本周，OPEC、IEA月報相繼出爐。OPEC在其2月月報中將2023年全球原油需求增速預期由222萬桶/日上調(diào)至230萬桶/日；IEA在其2月月報中，也提高了全球原油需求預測，預計2023年全球原油需求將增長200萬桶/日，至1.019億桶/日，強調(diào)了航空燃料在2023年需求增長中的核心作用，并預計中國2023年的原油需求增長將達到90萬桶/日。

“受需求端的利好預期影響，雖然本周API和EIA數(shù)據(jù)均顯示美國原油大幅累庫超1000萬桶，但市場認為基本面并未惡化，疊加1月美國CPI同比上漲6.4%，低于去年12月6.5%的同比漲幅，美國CPI同比漲幅已經(jīng)連續(xù)7個月放緩，通脹繼續(xù)緩解中，原油價格走勢偏強?！焙ＷC期貨能化研究員鄭夢琦表示。

【資料圖】

鄭夢琦認為，當前原油市場基本面主要受兩方面因素驅(qū)動：一是中國需求恢復帶來的需求增量，這一增量市場普遍預期在70萬—100萬桶/日；二是俄羅斯主動減產(chǎn)或被動減產(chǎn)帶來的供應減量，這一減量市場預期不一致，之前俄羅斯宣布3月計劃減產(chǎn)50萬桶/日，由于歐盟方面不斷加碼制裁，俄羅斯在未來可能會作出其他反制措施充滿不確定性。“當前原油市場多空因素交織，仍然以寬幅振蕩運行為主，不過考慮到美國補充SPR的需求，以及OPEC挺價維持財政收支平衡，油價下方支撐較強?！?/p>

此外，新湖期貨能化研究員薛揚名表示，國內(nèi)SC原油估值較外盤偏低，在國內(nèi)需求恢復的樂觀預期下，內(nèi)外價差有所修復，SC原油相對走強。

“宏觀環(huán)境以及供需的好轉(zhuǎn)主導近期油價上漲，OPEC+減產(chǎn)、俄羅斯供應下降等對油價有所支撐，需求預期盡管樂觀，但原油、成品油目前持續(xù)累庫，需求端的提升仍有待驗證，且美聯(lián)儲加息對大宗商品實質(zhì)影響可能未充分計價，預計原油偏振蕩走勢?！毖P名表示。

海通期貨能源化工研究負責人楊安表示，周三IEA公布了2月月報，進一步強調(diào)了2023年原油市場存在供應短缺風險，此前OPEC、EIA月報中也均對需求進行上調(diào)，相對樂觀的展望提振了市場情緒，但對供應端的判斷，各機構(gòu)間存在分歧，原油市場供需層面迎來相對混亂的階段，尤其是供應端減產(chǎn)與拋儲等大國間的博弈進一步給市場注入了不確定性。不過，相對于全年相對樂觀的展望，IEA月報中也強調(diào)了上半年可能會存在供過于求的情況，這一點從今年以來美國原油庫存持續(xù)超預期的表現(xiàn)也有所體現(xiàn)。進入2023年之后，美國周度數(shù)據(jù)顯示，原油及成品油庫存累積超預期，這也限制了油價的反彈力度。

“SC原油本周表現(xiàn)連續(xù)強于外盤，基于去年疫情沖擊后，其價格相對于海外市場估值偏低，在投資者對中國需求樂觀展望的背景下，有很大概率率先完成向上突破動作，并縮小與國際油價價差。本周密集的利空消息落地后，油價頂住了沖擊，并有機會突破上檔阻力?！睏畎脖硎尽?/p>

成本推動，燃料油漲幅近3%

昨日，能化板塊整體走強，其中，燃料油走勢更為強勁。截至下午收盤，燃料油期貨主力2305合約漲幅為2.87%。

“受原油價格上漲帶動，高硫燃料油成本端推動，價格也跟隨原油上漲?！编崏翮硎荆瑥母吡蛉剂嫌妥陨砘久鎭砜?，一是高硫燃料油浮倉環(huán)比有所下降；二是自2月5日開始，歐盟對俄羅斯成品油出口禁令生效，俄羅斯高硫燃料油流向亞洲的量也將受到擠壓；三是相較于低硫燃料油而言，高硫燃料油價格相對低位，作為船燃的經(jīng)濟性相對較好，隨著脫硫塔的安裝以及航運需求的恢復，需求將有一定改善；四是考慮到未來中東高硫燃料油發(fā)電旺季，需求將進一步回升。

“俄羅斯高硫燃料油流向亞洲的絕對值減量依然不確定，需求的改善程度仍需等待預期的兌現(xiàn)，高硫燃料油估值仍存在一定修復空間，價格仍然受原油波動影響較大?！编崏翮f。

薛揚名表示，燃料油主要跟隨原油上漲，其自身供應壓力緩和，采購需求增加，基本面邊際好轉(zhuǎn)，略強于原油。

供應端，一方面，俄羅斯宣布3月減產(chǎn)原油50萬桶/日，中質(zhì)含硫原油產(chǎn)量下降，且歐盟對俄成品油禁運，俄羅斯不得不轉(zhuǎn)移油品出口，航運里程增加，運力或受限，從而倒逼俄羅斯煉廠開工下降，根據(jù)船期數(shù)據(jù)，俄燃料油出口已有所下滑；另一方面，OPEC大國減產(chǎn)，主要貢獻國家為沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克以及科威特等國，根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，1月中東4國的產(chǎn)量為2072萬桶/日，較減產(chǎn)前產(chǎn)量下降約104萬桶/日，相對應的酸油產(chǎn)量有所下降，間接緩解高硫燃料油供應壓力。此外，即將進入煉廠檢修旺季，且簡單型煉廠利潤下降，高硫燃料油供應邊際預期下降。

需求端，高硫燃料油裂解價差處于偏低范圍，煉廠投料經(jīng)濟性較為明顯。例如，根據(jù)Kpler的數(shù)據(jù)，中國2022年12月—2023年1月進口HSFO約230萬噸，較前期大幅提高。在當前低高硫價差下，脫硫裝置仍具備性價比，從而支撐高硫船燃需求。

薛揚名對未來高硫燃料油持謹慎樂觀態(tài)度，酸油供應減少，俄羅斯燃料油出口下降，煉廠進入檢修旺季，高硫供應過剩預計緩和，不過需關(guān)注持續(xù)性。煉廠投料以及脫硫裝置具有經(jīng)濟性，對高硫需求有所支撐，且冬季結(jié)束后，中東發(fā)電需求預期季節(jié)性回升。結(jié)合全球煉廠結(jié)構(gòu)矛盾的修復，可以考慮做多高硫燃料油裂解價差。

（文章來源：期貨日報）

關(guān)鍵詞： OPEC