【資料圖】

當(dāng)前生豬現(xiàn)貨跌至春節(jié)前后低點(diǎn)（全國(guó)均價(jià)跌破14元/kg），供過于求的現(xiàn)實(shí)短期沒有改變，行業(yè)長(zhǎng)期盼漲導(dǎo)致產(chǎn)能出清速度偏慢，生豬出欄體重維持偏高位置震蕩，22年能繁母豬存欄增長(zhǎng)導(dǎo)致生豬理論出欄量連續(xù)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度偏慢，生豬出欄變化幅度較小，考慮到疫情影響及養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏問題，現(xiàn)貨低位盤整去掉部分產(chǎn)能后，豬價(jià)有季節(jié)性仍有好轉(zhuǎn)可能。

供應(yīng)端壓力仍需要時(shí)間才能緩解，目前重點(diǎn)關(guān)注壓力緩解路徑：

現(xiàn)貨絕對(duì)低價(jià)下，市場(chǎng)將長(zhǎng)期存在盼漲心理，導(dǎo)致主動(dòng)降重難度大，除非行業(yè)現(xiàn)金流普遍出現(xiàn)問題（類似2022年3月前后）或外界不可抗因素發(fā)生（疫情等）。年內(nèi)現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，但虧損時(shí)間及深度有限，因此尚未發(fā)生賣豬換現(xiàn)金流的現(xiàn)象，但若低迷行情延續(xù)或5月后現(xiàn)貨反彈不及預(yù)期，疊加夏季高溫影響大肥養(yǎng)殖熱情，出欄體重有望在6月前后出現(xiàn)明顯下滑，屆時(shí)供應(yīng)端壓力或有明顯緩解。

另外，關(guān)于凍品及二次育肥問題。受前期豬價(jià)長(zhǎng)期低迷影響，凍品庫存主動(dòng)+被動(dòng)增加，繼續(xù)入庫難度增大；二次育肥作為市場(chǎng)投機(jī)力量，具有追漲特性，不作為行情啟動(dòng)的主要考慮因子。

從需求端來看，受居民出行增加影響，餐飲需求恢復(fù)較為強(qiáng)勁，只是受供應(yīng)壓力偏大影響，需求的好轉(zhuǎn)有所掩蓋，若后續(xù)供應(yīng)端壓力能夠有效出清，需求端的強(qiáng)勢(shì)或能有明顯表現(xiàn)。

從期貨角度考慮，由于現(xiàn)貨仍處于低位，盤面呈現(xiàn)逐月升水結(jié)構(gòu)。受前期現(xiàn)貨影響，盤面跟隨豬價(jià)有所回落，但在看漲預(yù)期下，期貨升水未有明顯變化，尤其在現(xiàn)貨加速下跌后，期貨不跌反漲，市場(chǎng)認(rèn)為14元/kg的價(jià)格即為底部，若短期發(fā)生超跌，則對(duì)后市為利好。我們認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格未達(dá)超跌標(biāo)準(zhǔn)，目前仍處于供應(yīng)壓力釋放階段，期現(xiàn)仍需要一定的時(shí)間才能迎來真正的上漲行情。

（文章來源：一德期貨）

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