2023年6月26日景興紙業(yè)(002067)發(fā)布公告稱公司于2023年6月21日召開分析師會議，銀華基金張雨、中信證券鄭沁源、東方財富朱張元、海通證券卓怡霖、渤海資管王藝群、興業(yè)研究華佩琦、先鋒基金游玉婷、華安證券胡倩倩 汪俊哲參與。

具體內(nèi)容如下：

(資料圖片)

問：馬來項目進展

答：5月底已經(jīng)聯(lián)機試生產(chǎn)，目前產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)達到預期，纖維質(zhì)量非常好，接近木漿水平。整個項目的驗收也正在有條不紊的進行當中，因為涉及的驗收部門比較多，我們已經(jīng)在分批的報驗收了，拿到 3C 證書后就可以轉(zhuǎn)入正式的生產(chǎn)經(jīng)營了，可以對外銷售了。產(chǎn)品一部分自己消化，一部分對外銷售，市場有這個需求在。

答：目前市場上再生的廢紙原料主要是從東南亞地區(qū)或者是臺灣地區(qū)去進口再生漿，在經(jīng)濟比較低迷的情況下，這些紙廠包裝用紙的產(chǎn)能是相對就比較富余的，可以去加工再生漿，但經(jīng)濟起來后，產(chǎn)能用來滿足成品生產(chǎn)后，再生漿的供應量就不穩(wěn)定了。從全球角度來講，再生包裝紙的產(chǎn)能跟需求已經(jīng)是平衡的，每個地方基本上是用于滿足本地的一個市場需求，所以如果當經(jīng)濟比較活躍度的時候，這些產(chǎn)能都是去做成品紙的，很少有富余產(chǎn)能來給你加工。去年下半年的時候，經(jīng)濟有個全球短暫的活躍，那么像臺灣地區(qū)，它基本上不給你做再生加工了，那么去年我們就進口了比較多的印度漿，質(zhì)量是比較差的，特別明顯的就是它的氣味。也就是說全球?qū)嶋H上沒有穩(wěn)定的再生漿的供應加工能力和渠道的。

從長遠來看，解決優(yōu)質(zhì)纖維漿的穩(wěn)定供應一定是要有比較正規(guī)的再生漿生產(chǎn)產(chǎn)能的，所以馬來項目投產(chǎn)一方面可以解決我們公司優(yōu)質(zhì)再生原料短缺的情況，另一方面對公司成品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整也是非常有益處的，可以更多的生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的毛利相對高的高端產(chǎn)品，這個是我們一個非常重要的里程碑式的發(fā)展。

答：當前受外部經(jīng)濟大環(huán)境的影響，包裝紙行業(yè)并不是特別樂觀。公司一季度情況不是特別好，4 月、5 月稍微是有所好轉(zhuǎn)，但我們認為目前還沒有看到一個拐點出現(xiàn)，還是屬于在底部運行的情況。從廢紙的價格來看也是反映了這樣的一個情況，一直是有波動，但是總體的趨勢還是在非常低的一個水平，成品價格也是一樣的。但是出貨量的情況確實是比較穩(wěn)定了，要好于是一季度，貨量跟庫存都屬于是一個很正常的水平。所以說我們認為出貨情況還可以，但是市場的需求還是比較弱，所以價格上不去。

生活用紙新的兩條生產(chǎn)線在今年已經(jīng)進入了一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的狀態(tài)，轉(zhuǎn)固后的情況來講，目前的成本還是比較高，所以對業(yè)績的影響形成了一定拖累。

答：脫墨漿生產(chǎn)線現(xiàn)在一些零星的設備在調(diào)試，整個運行起來還沒有全面達到完全正式投產(chǎn)的狀態(tài)，預計再有兩個月左右的時間可以正式投產(chǎn)。

建成后從長遠看，脫墨漿可以用在兩個地方，一個是生活用紙，可以利用我們再生纖維提取的工藝上的優(yōu)勢去做再生生活用紙，從試抄出來的成品生活用紙來看，質(zhì)量非常好。還有一部分我們是用在白面?？ㄉ厦娴?，做掛面的面漿的，它的質(zhì)量是跟木漿的質(zhì)量不相上下的，一旦木漿價格上去了，成本優(yōu)勢就比較明顯了。

答：我們公司來講，一直非常重視生產(chǎn)用水的用，而且我們用系統(tǒng)一直是美國、日本的這些相關公司合作的，尤其是日本，日本在取水用水上，它也是國家管的比較嚴格的，那么我們在保證質(zhì)量的前提下，我們的廢水用技術相對是比較高的，目前包含生活用紙的噸紙排水量在 4 噸左右，如果單獨工業(yè)包裝用紙的噸紙排水在 2噸左右，已經(jīng)是一個非常低的水平了，有些線甚至可以做到幾乎是接近零排放了，所以取水也就相應的減少了。在廢水用這塊我們在行業(yè)中也是非常領先的，我們也是非常注重這一塊的，因為我們是處于江南地區(qū)屬于是國家的政府管控比較嚴格的，所以在這一塊我們一直是很重視的，在我們投資生產(chǎn)線設計的時候，我們用這一塊也是重點關注的。

答：現(xiàn)在的行業(yè)其實我們從整體來講肯定還是玖龍、理文，現(xiàn)在我們了解下來，他們對擴產(chǎn)大概已經(jīng)擴到了一個極致的狀態(tài)，就今后不大會有大的一個擴展情況了，那么可能會去做一些其他的子產(chǎn)品。所以從競爭格局來講，還是比較溫和的。一個是國家的環(huán)保限制，要考慮當?shù)丨h(huán)保指標，要做大的擴產(chǎn)，在國內(nèi)比較難的。國外其實也一樣的，像東南亞本身的工業(yè)容量就非常有限的。所以總體講整個規(guī)模再有很大的擴充，市場也不允許，環(huán)保也不是特別的支持，再加上如果沒有穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)原料的供應，未來正式投產(chǎn)的時候，什么時候能夠盈利，肯定也是一個有待考驗的情況。從格局來看，最終它的集中度會集中在幾個大的廠家這邊。

答：馳景光電我們投了 600 萬，現(xiàn)在還是初創(chuàng)期，主要是做車用抬頭顯示器及其他消費類光電產(chǎn)品，目前公司還處于研發(fā)和客戶送樣階段，團隊是從車廠出來的，產(chǎn)品出來后是有一些車廠銷售渠道的。

我們公司近年來有一些對外投資的項目，主要原因是我們這種紙種其實跟經(jīng)濟的相關度比較大，所以利潤波動也比較大，我們做一些跟國民經(jīng)濟相關的，比如說新能源，半導體相關的這些行業(yè)的投資，其實也是希望通過投資獲得一定的報來平滑公司主營的波動。我們對外投資的額度是不會去占用到公司生產(chǎn)經(jīng)營的資金，基本上投資就是以前投的項目獲得的收益再去找一些好的方向再進行投資，規(guī)模是非?？刂葡鄬Ρ容^嚴格的，不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成較大影響，方向也是根據(jù)現(xiàn)階段國家的一些大的策略大的方針上靠，還有就是我們公司的上下游或者環(huán)保方面跟我們主營相關的方向，但是對外投資不會是作為公司的主要的一個業(yè)務方向的，主要還是看項目本身及團隊情況，更傾向于跟專業(yè)投資機構(gòu)合作。

景興紙業(yè)2023一季報顯示，公司主營收入12.74億元，同比下降12.71%；歸母凈利潤1060.07萬元，同比下降86.33%；扣非凈利潤505.74萬元，同比下降93.1%；負債率32.76%，投資收益406.44萬元，財務費用-2157.03萬元，毛利率3.73%。

該股最近90天內(nèi)無機構(gòu)評級。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入1337.53萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，景興紙業(yè)(002067)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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