比下降8.96%。

北美鐵路協(xié)會中，一級的鐵路公司有如下7家，其中加拿大國家鐵路公司和加拿大太平洋集團(tuán)是屬于加拿大的鐵路公司。

美國與加拿大鐵路存在協(xié)同效應(yīng)。大部分時候，美加鐵路的發(fā)運(yùn)量趨勢相同，因為兩國運(yùn)營的鐵路線路類似。加拿大國家鐵路在加拿大境內(nèi)的運(yùn)營部分主要橫跨加拿大，從木材的主產(chǎn)地BC省至蒙特利爾的線路，在美國境內(nèi)還運(yùn)營明尼阿波利斯至新奧爾良的縱向鐵路。加拿大太平洋橫跨加拿大，從溫哥華到蒙特利爾，同時在美國境內(nèi)的明尼蘇達(dá)、芝加哥和紐約設(shè)有運(yùn)營站點。從去年11月開始，加拿大國家鐵路公司和加拿大太平洋鐵路公司分別對收購堪薩斯南方鐵路提出邀約。

北美鐵路之間的替代效應(yīng)在本次的罷工危機(jī)中，體現(xiàn)在加拿大鐵路的發(fā)運(yùn)量替代性的升高。從罷工風(fēng)潮開始時，多種商品的發(fā)運(yùn)量同比略有下降，但是加拿大的鐵路發(fā)運(yùn)同比上漲。因為加拿大鐵路正常情況下的發(fā)運(yùn)量體量低于美國，因此同比會遠(yuǎn)高于往年同期。因此如果僅有美國發(fā)生罷工，出口貿(mào)易商可以選擇使用加拿大境內(nèi)的鐵路服務(wù)，并且從加拿大的溫哥華或者蒙特利爾出口。與港口的結(jié)合給加拿大鐵路對于美國鐵路一定的替代性。

鐵海聯(lián)運(yùn)替代效應(yīng)與杠桿效應(yīng)并存。鐵路并不是美加之間進(jìn)出口的最重要渠道。以2021年數(shù)據(jù)為例，美加之間通過鐵路運(yùn)輸?shù)呢浳锝痤~約為1022億美元，通過美國進(jìn)口金額約684億，出口金額338億。美國出口加拿大約3074億美元。鐵路占比約為10%。

鐵路運(yùn)輸?shù)牟粫郴蚩蓪?dǎo)致海運(yùn)同步受阻，導(dǎo)致港口同步受阻，放大罷工的影響。中國地方鐵路協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2019年，聯(lián)運(yùn)占美國主要鐵路收入近25%。從聯(lián)運(yùn)集裝箱數(shù)目看， 1990年560萬個集裝箱和掛車；2000年900萬個；2010年1110萬個；2018年達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1450萬個，2019年略有下降至1370萬個，2019年陸海聯(lián)運(yùn)的集裝箱占比達(dá)到92%。因此鐵路罷工不僅意味著美國國內(nèi)陸運(yùn)輸受阻，海運(yùn)同樣受到影響。但是對外影響有限。2022年第二季度的卡車工人與港口工人共同罷工直接導(dǎo)致國際市場的集裝箱“一箱難求”的狀態(tài)。但是其后的僅由美東鐵路工人參與的港口罷工卻不能阻止國際航運(yùn)價格的下跌，并且伴隨著主要裝卸貨碼頭轉(zhuǎn)向美東港口。11月初的智利港口工人罷工影響了參與港口聯(lián)盟的23個港口，但是也出現(xiàn)卸貨進(jìn)行到一半的船只換碼頭卸貨的狀況。

作為替代方案，港口對于鐵路罷工的替代有限。美國鐵路工人罷工，五大湖區(qū)的主要城市、東海岸城市和美東主要港口或許有替代選擇。加拿大的太平洋鐵路公司聯(lián)通BC省、芝加哥和紐約港。加拿大國家鐵路聯(lián)通休斯頓港、芝加哥與BC省。2019年數(shù)據(jù)顯示，這兩個港口合計約占美國集裝箱吞吐量的13%。如果考慮到美東港口罷工勞資雙方尚未達(dá)成合意，航線轉(zhuǎn)向美東的趨勢下，美西的休斯頓港和紐約新澤西港會承擔(dān)更多的集裝箱吞吐量，但是受到影響的貨運(yùn)仍然是大部分。

其次，美國內(nèi)陸港口與美國鐵路間替代性差。根據(jù)美國船只實時追蹤的位置顯示，美國主要內(nèi)陸港在五大湖區(qū)和密西西比河沿岸，這一部分與加拿大國家鐵路和加拿大太平洋鐵路的運(yùn)營部分重合，與美國的鐵路公司運(yùn)營的部分重合度僅有靠近溫哥華的失望角部分。

考慮到林產(chǎn)品原生地在山中，但是鋸木廠因為堆場的存在需要平原地帶選址，紙漿的生產(chǎn)需要水源。因此林漿紙產(chǎn)品的工廠選址很少會在山中，林漿紙產(chǎn)的運(yùn)輸需要陸路運(yùn)輸。由于原木運(yùn)輸包括水上運(yùn)輸?shù)榷喾N方式，以及工廠的分布較為分散，并且行業(yè)內(nèi)的企業(yè)有林漿紙一體化的，也有例如Potlatch Deltic公司類似的初級林產(chǎn)品生產(chǎn)商，并且向周圍的鋸木廠、紙漿廠提供原材料的生產(chǎn)商。因此我們難以從公司層面追蹤罷工對于林漿紙各個環(huán)節(jié)的影響，但是我們或許可以從州級的數(shù)據(jù)印證邏輯。

美國主要的陸路運(yùn)輸包含鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸，水路運(yùn)輸包括密西西比河航運(yùn)、沿海港口運(yùn)輸。統(tǒng)計圖中，將五大湖地區(qū)的航運(yùn)計算在港口中。因此不同的運(yùn)輸方式之間存在一定的替代性。擁有更多交通選擇的州或有更強(qiáng)的應(yīng)對林漿紙產(chǎn)品價格波動的能力。

針葉木片與針葉漿材波動最大的是佛羅里達(dá)州。佛樓里達(dá)州屬于運(yùn)輸能力較弱，并且對于輸入針葉木材有需求的州。從林場采樣數(shù)據(jù)看，佛羅里達(dá)州本身的林場有限，如果與緯度相近的佐治亞州比較，合理外推佛羅里達(dá)州的針葉木比例會相對于其他北美木漿主要產(chǎn)地較低。，因此更加依賴來自其他州的針葉木輸入。弗羅里達(dá)州主要的鐵路干線只有屬于CXST公司的一條干線，公路路網(wǎng)密度在全美路網(wǎng)密度中排名中等，介于我國重慶與寧夏路網(wǎng)密度之間。在2022年3月美國放水刺激經(jīng)濟(jì)之后，佛羅里達(dá)州的針葉木系列價格迎接了美國所有州中最明顯的漲幅。闊葉木材的價格波動相似，主要的木材產(chǎn)地中，鐵路公路能力較弱的地區(qū)面臨闊葉木材更高的波動率。密西西比、田納西與阿肯色州比較高的波動率。

其中密西西比州是例外，密西西比州有密西西比河航道，還有分屬于兩個公司的鐵路線，按理說運(yùn)輸抗擾動的能力比較強(qiáng)。但今年密西西比州木材價格波動較大，原因是今年3月，加拿大鐵路公司罷工與第二季度的干旱，直接削弱了密西西比河的通航能力。密西西比的高速公路網(wǎng)密度較低，因此多種偶然因素的疊加推高了密西西比州的林漿紙產(chǎn)品價格。高速公路路網(wǎng)在林產(chǎn)品的運(yùn)輸中也有作用，從Potlatch Deltic的林場看，無論是林場選擇還是公路修建的選擇，公司的林場基本分布在公路周圍，遠(yuǎn)離路網(wǎng)的林場面積較小。

但是僅有加拿大鐵路運(yùn)營的州也面臨更大的罷工擾動風(fēng)險。鐵路之間的替代效應(yīng)并不等于一個州的雙重保險，而是一票否決權(quán)。因為北美的工會是按照行業(yè)組織的，例如調(diào)度員的工會等，因此只要有一個工會發(fā)生罷工，運(yùn)輸?shù)倪M(jìn)行就會遇到阻礙。因此加拿大和北美只要有一方出現(xiàn)罷工，加拿大跨境鐵路運(yùn)輸?shù)牟糠謴睦碚撋暇蜁苡绊憽＿@也部分解釋僅有加拿大鐵路經(jīng)過的州出現(xiàn)更高的價格波動的現(xiàn)象。

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罷工之后如何修復(fù)

美國鐵路罷工按下暫停鍵，運(yùn)輸問題由短期擾動變?yōu)殚L期隱患。美國國會立法將美國鐵路罷工視為非法。從9月開始美國罷工或?qū)聪聲和ｆI。從工會的視角看工人取得了24%的薪資漲幅，1000美元的獎金和獎7天夫人帶薪病假。但是距離工會要求的15天帶薪假期相比仍未達(dá)要求。

薪酬矛盾或無法在短期內(nèi)解決。Wind數(shù)據(jù)顯示，工會與非工會成員之間的薪資待遇差距開始減弱，意味著，薪金福利指數(shù)中，出現(xiàn)非工會成員有更高的收入的倒掛現(xiàn)象。但是企業(yè)提供福利的成本差距明沒有減少。這個數(shù)據(jù)佐證的是工會成員可能更希望的是非工資方面的福利，例如休假等。而這些福利要求可能是企業(yè)提供所需經(jīng)濟(jì)成本高于工人獲得經(jīng)濟(jì)收益的不經(jīng)濟(jì)行為。因此本次罷工最終沒有談妥的休假問題，可能無法在短期內(nèi)解決。

在短期內(nèi)罷工似乎并不會重演，但是沒有達(dá)成的要求可能會導(dǎo)致的鐵路員工的“提桶跑路”，進(jìn)而從長期來看降低美國的運(yùn)輸效率。罷工難以在短期內(nèi)重演的預(yù)期部分來自于民主黨的轉(zhuǎn)向。美國兩黨之中。民主黨相對比較支持工會。1935年民主黨人總統(tǒng)羅斯福通過了《瓦格納法案》，規(guī)定了工會有集體談判的權(quán)利，因此給了工會發(fā)展的機(jī)會。共和黨則在推動《工作權(quán)利法》，規(guī)定不可強(qiáng)制收取工會會費(fèi)，從而削弱工會。但是此次民主黨總統(tǒng)拜登和民主黨控制的參議院均在1992年以來首次干預(yù)罷工。民主黨的“轉(zhuǎn)向”可能會帶來無法通過罷工爭取權(quán)利的預(yù)期。

目前多家美國媒體的報道的工人將要“提桶跑路”的信息，可能是談判失敗后的“退出”威脅，但是wind數(shù)據(jù)顯示美國交通行業(yè)新增人數(shù)，新增人數(shù)為負(fù)數(shù)，說明“提桶跑路”導(dǎo)致的人員流失可能的確存在。

短期內(nèi)作為我國紙漿來源國之一的美國，它的紙漿發(fā)運(yùn)或沒有突發(fā)性擾動，但是長期看存在運(yùn)輸效率降低的可能性。從港口發(fā)運(yùn)來看，美加港口之間存在一定的替代性。7月美國港口工人罷工，加拿大紙漿發(fā)運(yùn)我國的相對量和絕對量均有所提升。

（文章來源：中信建投期貨）

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