【資料圖】

本周?chē)?guó)內(nèi)紙漿市場(chǎng)價(jià)格5873.8 元/噸，較上周- 1.56%，各品種紙漿價(jià)格均有所下滑。針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格 7194.4 元/噸，較上周-2.0%；闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格5875 元/噸，較上周價(jià)格-3.55%；本色漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格 6150 元/噸，較上周-1.63%。

從盤(pán)面與市場(chǎng)報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)看，本周交割的02合約期現(xiàn)未能回歸。2月15日，02合約收盤(pán)價(jià)6730元/噸，俄針市場(chǎng)報(bào)價(jià)6900元/噸，基差170元/噸。

基差未能回歸體現(xiàn)的可能是市場(chǎng)的交易平淡，報(bào)價(jià)方挺價(jià)意愿明顯，但采購(gòu)方謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)的紙漿工廠庫(kù)存在連續(xù)上漲之后，本周基本持平，較上周增長(zhǎng)0.47%，增長(zhǎng)放緩。同時(shí)本周下游紙廠的消耗增加。本周紙廠除雙膠紙外，開(kāi)工率均有所上升。白卡紙、雙銅紙和生活用紙和白板紙的開(kāi)工率分別達(dá)到69.61%，72.05%，70.6%和64.03%。開(kāi)工率的上升和原材料采購(gòu)的謹(jǐn)慎反應(yīng)的或是紙廠出于對(duì)市場(chǎng)謹(jǐn)慎的判斷。

對(duì)于原材料市場(chǎng)，Arauco漿廠的開(kāi)機(jī)與UPM的預(yù)計(jì)開(kāi)機(jī)意味著闊葉漿供應(yīng)的預(yù)期寬松，盡管有April漿廠的停機(jī)檢修可能會(huì)削減20萬(wàn)噸的印尼小葉相思的供應(yīng)，但是總體趨勢(shì)仍然是闊葉寬松。針葉漿部分，盡管芬蘭港口開(kāi)始罷工，加拿大部分漿廠停機(jī)或轉(zhuǎn)產(chǎn)、原材料限制仍未解除，但是針葉漿在造紙中比例較低，而且芬蘭對(duì)我國(guó)針葉漿出口有限，疊加針葉漿對(duì)我國(guó)發(fā)運(yùn)比例上升，罷工與原材料問(wèn)題更像是短期擾動(dòng)，而非長(zhǎng)期趨勢(shì)的改變。因此對(duì)于紙漿的采購(gòu)熱情有限。

對(duì)于下游消費(fèi)市場(chǎng)，消費(fèi)市場(chǎng)或經(jīng)歷消費(fèi)復(fù)蘇速度預(yù)期的落空。節(jié)前的紙廠的紙庫(kù)存處于歷史高位，回算庫(kù)存的消耗的針葉漿的量，對(duì)應(yīng)的針葉漿量也處于歷史高位。紙漿廠處于壘庫(kù)階段，直到1月10日紙廠集中放假之前，紙漿的倉(cāng)單處于下降狀態(tài)。這個(gè)庫(kù)存是主動(dòng)壘庫(kù)還是被動(dòng)壘庫(kù)，節(jié)后的開(kāi)機(jī)率，多種紙的開(kāi)工率恢復(fù)到，甚至超過(guò)節(jié)前備貨時(shí)的開(kāi)機(jī)率。百川盈孚數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)紙漿工廠壘庫(kù)，較上周+15.99%，紙的產(chǎn)量較上周環(huán)比+2%-10%。因此主動(dòng)提貨外加提升的開(kāi)機(jī)，意味著紙廠的為節(jié)后的銷(xiāo)售準(zhǔn)備了紙漿和紙，因此紙廠對(duì)于節(jié)后的銷(xiāo)售預(yù)期比較偏正向。

但是從實(shí)際情況看，而消費(fèi)端的與其更加難以預(yù)測(cè)，并且最樂(lè)觀的估計(jì)也并沒(méi)有給02合約對(duì)應(yīng)的2月份的較高的預(yù)測(cè)。根據(jù)多家機(jī)構(gòu)給出的社零預(yù)測(cè)，社零的快速增長(zhǎng)需要等到4月份或者更遠(yuǎn)期的月份。從紙廠的漲價(jià)函數(shù)據(jù)看，漲價(jià)函落實(shí)力度有限，進(jìn)一步印證需求的不確定性。

因此在供應(yīng)端從去年就開(kāi)始擾動(dòng)下，紙漿對(duì)于需求端的變動(dòng)可能更敏感。

（文章來(lái)源：中信建投期貨）

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