廣州期貨交易所第一個品種工業(yè)硅期貨上市之后，產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)給予了較多關(guān)注，有部分企業(yè)嘗試性地參與交易。業(yè)內(nèi)人士分析稱，工業(yè)硅期貨和期權(quán)的上市，有助于增強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈韌性，有助于形成與我國光伏產(chǎn)業(yè)體量相匹配的國際價(jià)格影響力，也為期貨市場助力建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系提供新的有力支撐，具有里程碑意義。

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當(dāng)前，工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)鏈的焦點(diǎn)和矛盾點(diǎn)有哪些？產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨企業(yè)如何參與工業(yè)硅期貨及如何風(fēng)控？近日，來自全國的工業(yè)硅生產(chǎn)與貿(mào)易商、期貨從業(yè)人士齊聚“第十五屆中國硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇暨新能源光伏大會”，共同探討工業(yè)硅期現(xiàn)結(jié)合的未來之勢。

主產(chǎn)區(qū)開工率較低

受用電影響，硅廠產(chǎn)業(yè)布局主要集中在電資源豐富的西南以及西北，產(chǎn)量靠前的新疆、云南、四川、福建等省因用電成本不同、生產(chǎn)爐型不同，產(chǎn)品特點(diǎn)以及產(chǎn)銷格局各具特色。那么，這些工業(yè)硅主產(chǎn)區(qū)目前的生產(chǎn)情況如何呢？

福建省冶金工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會會長江遠(yuǎn)金介紹，福建是中國工業(yè)硅的主要發(fā)源地之一，工業(yè)硅冶煉有40多年的悠久歷史。目前硅廠主要集中在三明、龍巖、漳州等地，有近20家生產(chǎn)企業(yè)。同時也發(fā)展出一批專門從事工業(yè)硅貿(mào)易的企業(yè)，有30多家，主要聚集于廈門。“由于電價(jià)成本上漲，當(dāng)前福建地區(qū)整體開工率在50%左右?！苯h(yuǎn)金表示，福建年產(chǎn)量較少，不超過5萬噸，，優(yōu)勢在于能生產(chǎn)高品質(zhì)牌號及低微量元素的工業(yè)硅，主要生產(chǎn)牌號有3303#、2202#等。當(dāng)?shù)厣a(chǎn)工業(yè)硅品質(zhì)好，而且穩(wěn)定性好，特別受日韓等國外高端鋁合金青睞，福建硅廠經(jīng)營多年已經(jīng)有較穩(wěn)定的銷售渠道。

“目前四川已成為國內(nèi)工業(yè)硅第三大產(chǎn)區(qū)，是工業(yè)硅行業(yè)人才的搖籃，精品工業(yè)硅(化學(xué)級421)的基地，配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)最完善的地方?！彼拇ㄊ¤F合金(工業(yè)硅)工業(yè)協(xié)會秘書長張勇介紹，四川的工業(yè)硅產(chǎn)量占全國比例為15%左右，產(chǎn)能分布較為集中，多數(shù)工廠分布在樂山、涼山、阿壩州、雅安和攀枝花，其中又以樂山、涼山以及阿壩州產(chǎn)能較多。“隨著枯水季的來臨，四川地區(qū)工業(yè)硅電價(jià)大幅上漲，成本大幅攀升，當(dāng)前四川地區(qū)整體開爐數(shù)低于25臺，開工率約為25%，已經(jīng)降至歷史極低水平，原計(jì)劃2—3月開工的工廠推遲開工，正在生產(chǎn)的工廠可能還會減少生產(chǎn)?！睆堄卤硎?。

“依托廉價(jià)的自然資源優(yōu)勢及特有的政策優(yōu)勢，新疆成為近年來硅產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張最快的省份?！?新疆有色金屬行業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會秘書長潘存翔表示，新疆礦石、煤炭資源豐富，年電價(jià)平穩(wěn)，生產(chǎn)穩(wěn)定，不存在豐枯水期。依托能源資源優(yōu)勢，新疆已形成“工業(yè)硅一多晶硅一光伏”和“工業(yè)硅一有機(jī)硅”為主的兩條產(chǎn)業(yè)鏈，初步形成工業(yè)硅、多晶硅、單晶硅、有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)集群，在光伏多晶硅、工業(yè)硅等領(lǐng)域初步形成了“世界看中國、中國看新疆”的產(chǎn)業(yè)格局。據(jù)潘存翔介紹，2022年，新疆工業(yè)硅占全國比重約36.2%。

成本與售價(jià)雙向大幅波動

近年來，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和國家政策影響下，工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格變動越來越頻繁。據(jù)鐵合金在線工業(yè)硅高級分析師楊洋介紹，在2021年之前，工業(yè)硅生產(chǎn)成本變動幅度為10%—40%，上下游供需基本平衡，刺激因素更多來源于主產(chǎn)區(qū)豐枯水期交替帶來的產(chǎn)量增減，市場已形成較為固定的交易模式和認(rèn)知水平，硅廠毛利率在10%上下。

不過，自2021年以來，受能耗雙控、光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張等政策支持，上下游供需關(guān)系發(fā)生改變，下游企業(yè)短時間內(nèi)井噴式擴(kuò)張，工業(yè)硅需求預(yù)期增加。隨著2022年政策支持產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，競爭格局變化，加之限電、疫情多項(xiàng)刺激，工業(yè)硅價(jià)格變動更加頻繁，影響因素逐步增多，市場供需預(yù)期影響力度加大。

“以往原材料價(jià)格波動幅度在10%—40%，在近幾年經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和國家政策影響下，電極、油焦、硅石等均出現(xiàn)超100%的漲跌幅，其單項(xiàng)價(jià)格變動對工業(yè)硅成本影響也超2000元/噸?！睏钛蠓治龇Q，某時段的各種原因?qū)е履稠?xiàng)原材料漲價(jià)，也會帶動工業(yè)硅市場行情波動。

“硅期”助力硅能源企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

在專場論壇上，海通期貨投資咨詢部權(quán)益和新能源研究員許青辰表示，近兩年工業(yè)硅價(jià)格波動明顯放大，工業(yè)硅庫存量顯著抬升，價(jià)格管理的必要性有所提升，工業(yè)硅期貨、期權(quán)上市恰好填補(bǔ)了工業(yè)硅市場價(jià)格管理工具的空白。

“期貨交易過程是供需雙方對未來某一時刻供求關(guān)系變化和價(jià)格走勢預(yù)期的綜合反映，期貨交易價(jià)格信息具有連續(xù)性、開放性和預(yù)期性，期貨的上市有利于增加市場透明度，也有助于工業(yè)硅價(jià)格的正確定價(jià)?！痹S青辰分析稱，工業(yè)硅期貨上市，有助于工業(yè)硅的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，工業(yè)硅企業(yè)可以利用套期保值做價(jià)格管理，回避現(xiàn)貨交易中價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。

多家工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人在接受期貨日報(bào)記者采訪時均表示，對參與工業(yè)硅期貨期權(quán)套期保值頗感興趣?！耙?yàn)楣枇掀髽I(yè)生產(chǎn)往往具有投產(chǎn)周期長、能耗大、成本高等特點(diǎn)，若工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)劇烈波動，對經(jīng)營會有較大的沖擊。”一家位于工業(yè)硅產(chǎn)能端的企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，希望借助工業(yè)硅期貨來管理成本波動風(fēng)險(xiǎn)和已有庫存的貶值風(fēng)險(xiǎn)，并計(jì)劃著手組建期貨團(tuán)隊(duì)，協(xié)同主要生產(chǎn)及采購部門一起推進(jìn)參與工業(yè)硅期貨。

與此同時，許青辰也為大家介紹了套期保值業(yè)務(wù)可能面臨的問題：一是價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，期貨行情波動大，可能造成期貨交易虧損；二是資金風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易采取保證金和逐日盯市制度，如投入資金量過大，可能造成資金流動性風(fēng)險(xiǎn)；三是內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易專業(yè)性強(qiáng)，復(fù)雜程度較高，可能會產(chǎn)生由于內(nèi)控體系不完善造成的風(fēng)險(xiǎn)；四是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易主要是采用電子交易委托，可能出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；五是政策風(fēng)險(xiǎn)，若相關(guān)政策發(fā)生重大變化，可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)劇烈波動。

許青辰建議，企業(yè)應(yīng)該樹立理性的套期保值觀念，保值不應(yīng)將精力放在保值業(yè)務(wù)的利潤上，反而應(yīng)重視其風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)嚴(yán)控建立投機(jī)性頭寸，對套保的正確評價(jià)應(yīng)該是，套期保值是否滿足了預(yù)期的要求和目的，而不是期貨頭寸的盈虧。此外，企業(yè)要指定風(fēng)險(xiǎn)管理的指導(dǎo)方針，保證套期保值決策的連續(xù)性，管理層應(yīng)接受風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)，相關(guān)部門應(yīng)獲得所需層次的知識和技術(shù)。

上下游周期錯配，硅價(jià)或持穩(wěn)運(yùn)行為主

當(dāng)前，上游工業(yè)硅產(chǎn)能擴(kuò)張與下游多晶硅光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張周期錯配，短期來看，工業(yè)硅供過于求。但長期來看，隨著多晶硅光伏產(chǎn)能擴(kuò)張逐步落地，供需關(guān)系有望改善。

下游有機(jī)硅和多晶硅項(xiàng)目近幾年不斷擴(kuò)建及投產(chǎn)，在工業(yè)硅產(chǎn)品消耗中占據(jù)越來越重要的角色。據(jù)鐵合金在線數(shù)據(jù)，當(dāng)前，有機(jī)硅、多晶硅、鋁合金對工業(yè)硅的應(yīng)用占比約為29.47%、40%、11.58%。具體來看，當(dāng)前有機(jī)硅單體總產(chǎn)能約495萬噸，其中，2022年新增產(chǎn)能約110萬噸，增幅為28. 57%，理想化來看，2025— 2028年有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)對于工業(yè)硅消耗量或增加到150萬噸/年。當(dāng)前多晶硅產(chǎn)能約116萬噸，2022年新增產(chǎn)能約44萬噸，增幅61. 11 %，理想化來看，到2025年多晶硅產(chǎn)業(yè)對于工業(yè)硅消耗量或增加到逾180萬噸/年。

許青辰認(rèn)為，2023年工業(yè)價(jià)格的下限由多晶需求支撐，價(jià)格的上限由有機(jī)需求決定。目前，工業(yè)硅行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是增量需求過度依賴多晶硅。

談及2023年工業(yè)硅市場走勢時，楊洋表示，當(dāng)前工業(yè)硅現(xiàn)貨市場表現(xiàn)一般，短期來看市場還是悲觀情緒占主導(dǎo)，下游消費(fèi)量增長時間點(diǎn)大多集中在三、四季度，加之近期硅廠供貨量及開工率、投產(chǎn)時間優(yōu)先于下游消費(fèi)量的增長時間，不利于近期現(xiàn)貨價(jià)格走勢。她認(rèn)為，雖然目前國內(nèi)工業(yè)硅現(xiàn)貨市場表現(xiàn)一般，但此現(xiàn)象不會長期維持，在硅廠挺價(jià)、供應(yīng)減少及下游新增產(chǎn)能需求支撐下，工業(yè)硅價(jià)格下跌空間不大，后續(xù)有望持穩(wěn)運(yùn)行為主。

張勇也認(rèn)為，當(dāng)前工業(yè)硅的現(xiàn)貨價(jià)格沒有真實(shí)反映出四川精品工業(yè)硅(化學(xué)級421)的真實(shí)價(jià)值，對精品工業(yè)硅(化學(xué)級421)的生產(chǎn)廠家而言，也存在較大的成本壓力。“當(dāng)前四川工業(yè)硅的現(xiàn)貨價(jià)格已到達(dá)底部，后續(xù)價(jià)格有望持續(xù)上漲，回歸相應(yīng)價(jià)值?！睆堄抡f。

（文章來源：期貨日報(bào)）

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