近日，石化板塊上市公司2022年報(bào)相繼出爐，期貨日?qǐng)?bào)記者從wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的20家樣本企業(yè)中發(fā)現(xiàn)，19家公司全年增收不增利，1家公司不增收不增利，煉油和化工利潤(rùn)均不景氣。其中，中國(guó)石化營(yíng)收同比增長(zhǎng)21%，凈利潤(rùn)同比下降7%；榮盛石化營(yíng)收同比增長(zhǎng)57%，凈利潤(rùn)同比減少75%；恒逸石化營(yíng)收同比增長(zhǎng)17%；凈利潤(rùn)同比減少132%。而上海石化營(yíng)收同比減少8%，凈利潤(rùn)同比減少243%。

【資料圖】

行業(yè)不景氣拖累石化板塊上市公司業(yè)績(jī)

從報(bào)告中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，2022年國(guó)內(nèi)石化板塊業(yè)績(jī)普降。分板塊來看，一體化企業(yè)煉化板塊毛利好于化纖板塊，上半年盈利能力尚可，下半年同比下滑明顯。

榮盛石化在年報(bào)中表示，我國(guó)石油化工行業(yè)油氣、煉油和化工三大板塊分化加劇，市場(chǎng)總體需求也呈下滑趨勢(shì)。從石化行業(yè)內(nèi)部看，油氣板塊營(yíng)業(yè)收入比上年增長(zhǎng)32.9%，利潤(rùn)額比上年增長(zhǎng)114.7%；煉油板塊營(yíng)業(yè)收入比上年增長(zhǎng)18.6%，利潤(rùn)額比上年下降87.6%；化工板塊營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)10.1%，利潤(rùn)額比上年下降8.1%。受原油、天然氣價(jià)格高位的影響，三大板塊的盈利情況分化明顯加劇，上游油氣板塊的利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)1.15倍，而下游的煉油和化工兩大板塊的利潤(rùn)都是負(fù)增長(zhǎng)。

通過梳理記者發(fā)現(xiàn)，行業(yè)不景氣是拖累石化板塊上市公司全年業(yè)績(jī)下滑的主要原因。尤其是下半年大幅走弱，與海外局勢(shì)不明朗、原油價(jià)格波動(dòng)加大、經(jīng)濟(jì)下行周期等國(guó)內(nèi)外宏觀復(fù)雜形勢(shì)相關(guān)，也疊加了來自下游消費(fèi)市場(chǎng)的壓力。

對(duì)此，紫金天風(fēng)期貨分析師劉思琪也解釋，俄烏沖突后，原油價(jià)格大幅上漲使得國(guó)內(nèi)煉化企業(yè)成本抬升，海外加息落地，全球消費(fèi)放緩，上下兩端的擠壓使得化工、化纖煉化下游產(chǎn)品表現(xiàn)偏差，尤其是PTA、乙二醇、聚酯等產(chǎn)品，利潤(rùn)表現(xiàn)較差。煉油產(chǎn)品受供應(yīng)瓶頸和海外出行需求較好影響，利潤(rùn)表現(xiàn)尚可，但下半年受宏觀影響表現(xiàn)也有所走弱。

以化工板塊的化纖產(chǎn)業(yè)為例，新鳳鳴在年報(bào)中表示，2022年國(guó)際形勢(shì)變化不斷，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展均帶來了巨大的挑戰(zhàn)。外部環(huán)境來看，俄烏沖突導(dǎo)致供應(yīng)鏈短缺，矛盾進(jìn)一步激化。全球能源、農(nóng)業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域價(jià)格大多維持高位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨輸入性通脹壓力較大。內(nèi)部環(huán)境來看，需求萎縮影響較大，特別是四季度生產(chǎn)活動(dòng)出現(xiàn)了短暫的停滯，對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷產(chǎn)生了較大的影響。行業(yè)上下游擠壓、市場(chǎng)環(huán)境低迷，“上游熱下游冷”成為化纖紡織行業(yè)的真實(shí)現(xiàn)狀。面對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境新變化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢(shì)、能源管控新要求，化纖行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力也明顯加大，行業(yè)庫(kù)存普遍偏高，價(jià)差盈利壓縮。

報(bào)告期內(nèi)，新鳳鳴實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5078733.06萬元，較上年同期增長(zhǎng)13.44%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)-20505.89萬元，較上年同期下降109.10%。

恒逸石化所處行業(yè)也為石化化纖行業(yè)，原料來源于石油或石油裂解的相應(yīng)化工品。報(bào)告期內(nèi)，恒逸石化原材料價(jià)格較上一報(bào)告期發(fā)生重大變化，主要系地緣政治局勢(shì)升級(jí)。加之全球原油庫(kù)存供給波動(dòng)，2022年原油價(jià)格呈現(xiàn)上半年上漲、下半年下跌、全年整體上漲趨勢(shì)。根據(jù)CCF數(shù)據(jù)，2022年WTI原油均價(jià)較2021年均價(jià)上漲38.73%，Brent原油價(jià)格上漲39.65%。同時(shí)，原油價(jià)格的上漲也帶動(dòng)了PX等產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品價(jià)格上漲。

對(duì)于今年的行業(yè)而言，仍存有明顯的壓力，企業(yè)面臨著高成本、低需求、高庫(kù)存、低效益等問題的考驗(yàn)。

精準(zhǔn)發(fā)力“1+N”貫穿石化企業(yè)發(fā)展

對(duì)于石化化纖行業(yè)來說，宏觀不確定性加大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，單純依靠單一產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱，企業(yè)盈利的波動(dòng)性比較大。

隨著全球能源結(jié)構(gòu)不斷轉(zhuǎn)型，煉油化工一體化已成為石化行業(yè)的重要發(fā)展方向。多數(shù)企業(yè)在2022年報(bào)中表示，企業(yè)將“1+N”貫穿企業(yè)發(fā)展，精準(zhǔn)發(fā)力，一體化優(yōu)勢(shì)明顯。

新湖期貨研究所所長(zhǎng)助理兼能化研究總監(jiān)施瀟涵煉表示，石化一體化企業(yè)的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在成本優(yōu)勢(shì)上，規(guī)模越大，單位成本越低。靈活性強(qiáng)，不同產(chǎn)品之間存在一定的切換性，哪個(gè)產(chǎn)品需求好利潤(rùn)高就多生產(chǎn)哪個(gè)產(chǎn)品。各個(gè)裝置的產(chǎn)品互為原料，不同裝置間具有高度的物料和能量協(xié)同。煉油利用率高，能大幅提高輕油產(chǎn)量，增加利潤(rùn)。

對(duì)此，國(guó)投安信期貨化工首席分析師龐春艷也認(rèn)為，一體化企業(yè)多具備原料到下游產(chǎn)品的配置，可以在很大程度上抵御產(chǎn)業(yè)鏈某個(gè)環(huán)節(jié)因過剩導(dǎo)致的虧損風(fēng)險(xiǎn)，有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

“近幾年國(guó)內(nèi)煉化企業(yè)也都在朝著一體化方向發(fā)展，江浙聚酯廠多向上游配套PTA，涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的煉化一體化企業(yè)；國(guó)有煉廠及山東部分煉廠走向下游延伸的路線，如富海集團(tuán)已經(jīng)建成PX-PTA生產(chǎn)線，且在規(guī)劃下游聚酯產(chǎn)品?！饼嫶浩G稱，煉廠在一體化發(fā)展的過程中，也在積極尋求高附加值的新材料發(fā)展方向，主要傾向于可降解塑料、新能源材料等。

在劉思琪看來，煉化企業(yè)一體化發(fā)展，有利于實(shí)現(xiàn)煉化資源優(yōu)化整合，煉化企業(yè)具備完善的油化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不同產(chǎn)品間協(xié)同效應(yīng)增加，能形成具有韌性和穩(wěn)定性的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)體系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

記者了解到，大煉化產(chǎn)能集中投產(chǎn)加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，近兩年行業(yè)利潤(rùn)有所壓縮，尤其是，近幾年國(guó)內(nèi)大宗石化產(chǎn)品供應(yīng)呈現(xiàn)過剩的勢(shì)頭，而出口格局尚未明顯打開，不少煉化龍頭企業(yè)通過創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，通過配置深加工，來進(jìn)一步增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，提升差異化水平是企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。在2022年年報(bào)中，也能看到企業(yè)對(duì)于行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的認(rèn)同。

桐昆股份在年報(bào)中表示，近年來，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)和PTA行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)，隨著技術(shù)的進(jìn)步和行業(yè)中龍頭企業(yè)綜合實(shí)力的進(jìn)一步增強(qiáng)，主要體現(xiàn)在行業(yè)龍頭企業(yè)間的擴(kuò)產(chǎn)和增量，且各企業(yè)紛紛向其現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的上游產(chǎn)業(yè)進(jìn)行延伸，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，以抵抗行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，打造一體化產(chǎn)業(yè)鏈的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

榮盛石化年報(bào)中顯示，隨著近幾年合成纖維產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，石化行業(yè)出現(xiàn)一定程度的產(chǎn)能過剩，新增產(chǎn)能的進(jìn)一步投放將會(huì)加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使公司相關(guān)產(chǎn)品業(yè)績(jī)受到負(fù)面影響。榮盛石化將加快向下游深加工領(lǐng)域不斷拓展，進(jìn)一步加強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升產(chǎn)品差異化水平和競(jìng)爭(zhēng)力，加大對(duì)市場(chǎng)的開發(fā)力度，提升公司整體盈利水平。

下游需求拐點(diǎn)已現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)景氣度將有所回升

相較于2022年，對(duì)于2023年，不少石化上市公司認(rèn)為產(chǎn)業(yè)景氣度將有所回升，下游需求拐點(diǎn)已現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)集中度也將進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)將持續(xù)向好。

在新鳳鳴看來，未來隨著民營(yíng)大煉化項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能將得到顯著提升，有利于緩解PX的對(duì)外依賴程度、降低PX在滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤(rùn)地位、平衡整體產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)也因行業(yè)產(chǎn)能大幅提升，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。部分裝置老舊、技術(shù)落后的部分生產(chǎn)廠商失去成本優(yōu)勢(shì)，淘汰落后產(chǎn)能是大勢(shì)所趨。擁有低成本生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)的龍頭PTA廠商將進(jìn)一步獲得市場(chǎng)份額，預(yù)期行業(yè)集中度將持續(xù)位于高位。

桐昆股份在年報(bào)中也表示，2023年，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)處于擴(kuò)能周期，且投產(chǎn)的公司基本是龍頭大廠，預(yù)計(jì)行業(yè)集中程度將繼續(xù)提升。中國(guó)2023年全年P(guān)TA產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)在8%—9%。從預(yù)計(jì)投放產(chǎn)能的企業(yè)來看，大都是已配套下游的聚酯龍頭。2023年整個(gè)聚酯行業(yè)需求速度在6%左右，PTA出口維持2022年的水平，預(yù)計(jì)PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)大概率呈現(xiàn)向下游聚酯長(zhǎng)絲轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。2023年下游需求有望得到一定的復(fù)蘇反轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾將會(huì)有所緩解。在桐昆股份看來，2023年滌絲行業(yè)景氣程度提高，盈利能力出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的可能性較大。

同樣，逸盛石化也認(rèn)為，伴隨我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，2023年化纖行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況有望持續(xù)改善。從需求端看，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，紡織服裝下游需求已經(jīng)持續(xù)回暖。居民消費(fèi)能力的提升，推動(dòng)紡織服裝、服飾業(yè)等終端消費(fèi)性支出提高。未來隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、汽車、旅游等內(nèi)需以及出口等需求的不斷拉動(dòng)，聚酯行業(yè)需求將繼續(xù)保持良性穩(wěn)定增長(zhǎng)。

“今年內(nèi)需回升將是主要的需求回升動(dòng)力，但在產(chǎn)能快速增長(zhǎng)的背景下，部分產(chǎn)品的供需壓力依舊較大?！饼嫶浩G表示，比如乙二醇1—4月份維持低位振蕩格局不變，油制一體化路線虧損局面也沒有明顯改善，部分企業(yè)不得不減產(chǎn)停產(chǎn)。在她看來，后市化工行業(yè)的改善還需要看到終端消費(fèi)的持續(xù)回暖，可能需要更多的政策支持。

“對(duì)于煉化企業(yè)來說，利潤(rùn)主要來自于煉油而非化工品?！笔t涵表示。至于化工品，今年化工品需求只能說是弱復(fù)蘇，但供應(yīng)端增量卻十分明顯，包括國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的投放、煤化工裝置的重啟以及海外貨源的沖擊，再加上國(guó)際油價(jià)仍在高位，在她看來，油化工企業(yè)利潤(rùn)仍然不容樂觀。

施瀟涵認(rèn)為，化工品行業(yè)仍將不斷洗牌，龍頭企業(yè)得以生存下去；但成本高，競(jìng)爭(zhēng)力弱的小企業(yè)將被淘汰出清?！暗靡嬗诔善酚托枨蟮暮棉D(zhuǎn)，煉化企業(yè)利潤(rùn)總體好轉(zhuǎn)，但化工品仍將忍受低利潤(rùn)，等待過剩產(chǎn)能出清。”

在劉思琪看來，經(jīng)歷了去年宏觀、能源等危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)，2023年石化行業(yè)鏈有望突破困局，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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