3月以來，生豬期貨持續(xù)單邊下行，主力合約換月后絲毫未改弱勢(shì)。截至14日下午收盤，新晉主力07合約報(bào)收15710元/噸，下跌1.10%，盤中最低下探至15580元/噸，創(chuàng)下2022年4月22日以來新低。
近期，生豬期貨一路增倉下行，14日，生豬加權(quán)合約持倉達(dá)到逾10萬手。同期，現(xiàn)貨價(jià)格同樣偏弱運(yùn)行，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2023年4月上旬與3月下旬相比，生豬(外三元)價(jià)格為14.5元/千克，比上期跌0.5元，跌幅3.3%。
(資料圖片僅供參考)
回顧2023年一季度，國內(nèi)生豬價(jià)格整體處于底部震蕩格局：1月，前期壓欄大豬在春節(jié)前集中出欄，導(dǎo)致豬價(jià)延續(xù)上一年跌勢(shì)；2月，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，在二次育肥進(jìn)場(chǎng)，疊加政策收儲(chǔ)等利好因素支撐下，豬價(jià)觸底反彈；3月，由于一季度整體供應(yīng)寬松格局未有實(shí)質(zhì)性改變，二育進(jìn)場(chǎng)后仍是一地雞毛，豬價(jià)在短暫反彈后再次進(jìn)入下行通道。
后續(xù)來看，短期豬肉價(jià)格基本偏弱震蕩已是相對(duì)確定的事件，中期價(jià)格走勢(shì)則很大程度上取決于庫存壓力釋放的程度。不過近期能繁母豬淘汰量的增加，也可能帶來行業(yè)產(chǎn)能調(diào)減的信號(hào)。
供應(yīng)壓力持續(xù)積累
豬肉實(shí)際供應(yīng)能力目前仍處于偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，4月份生豬出欄量明顯增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，4月份樣本規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)生豬出欄量環(huán)比增加3.65%。且由于3月份部分地區(qū)出欄計(jì)劃并未全部完成，或推遲至4月份出欄，市場(chǎng)供應(yīng)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加，該機(jī)構(gòu)綜合評(píng)估4月份生豬出欄量環(huán)比增幅近5%-8%。此外，目前生豬出欄體重絕對(duì)值也偏高，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，220個(gè)大中小樣本養(yǎng)殖企業(yè)商品豬出欄均重為123.22公斤/頭，環(huán)比增加1%，同比增加2.77%。
“生豬出欄體重同比僅低于2020年和2021年，顯示因體重引致的豬肉增量居于高位?！敝刑┢谪浽谘袌?bào)中指出，更重要的是，雖然市場(chǎng)普遍意識(shí)到了高體重導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但近幾周生豬出欄體重仍在增長(zhǎng)，這意味著現(xiàn)階段大體重毛豬消化的速度可能低于標(biāo)豬增膘的速度(市場(chǎng)仍有壓欄跡象的同時(shí)，標(biāo)豬也在快速轉(zhuǎn)為肥豬)，導(dǎo)致庫存去化陷入了“越去越多”的怪圈。
據(jù)中糧期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員關(guān)壹麟分析，3月中下旬開始，隨著散戶市場(chǎng)認(rèn)價(jià)情緒逐漸提升，前期壓欄和二育大豬開始出欄，不斷沖擊市場(chǎng)。在出欄壓力逐步釋放的過程中，凍品庫存也處于被動(dòng)抬升的狀態(tài)，市場(chǎng)情緒一片低迷，幾乎難有樂觀狀態(tài)。從當(dāng)前來看，生豬出欄均重連續(xù)6周上行，標(biāo)肥價(jià)差持續(xù)走弱，印證拋壓邏輯。近日，大型集團(tuán)場(chǎng)整體下調(diào)了出欄體重，進(jìn)一步增大了短期的拋壓，并且也反映出對(duì)后市的悲觀預(yù)期?！岸唐诘墓?yīng)壓力暫時(shí)沒有看到好轉(zhuǎn)跡象，當(dāng)前的低迷可能仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，不排除再度陷入恐慌的可能性?！?/p>
四月豬價(jià)弱勢(shì)已成定局
供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)并未完全釋放的同時(shí)，需求端仍無明顯利多提振，使得四月份豬肉價(jià)格基本偏弱震蕩已成定局。
通常來講，春節(jié)后至五一假期前屬于消費(fèi)淡季，盡管目前餐飲消費(fèi)有所恢復(fù)，但整體經(jīng)濟(jì)活力恢復(fù)仍需時(shí)日，且在高屠宰及凍肉供應(yīng)市場(chǎng)的壓力之下，豬價(jià)延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊樣本監(jiān)測(cè)，截至2023年4月7日，全國生豬日度宰量為19.49萬頭，環(huán)比增幅8.39%，同比增幅14.72%。當(dāng)前生豬日均屠宰量處于近4年同期高位，增量主要體現(xiàn)在凍品入庫。
據(jù)中泰期貨分析，目前凍品庫容率已處于偏高的水平，且伴隨近期日度屠宰量持續(xù)提升，屠宰企業(yè)鮮銷率卻在下滑，這將驅(qū)動(dòng)凍品庫存繼續(xù)增加。同時(shí)，目前凍鮮價(jià)差偏低，甚至出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象，在毛豬供應(yīng)充足的的前提下，凍品走貨的優(yōu)勢(shì)并不明顯。興業(yè)證券也認(rèn)為四月份豬價(jià)不易抬頭，當(dāng)前鮮銷率未見提升趨勢(shì)，同時(shí)在前期屠宰場(chǎng)普遍已經(jīng)啟動(dòng)過一輪凍品分割入庫的背景下，當(dāng)期低豬價(jià)推動(dòng)的新一輪凍品分割入庫動(dòng)能相較于前期走弱。
在卓創(chuàng)資訊分析師邵瞧瞧看來，隨著市場(chǎng)人員流動(dòng)增加，刺激終端消費(fèi)，市場(chǎng)需求較同期好轉(zhuǎn)。同時(shí)，受上游影響豬肉價(jià)格下滑，刺激拉動(dòng)部分消費(fèi)，支撐宰量上漲。目前豬肉價(jià)格跌至低位，部分屠宰企業(yè)分割入庫仍在進(jìn)行中，凍品庫存仍在增加，但部分庫存水平已經(jīng)升至高位，入庫情緒或逐步降溫?？傊i肉供應(yīng)較為充足，終端需求量雖有提升，但對(duì)豬肉行情支撐力度有限。疊加消費(fèi)淡季，白條銷售壓力猶存，走貨能力欠佳，整體利空豬肉價(jià)格。
不過，考慮到4月下旬有節(jié)日提振因素，豬價(jià)月底或有小幅支撐。光大期貨表示，季節(jié)性規(guī)律顯示，4月初受清明節(jié)前備貨影響，豬價(jià)有所上漲。臨近五一，市場(chǎng)預(yù)期隨著節(jié)日活動(dòng)增加，豬價(jià)五一或有預(yù)期回升。但因豬源供應(yīng)穩(wěn)定，需求修復(fù)緩慢，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)延續(xù)底部特征，等待中期反彈機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
后續(xù)走勢(shì)等待市場(chǎng)驗(yàn)證
就生豬的生長(zhǎng)繁殖規(guī)律而言，能繁母豬數(shù)量影響的是10個(gè)月以后生豬的供應(yīng)量。從產(chǎn)能來看，2022年4-12月為產(chǎn)能增長(zhǎng)周期，2023年1-2月我國能繁母豬存欄量環(huán)比下降，代表著生豬養(yǎng)殖進(jìn)入去產(chǎn)能周期。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2023年2月末能繁母豬存欄4343萬頭，環(huán)比下降0.6%，同比增長(zhǎng)1.7%，相當(dāng)于正常保有量的105.9%，產(chǎn)能正常，處于黃色區(qū)域。
后續(xù)來看，市場(chǎng)對(duì)于豬病、二次育肥、凍品以及出欄量的預(yù)期有所分歧。中信建投期貨指出，以上市場(chǎng)現(xiàn)狀在多空雙方眼中其實(shí)并沒有太大不同，但在具體解讀上多空的立足點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了分化。多方以虧損狀態(tài)為立足點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)產(chǎn)能進(jìn)入去化過程，疊加消費(fèi)預(yù)期看好未來；空方則以供給預(yù)期，尤其是基于去年產(chǎn)能增長(zhǎng)帶來的產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)為依據(jù)，強(qiáng)調(diào)供給側(cè)壓力持續(xù)，限制未來市場(chǎng)空間。“兩方本身在時(shí)間上存在錯(cuò)位?！?/p>
中泰期貨也表示，短期豬價(jià)難以明顯反彈是相對(duì)確定的事件，但中期價(jià)格走勢(shì)則很大程度上取決于近期庫存壓力釋放的程度?？梢酝ㄟ^樣本日度屠宰量和生豬出欄均重兩個(gè)指標(biāo)觀察庫存壓力的釋放過程，如果在不遠(yuǎn)的將來能發(fā)現(xiàn)日度屠宰量和出欄均重出現(xiàn)顯著的下滑，那現(xiàn)貨的底部可能已經(jīng)出現(xiàn)，市場(chǎng)將給中期價(jià)格以更高的期待。
需要注意的是，雖然市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)后市觀點(diǎn)不一，但對(duì)上市豬企，機(jī)構(gòu)普遍看好。多家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，待豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，養(yǎng)豬股將迎來重點(diǎn)布局窗口。其中，華泰證券研報(bào)指出，目前生豬養(yǎng)殖上市公司頭均市值處于2014年以來歷史低位，建議關(guān)注出欄量成長(zhǎng)性高、具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。
（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）
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