(資料圖)

核心觀點(diǎn)：中性偏多 紙漿港口庫(kù)存累庫(kù)速度放緩，上周數(shù)據(jù)基本持平，同時(shí)下游紙廠利潤(rùn)繼續(xù)改善，成品紙庫(kù)存整體窄幅去庫(kù)，或?qū){價(jià)剛需形成支撐。近期人民幣兌美元貶值，進(jìn)口利潤(rùn)進(jìn)一步倒掛，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格下跌速度放緩，期貨主力合約估值偏低，基差維持在400點(diǎn)附近，數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)后，盤(pán)面或有一定反彈。后期需繼續(xù)關(guān)注港庫(kù)及需求恢復(fù)情況。

國(guó)際發(fā)運(yùn)情況：偏多 加拿大木片問(wèn)題短期無(wú)解、芬蘭罷工問(wèn)題繼續(xù)發(fā)酵、智利大火影響有限，整體上全球針葉漿供應(yīng)恢復(fù)緩慢，針葉漿中歐報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，短期內(nèi)下跌空間不大。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)：中性 從12月國(guó)內(nèi)進(jìn)口數(shù)據(jù)及1月智利出口中國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)看，供應(yīng)恢復(fù)尚無(wú)明顯改善。

國(guó)內(nèi)需求：偏多 下游成品紙庫(kù)存整體窄幅去庫(kù)，紙廠出貨量環(huán)比上升，對(duì)用漿剛需形成支撐。

庫(kù)存情況：中性 歐洲木漿庫(kù)存和中國(guó)港庫(kù)累庫(kù)速度放緩，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)去庫(kù)跡象，尚需繼續(xù)觀察。

進(jìn)口利潤(rùn)：偏多 現(xiàn)貨連續(xù)下跌后，針葉進(jìn)口利潤(rùn)進(jìn)一步倒掛。截至2月20日，針葉進(jìn)口利潤(rùn)降至-216元/噸，闊葉進(jìn)口利潤(rùn)降至-590元/噸。

宏觀因素：偏空 美聯(lián)儲(chǔ)維持鷹派態(tài)度，加息預(yù)期升溫，全球衰退預(yù)期繼續(xù)強(qiáng)化。

（文章來(lái)源：天風(fēng)期貨）

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