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瀝青：成本支撐疊加基本面利好，短期BU有望維持偏強震蕩格局。成本端回歸供需面交易視角，低庫存低供應格局或繼續(xù)支撐油價高位運行。現(xiàn)貨方面，冬儲合同簽訂完畢加之過去三周的持續(xù)去庫帶動瀝青現(xiàn)貨價格觸底回升。考慮到庫存仍處于歷年低位，隨著供應進一步收窄，節(jié)前廠庫壓力料仍有限，國內(nèi)成品油裂解持續(xù)回落也進一步增強了煉廠的調(diào)價意愿，成本及基本面雙重支撐或推動BU延續(xù)偏強震蕩走勢。

紙漿：漿價拐點仍需等待但不會缺席，策略推薦遠期正套

市場整體還是維持寬幅震蕩走勢。新一輪進口木漿已公布外盤窄幅下滑，預期偏空。下游需求恢復速度相對遲緩，紙廠采買原料積極性提振有限，拖累漿價走勢； 闊葉漿價格承壓運行。主力合約震蕩格局下 6700 企穩(wěn)之后的繼續(xù)看漲空間不大，短期 6450附近有較強支撐。賣保關注絕對高位6800上方以及基差偏弱時的交易機會，由于漿價未來下行預期較為一致，但漿價遠期貼水較大，單邊做空并非最優(yōu)解，考慮兩個月的海運期，推薦遠期正套。

黑色板塊：宏微分化明顯，樂觀預期主導，高位震蕩或有延續(xù)。一方面，防疫政策邊際優(yōu)化疊加穩(wěn)經(jīng)濟目標不斷被強化，市場對未來經(jīng)濟發(fā)展和黑色對應需求抱有較強的信心，黑色商品受到樂觀預期引導。另一方面，現(xiàn)實需求疲弱受抑，黑色商品庫存出現(xiàn)累積，但是弱現(xiàn)實表現(xiàn)整體符合淡季預期，對黑色商品的邊際沖擊相對有限。因此，宏微明顯分化的背景下，樂觀預期更占主導，短期黑色商品易漲難跌，以高位震蕩的思路對待。

生豬：散戶踩踏出欄，短期弱勢調(diào)整。春節(jié)臨近，肥豬出欄窗口期縮短，元旦期間各地養(yǎng)戶踩踏出欄，現(xiàn)貨價格弱勢運行。從出欄均重角度來看，當前仍處于去庫存階段，拋售積極性維持高位，短期供應高壓持續(xù)。然而，近期各地消費場景出現(xiàn)邊際好轉，春節(jié)前白條備貨逐步增加，需求支撐轉強。因此，節(jié)前或維持供需雙增格局，1月上旬供應彈性強于需求彈性，盤面弱勢調(diào)整為主。

南美大豆天氣：巴西大豆豐產(chǎn)形勢基本確定，但南部產(chǎn)區(qū)有隱憂、阿根廷播種接近尾聲，也是市場焦點所在，當前阿根廷需要更大范圍和更大的降雨才能緩解市場憂慮。播種進度方面，巴西播種率98.4%，上周97.6%，上年同期98.2%，其中65.8%處于開花結莢期，南里奧格蘭德州部分作物缺水停止發(fā)育。阿根廷大豆播種進度超85%，小幅落后于去年同期。過去一周巴西獲得廣泛降雨，但最南部的南里奧格蘭德州降水不足，繼續(xù)干旱缺水；阿根廷中部產(chǎn)區(qū)降水范圍和降水量小于預期。未來一周，阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)中，南部主產(chǎn)區(qū)的布宜諾斯艾利斯州局部有小雨；中部主產(chǎn)區(qū)中，科爾多瓦州、圣達菲州有小雨；北部主產(chǎn)區(qū)中，圣地亞哥-德爾埃斯特羅州局部有小雨。大豆進入關鍵生長期，還需要更多的降水支持。

（文章來源：國泰君安期貨）

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