上周有色金屬絕大多數(shù)迎來上漲行情，方正中期期貨有色與新能源金屬研究中心總監(jiān)楊莉娜介紹，周度指數(shù)漲跌幅來看，錫以8.54%的漲幅居首，銅漲4.07%，鎳漲3.1%，鋁漲1.32%，鋅漲1.3%，鉛跌0.1%，工業(yè)硅跌1.4%?！皬膰H宏觀因素影響來看，歐美銀行風險事件逆轉(zhuǎn)美聯(lián)儲加息節(jié)奏預期，美聯(lián)儲3月加息25bp，但年內(nèi)轉(zhuǎn)向降息預期有所升溫，美元指數(shù)連續(xù)回落，有色金屬普現(xiàn)反彈?！彼f，國內(nèi)宏觀因素方面，國內(nèi)降準，經(jīng)濟緩慢修復進行中，需求預期仍帶來支持。
本周一，有色板塊延續(xù)上周勢頭，繼續(xù)集體上漲，漲幅最大的依然是錫。分析背后原因，國海良時期貨分析師何燕艷認為，主要是宏觀情緒對市場擾動較大。硅谷銀行暴雷，歐洲銀行危機的沖擊帶來的長尾效應仍在，使得恐慌和避險情緒升溫，有色板塊一度破位下跌。但對危機的擔憂也使得美聯(lián)儲僅僅加息25基點，對加息的預期轉(zhuǎn)鴿，美元指數(shù)從3月9日開始就遇阻回落，支撐了有色板塊。強勢的品種比如銅已經(jīng)回到了振蕩區(qū)間，倫錫先于滬錫走出七連陽，滬錫終于受到了帶動大幅反彈。上周四，美國財長耶倫改口表示“準備必要時再采取保護存款行動”，對銀行危機中的市場情緒也起到極大的安撫。
(資料圖)
近期有色金屬的集體反彈行情，在華聞期貨首席分析師傅文浩看來，是由多方面因素促成的。一是宏觀面，上周五美聯(lián)儲如市場預期溫和加息25基點，并暗示本輪加息周期接近尾聲，利好市場。另外針對海外銀行危機，美國政府及各國央行也加大了支持力度，或擴大美聯(lián)儲在硅谷銀行倒閉后推出的緊急貸款工具BTFP.整體來看海外宏觀消息面對金屬價格壓制減弱，而國內(nèi)央行近期降準亦利好金屬價格。二是基本面上，國內(nèi)消費逐漸回暖，下游加工企業(yè)開工率上升，有色金屬庫存均迎來去庫，供需面對金屬支撐增強。三是從技術面來看，前期多數(shù)金屬跌至前低附近后獲得較強支撐，有反彈需求。
從基本面來看，何燕艷更加詳細地介紹，有色還處于旺季，價格的大幅下跌后，下游補庫需求旺盛，也使得價格多反復。體現(xiàn)在庫存上面絕對值低位且連續(xù)幾周一改季節(jié)性累庫的局面轉(zhuǎn)為去庫，都對價格出現(xiàn)支撐。對于錫價也是如此，上漲的主要原因就是錫礦供應略緊，使得短期供應有所下滑，加上庫存轉(zhuǎn)而去庫，價格大幅反彈。但下游消費疲弱可能會對短期漲勢形成拖累。
后市怎么走？
對于近期需要關注的可能影響有色金屬品種的因素，傅文浩認為，目前來看，宏觀層面對有色金屬影響仍是最顯著的。4月美聯(lián)儲無利率決議，市場暫獲得喘息，但仍需關注海外銀行危機的后續(xù)進展以及潛在的其他風險，比如商業(yè)地產(chǎn)。另外可以留意國內(nèi)消費情況，旺季下金屬消費將持續(xù)回暖。重點品種方面，近期可以關注前期跌幅較大的品種錫、鎳，上漲概率較大，其次是鋁、鋅。
何燕艷也認為近期最需要關注的首先還是宏觀的動態(tài)。“今年宏觀的不確定性比較大的，雖然市場普遍預期加息接近尾聲，但預期多反復?！彼f，其次，今年有色的供應增加的確定性是比較大的，最主要的原因就是高利潤促使產(chǎn)量高速增長。還有就是生產(chǎn)的外部干擾因素減弱，比如去年就是疫情持續(xù)干擾、正常和非正常檢修、限電引起的減產(chǎn)，這些因素今年都淡化，使得產(chǎn)量增加。其中增加確定性最大的是鎳。再次還要關注需求，需求比較不確定的就是地產(chǎn)的邊際改善的效果，目前是強預期弱現(xiàn)實的狀態(tài)。究竟走向強現(xiàn)實強預期還是弱現(xiàn)實弱預期還有待觀察。這塊需求可能涉及到有色板塊的共性。
“錯綜復雜的因素之下有色的走勢也偏振蕩。除銅較強外，其他品種如鋁、鋅都出現(xiàn)了走弱的跡象，目前剛好反彈到關鍵壓力點位。鎳和錫則因為前期較弱，出現(xiàn)大幅反彈的概率也是比較大的?！焙窝嗥G說。
對于漲幅居首的錫，楊莉娜介紹，精煉錫目前基本面延續(xù)淡季特征，節(jié)后下游加工企業(yè)開工恢復較慢制約了錫錠庫存的消化速度，但礦端資源緊張逐漸傳導至煉廠，對于錫庫存的消化有一定利好。滬錫持續(xù)反彈，但在終端消費好轉(zhuǎn)前難以形成趨勢性行情，建議短期偏多思路對待，中長期延續(xù)區(qū)間振蕩走勢思路。
其他有色品種方面，她表示，當前銅市屬于供需雙強的階段，未見明顯矛盾。原礦端由于拉美供應擾動減緩，加工費止跌企穩(wěn)，冶煉產(chǎn)量有望維持高位。而下游旺季行情開啟，基建項目修復性反彈，但地產(chǎn)終端開工仍弱于預期。未來需關注社會庫存去庫節(jié)奏，如果速度放緩則表明旺季行情可能提前結(jié)束，暫視為階段反彈。
鎳反彈較為劇烈，但是從中期來看鎳過剩壓力較大，電積鎳產(chǎn)能釋放預期繼續(xù)存在，海外MHP、鎳生鐵等產(chǎn)能釋放也在進行。而現(xiàn)貨需求恢復較緩，下游不銹鋼停產(chǎn)檢修仍在繼續(xù)，新能源動力電池需求增速也在顯著放緩，階段反彈仍未能改變整體偏空趨勢。
（文章來源：期貨日報）
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