摘要

乙二醇是聚酯類產(chǎn)品的重要原料。近幾年乙二醇行業(yè)快速發(fā)展，積極響應(yīng)國家政策目標(biāo)，綠色化、高端化、智能化是未來行業(yè)發(fā)展的主旋律，乙二醇行業(yè)產(chǎn)能和產(chǎn)量逐年提升，其中油制工藝為乙二醇的主流生產(chǎn)工藝，乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈上下游涉及的生產(chǎn)企業(yè)較多，同時對于如何實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)平衡等問題本文也進(jìn)行了相關(guān)探討。

【資料圖】

行業(yè)政策背景：綠色化、高端化、智能化是發(fā)展主旋律

近年來，我國化纖產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的70%，化纖占我國紡織纖維加工總量的84%，國家對乙二醇行業(yè)重視程度顯著提高，在政策層面給予較大指導(dǎo)與支持。2022年4月工信部發(fā)布的《關(guān)于“十四五”推動石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出要加快煤制化學(xué)品向化工新材料延伸，煤制油氣向特種燃料、高端化學(xué)品等高附加值產(chǎn)品發(fā)展。另外，國家對于乙二醇行業(yè)制定了細(xì)致明確的監(jiān)管要求，以保障行業(yè)的健康發(fā)展，2021年12月提出了《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》，以及2021年11月的《關(guān)于發(fā)布〈高耗能行業(yè)重點領(lǐng)域能效標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平(2021年版)〉的通知》等。

國家同樣也非常重視乙二醇下游紡織終端市場的發(fā)展，2022年10月工信部發(fā)布的《關(guān)于開展2022紡織服裝“優(yōu)供給促升級”活動的通知》中指出，推動紡織服裝行業(yè)“三品”戰(zhàn)略深入實施，加快數(shù)字化綠色化改造提升，助力工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，決定在服裝、家紡、化纖、棉紡、長絲織造等行業(yè)中開展“優(yōu)供給促升級”活動。2022年11月工信部發(fā)表的《關(guān)于印發(fā)重點培育紡織服裝百家品牌名單(2022版)的通知》中提到，要培育一批高端品牌，促進(jìn)紡織服裝產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，確定124家品牌為重點培育對象。綜合來看，國家層面對乙二醇行業(yè)未來發(fā)展方向主要為綠色化、高端化和智能化發(fā)展，這與國家碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)息息相關(guān)。

乙二醇產(chǎn)能與產(chǎn)量

中國乙二醇行業(yè)年產(chǎn)能呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。2021年乙二醇產(chǎn)能超過2000萬噸，同比上升32%，2022年12月份起，中國大陸地區(qū)乙二醇總產(chǎn)能為2519.5萬噸，煤制乙二醇總產(chǎn)能為1045萬噸，新增陜西榆林化學(xué)剩余120萬噸/年的新產(chǎn)能。2023年國內(nèi)乙二醇預(yù)計新投產(chǎn)300萬噸產(chǎn)能裝置，國外預(yù)計投產(chǎn)85萬噸產(chǎn)能裝置。中國乙二醇產(chǎn)能區(qū)域分布呈現(xiàn)“東多西少”的區(qū)域分布格局，華東地區(qū)產(chǎn)能分布占比超過50%，是乙二醇產(chǎn)能的主要分布區(qū)域，其次是華北地區(qū)，產(chǎn)能分布約為14%，而其余地區(qū)的產(chǎn)能均不超過10%。

隨著投產(chǎn)裝置不斷增多，乙二醇產(chǎn)量逐年提升。2021年乙二醇產(chǎn)量超過1200萬噸，2022年1-12月累計產(chǎn)量為1327.8萬噸，同比增加137.01萬噸，同比增長11.51%，產(chǎn)量增加較為明顯。2023年1月份乙二醇產(chǎn)量為121.68萬噸，環(huán)比下降1.19%，同比增加13.54%。全球乙二醇產(chǎn)量主要集中在沙比克、陶氏、中石化等幾大生產(chǎn)企業(yè)。

圖1:乙二醇行業(yè)區(qū)域產(chǎn)能分布情況

(單位：%)

(數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù))

圖2:2019-2023年乙二醇產(chǎn)量情況

(單位：萬噸)

(數(shù)據(jù)來源：同花順I(yè)FinD)

制備工藝：油制乙二醇為主流工藝路線

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，乙二醇上游主要是石油、煤炭、天然氣以及甲醇等原材料。中游市場方面，根據(jù)乙二醇制備工藝的不同，主要分為油制乙二醇和煤制乙二醇，其中油制工藝又分為石腦油原料法以及乙烷原料法(天然氣制)，均是通過生產(chǎn)乙烯經(jīng)環(huán)氧乙烷進(jìn)而生產(chǎn)乙二醇；煤制工藝包括草酸酯法、甲醇合成法以及直接合成法。油制乙二醇產(chǎn)能最多，且應(yīng)用最廣，但受制于原油的價格；煤制乙二醇流程短，原料來源廣泛且價格低廉，但環(huán)境負(fù)荷大，且裝置前期投入金額巨大，成本較高。

截至2月2日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在62.40%，其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在56.19%。對于國內(nèi)煤制乙二醇裝置開工率不高的原因，主要包括其項目投產(chǎn)過多、產(chǎn)品供過于求，并且還和蒸汽消耗高以及無上下游產(chǎn)業(yè)鏈正相關(guān)，或是項目建在西部，導(dǎo)致運(yùn)輸費(fèi)用過高等，同時還受到國家“雙碳”戰(zhàn)略以及企業(yè)安全問題、高成本等因素影響。由于煤制乙二醇在生產(chǎn)過程中，副產(chǎn)了不同于石油路線的醛、酸、醇、酯類微量雜質(zhì)，可能會對高檔紡絲產(chǎn)品染色產(chǎn)生不利影響，因此下游聚酯紡絲企業(yè)更傾向于油制乙二醇，大大壓縮了煤制乙二醇裝置的生存空間?；谖覈懊憾嘤蜕佟钡哪茉唇Y(jié)構(gòu)，我國大力推廣煤制乙二醇的生產(chǎn)路線，油制技術(shù)和煤制技術(shù)已成為我國可以進(jìn)行規(guī)?；苽湟叶嫉募夹g(shù)，在“雙碳”的大背景下，綠色、環(huán)保、節(jié)能將成為乙二醇行業(yè)的發(fā)展方向。

乙二醇行業(yè)公司情況

對于上游原材料市場，石油供應(yīng)商主要包括中石油、中石化和中海油，煤炭供應(yīng)商主要有山東能源、陜西煤業(yè)以及山西焦煤等，天然氣供應(yīng)商主要有中國燃?xì)?、昆侖能源以及華潤燃?xì)獾取Ｔ诋a(chǎn)業(yè)鏈中游，主要包括中石化、中石油、恒力石化、浙石化、衛(wèi)星石化、盛虹煉化等油制乙二醇企業(yè)，其中中石化產(chǎn)能有519.5萬噸，浙石化、恒力、盛虹煉化和衛(wèi)星石化合計產(chǎn)能超過800萬噸；陜西榆林化學(xué)、河南煤業(yè)、新疆天業(yè)、紅四方等煤制乙二醇企業(yè)，合計產(chǎn)能有913萬噸。在產(chǎn)業(yè)鏈下游，聚酯成品領(lǐng)域，滌綸長絲代表企業(yè)有桐昆股份、恒逸石化和新鳳鳴等，滌綸短纖代表企業(yè)有中國石化、恒逸石化和三房巷等，聚酯瓶片代表企業(yè)有萬凱新材、華潤材料和三房巷等。在乙二醇生產(chǎn)企業(yè)中，中石化、衛(wèi)星化學(xué)和恒力等領(lǐng)軍企業(yè)生產(chǎn)能力較強(qiáng)，在行業(yè)具有一定的規(guī)模效應(yīng)。

從業(yè)務(wù)占比來看，丹化科技、恒力石化、衛(wèi)星化學(xué)和華魯恒升的乙二醇業(yè)務(wù)是公司主要業(yè)務(wù)之一，占比超過40%。從區(qū)域分布來看，華東、華北等地區(qū)為主要業(yè)務(wù)所在地。從業(yè)務(wù)概況來看，丹化科技和華魯恒升等企業(yè)重點開展乙二醇制造，東方盛虹和榮盛石化等企業(yè)布局上游原油煉化和下游聚酯化纖類產(chǎn)品生產(chǎn)，恒力石化布局下游聚酯新材料生產(chǎn)。

圖3:乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)情況

(資料來源：CCF)

當(dāng)下乙二醇如何實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)平衡？

首先，對于乙二醇在持續(xù)虧損的環(huán)境下，裝置卻還在不斷開工和投產(chǎn)，我們做出以下解答。一般來說，利潤與企業(yè)開工率存在一定的正向關(guān)系，即上游利潤提升時，企業(yè)會提高開工率，利潤下滑時，企業(yè)會降低開工，但是乙二醇開工和利潤關(guān)系不大。第一，一體化乙二醇裝置生產(chǎn)的產(chǎn)品多樣，比如乙二醇、EO、PE、SM或EVA等產(chǎn)品，企業(yè)會根據(jù)利潤情況和經(jīng)營環(huán)境適當(dāng)調(diào)整產(chǎn)品的生產(chǎn)比例；第二，如果一體化乙二醇裝置一旦停工，便會涉及到當(dāng)?shù)劂y行、政府等部門的詢問與調(diào)查，他們需要保障地方的GDP指標(biāo)；第三，停工會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈物料失衡，若乙二醇環(huán)節(jié)停工，就會導(dǎo)致上游乙烯過剩，是否要從乙烯端開始停工，乙烯端停工的話是否會涉及到原油端。綜上，對于一套乙二醇裝置是否要停車與利潤關(guān)系并不大，工廠做出停車決定一定是要經(jīng)過各方面協(xié)調(diào)。但是今年乙二醇的利潤預(yù)計會有所提升，因為乙二醇企業(yè)已經(jīng)虧損近一年左右，估值已經(jīng)降至極低水平，工廠已經(jīng)沒有更多的資金應(yīng)對虧損，同時需要考慮到整個煉廠的盈虧，新增產(chǎn)能有穩(wěn)定的輸出，煤化工裝置的開車需要關(guān)注利潤和裝置的穩(wěn)定性，油化工的開工較為順利，整個產(chǎn)量水平處于新高。

其次，對于如何實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)平衡，一般來說有兩條途徑，一是通過價格來實現(xiàn)，二是當(dāng)價格途徑行不通時，通過減產(chǎn)來實現(xiàn)。比如，當(dāng)原料價格乙二醇下跌時，聚酯工廠利潤增加，使得聚酯工廠負(fù)荷提升，從而正反饋到原料端的PTA和乙二醇，但是在去年11月份之后聚酯工廠不斷降價，下游終端市場需求卻沒有明顯增加，使得聚酯庫存累庫到30-40天附近，并沒有形成對原料端的正反饋效應(yīng)。那么在通過價格無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)平衡的狀態(tài)下，就需要通過另一條路減產(chǎn)來實現(xiàn)，聚酯工廠減產(chǎn)的目標(biāo)是降低聚酯成品庫存并且減少虧損，主要關(guān)注的指標(biāo)是成品庫存和長絲價格能否止跌，聚酯工廠放量出貨，成品庫存降低，說明長絲價格已經(jīng)見底，長絲價格止跌意味著下游能夠企穩(wěn)，也就意味著整個原料端能夠企穩(wěn)，這時聚酯工廠便有挺價的底氣，之后就會對原料端形成正向反饋，助推原料端價格上漲，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)平衡。

（文章來源：西南期貨）

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