摘要：純堿高開工率低庫存，訂單充足，產(chǎn)銷兩旺，廠家挺價意愿強(qiáng)烈。下游玻璃大幅下跌，給予純堿負(fù)反饋，純堿高位減倉回落。前期企業(yè)高位參與套保者繼續(xù)持有。
一、市場行情回顧
純堿SA305日線本周回調(diào)整理，上方承壓2950和20日均線壓力，下方2850支撐明顯，區(qū)間內(nèi)劇烈震蕩，關(guān)注2850-2950區(qū)間方向突破選擇，若出現(xiàn)大幅下跌，可2650-2700附近擇機(jī)接多。
(相關(guān)資料圖)
前期建議純堿廠商可在上漲高位擇機(jī)進(jìn)行套期保值，SA2305特別是3000元/噸以上，利潤率較高，價格高于現(xiàn)貨成交價。目前純堿廠的利潤率繼續(xù)上漲，純堿廠的利潤可謂依舊十分豐厚。后期二季度能否延續(xù)如此高利潤存疑，2023年三季度利潤率下降是大概率事件，故3000元/噸以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空單可繼續(xù)持有。
本周國內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場繼續(xù)高位運(yùn)行，供需偏緊，開工負(fù)荷高位，純堿廠待發(fā)訂單充裕，多數(shù)接單至2月底至3月中旬。浮法剛需，光伏產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，重堿下游需求延續(xù)向好，貨源偏緊，輕堿下游需求清淡，高價抵觸，重堿主流送到終端價在3050-3150元/噸，高位持平。純堿期貨主力近期下跌后，基差擴(kuò)大。
二、供需情況
(一)供應(yīng)情況
1.產(chǎn)量方面：2022年12月份純堿產(chǎn)量257.70萬噸，同比增長4.4%，1-12月份純堿產(chǎn)量2915.40萬噸，同比增長0.2%；2022年1-12月份，純堿進(jìn)口量11.38萬噸，同比減少52.08%，因絕對數(shù)值太小，影響可忽略。
2022年1-12月份，純堿出口量205.50萬噸，2021年同期75.91萬噸，同比增長170.91%。較2021年全年增加130萬噸左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外純堿需求量增長，但海外無新增產(chǎn)能釋放，同時受能源價格高位影響，歐洲地區(qū)純堿裝置開工負(fù)荷不足，海外整體貨源供應(yīng)緊張，中國純堿成為海外市場貨源的有效補(bǔ)充。
2.開工率：2月16日本周純堿行業(yè)開工負(fù)荷率91.2%，較上周略降0.6%。本周純堿廠家產(chǎn)量在60.8萬噸左右。金山孟州廠區(qū)，天津堿廠、湖北雙環(huán)裝置開工不滿。福建耀隆、云南云維開車時間未定，連云港德邦仍在搬遷中。高需求下開工率繼續(xù)維持歷年開工率高位。
3.庫存
庫存方面：截至2月16日國內(nèi)純堿企業(yè)庫存總量在29.2萬噸(含部分廠家港口及外庫庫存)，環(huán)比上周庫存增加0.3%，同比下降78.2%，其中重堿庫存9.4萬噸，較上周增加0.2萬噸。近期純堿廠家開工負(fù)荷維持在高位，輕堿下游需求疲軟，新單接單情況一般，重堿依舊偏緊。
(二)需求情況
純堿下游需求主要為浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要應(yīng)用于房地產(chǎn)和汽車領(lǐng)域，玻璃裝配需求主要處于房屋竣工環(huán)節(jié)；防疫放開和房地產(chǎn)穩(wěn)交樓、“三支箭”等政策利好不斷，降準(zhǔn)加持，市場信心有所提振。全球“碳達(dá)峰，碳中和”大背景下，各國能源加速轉(zhuǎn)型，光伏行業(yè)裝機(jī)情況仍存在向好預(yù)期，光伏產(chǎn)能持續(xù)快速增加，但目前廠家利潤微薄，實際新點火進(jìn)度仍需觀察。
1.浮法玻璃
浮法玻璃方面，受下游房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷的拖累，2022年浮法玻璃消費(fèi)疲軟，庫存持續(xù)累積。2022年底伴隨新防疫政策和房地產(chǎn)政策利好，降準(zhǔn)和房地產(chǎn)“三支箭”實施，各省市不斷出臺房地產(chǎn)新政，市場信心有所提振，需求有所好轉(zhuǎn)。本周浮法玻璃市場成交緩慢好轉(zhuǎn)，但整體交投仍偏弱，局部區(qū)域價格下調(diào)，部分成交亦存在一定靈活性。本周國內(nèi)浮法玻璃均價1759.15元/噸，較上周均價(1762.45元/噸)下跌3.30元/噸，跌幅0.19%，均價由漲轉(zhuǎn)跌。截至本周四，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計305條，在產(chǎn)237條，日熔量共計159030噸，較上周減少1550噸，周內(nèi)產(chǎn)線冷修2條，改產(chǎn)3條，暫無點火線。截至2月16日，重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為7023萬重量箱，較上周增加316萬重量箱，增幅4.71%，庫存天數(shù)約36.63天，較上周增加2.02天。
2.光伏玻璃
光伏玻璃方面，全球“碳達(dá)峰，碳中和”大背景下，各國能源加速轉(zhuǎn)型，光伏行業(yè)裝機(jī)情況仍存在向好預(yù)期，光伏玻璃行業(yè)的產(chǎn)能快速投放，主要與國內(nèi)政策有關(guān)，國家大力發(fā)展光伏發(fā)電行業(yè)，光伏裝機(jī)需求旺盛。全球光伏裝機(jī)看，2022年增速達(dá)到近幾年高點，由2021年的170GW裝機(jī)量增加38%到235GW，2023年預(yù)計裝機(jī)量預(yù)估在260-275GW，增速10-15%。
2023年計劃點火的光伏玻璃產(chǎn)線集中，預(yù)計2023年光伏玻璃日熔量增長2-3萬噸，光伏玻璃對純堿用量增長120-130萬噸。截止本周四，全國光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線共計415條，日熔量合計81380噸/日，環(huán)比持平，同比增加91.89%。本周國內(nèi)光伏玻璃市場整體交投較前期稍有好轉(zhuǎn)，庫存增速放緩。
(三)盈利情況
本周純堿廠家利潤空間繼續(xù)上升。近期煤炭、原鹽價格持續(xù)走弱，成本繼續(xù)下降，且純堿價格上漲，氯化銨價格穩(wěn)定，純堿廠盈利情況進(jìn)一步擴(kuò)大。聯(lián)堿企業(yè)利潤1300 。而浮法玻璃目前虧損仍較大，自2022年6月起，持續(xù)虧損，毛利率目前仍在-150元/噸附近，光伏玻璃盈利狀況微利。管道氣燃料玻璃本周毛利-164.77元/噸；華北動力煤為燃料玻璃本周毛利-106.81元/噸；石油焦為燃料玻璃本周毛利-38.01元/噸。整個純堿鏈利潤分配不均問題愈發(fā)明顯，產(chǎn)業(yè)鏈利潤主要集中在上游原料端，終端用戶即下游玻璃企業(yè)對高價純堿抵觸情緒明顯，但基本面的差異，話語權(quán)仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改變后，方能倒逼利潤率在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)。
三、后期影響純堿走勢的幾大關(guān)鍵要素：
1.宏觀方面：美聯(lián)儲加息速度放緩，新冠優(yōu)化放開和房地產(chǎn)多項政策利好，降準(zhǔn)、穩(wěn)交樓政策推行，各地房地產(chǎn)政策不斷出臺，市場信心有所提振，國內(nèi)外近期宏觀情緒持續(xù)利多。
2.遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項目一期計劃 2023年6月建設(shè)完成(純堿500萬噸/年，小蘇打40萬噸/年)，關(guān)注實際投產(chǎn)時間。未來還有780萬噸天然純堿產(chǎn)量，更改目前純堿供應(yīng)格局的最大影響因素。若能按期投產(chǎn)，將能快速解決目前純堿供不應(yīng)求的局面，從來擠壓純堿的利潤，實現(xiàn)價格的回落；若不能按期投產(chǎn)，純堿的供需局面將更加嚴(yán)峻，供不應(yīng)求可能導(dǎo)致純堿非理性的炒作，屆時也將為純堿廠遠(yuǎn)月套保提供機(jī)會。
3.后期持續(xù)關(guān)注浮法玻璃的冷修情況，持續(xù)虧損延續(xù)，2023年是否會增加計劃外玻璃冷修；光伏玻璃新點火情況。浮法玻璃與光伏玻璃日熔量變化情況。特別是關(guān)注純堿庫存拐點何時出現(xiàn)。
四、技術(shù)方面
純堿SA305本周回調(diào)整理，上方承壓2950和20日均線壓力，下方2850支撐明顯，區(qū)間內(nèi)劇烈震蕩，關(guān)注2850-2950區(qū)間方向突破選擇，若出現(xiàn)大幅下跌，可2650-2700附近擇機(jī)接多。暫關(guān)注下方2800-2700支撐，05-09正套和09-01正套低位可繼續(xù)滾動操作。
五、行情展望
美聯(lián)儲加息放緩，國內(nèi)降準(zhǔn)，防疫放開，房地產(chǎn)“三支箭”等多項政策出臺，宏觀短期眾多利好，強(qiáng)預(yù)期打滿；純堿高開工、低庫存進(jìn)一步反應(yīng)了其強(qiáng)現(xiàn)實，下游博弈的負(fù)反饋，純堿偏緊的供需局面短期未發(fā)生改觀。下游補(bǔ)庫，純堿到2月份訂單已滿，純堿供需繼續(xù)偏緊，廠家漲價意愿強(qiáng)烈，但下游玻璃庫存高企下價格走低，對高價純堿抵觸情緒愈加明顯。預(yù)期打滿后，2023年2季度現(xiàn)實落地情況如何將左右純堿下一步走勢，特別是房地產(chǎn)實際竣工情況，3000以上的SA2305,2600以上的SA2309純堿企業(yè)逢高介入套期保值空單仍是鎖定部分利潤的較好機(jī)會，投機(jī)者可逢高布局SA2309、SA401空單，或者低位繼續(xù)滾動操作5-9正套和9-1正套。
（文章來源：英大期貨）
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