2023年6月26日景興紙業(yè)(002067)發(fā)布公告稱公司于2023年6月21日召開分析師會(huì)議，銀華基金張雨、中信證券鄭沁源、東方財(cái)富朱張?jiān)?、海通證券卓怡霖、渤海資管王藝群、興業(yè)研究華佩琦、先鋒基金游玉婷、華安證券胡倩倩 汪俊哲參與。

具體內(nèi)容如下：

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問(wèn)：馬來(lái)項(xiàng)目進(jìn)展

答：5月底已經(jīng)聯(lián)機(jī)試生產(chǎn)，目前產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)達(dá)到預(yù)期，纖維質(zhì)量非常好，接近木漿水平。整個(gè)項(xiàng)目的驗(yàn)收也正在有條不紊的進(jìn)行當(dāng)中，因?yàn)樯婕暗尿?yàn)收部門比較多，我們已經(jīng)在分批的報(bào)驗(yàn)收了，拿到 3C 證書后就可以轉(zhuǎn)入正式的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)了，可以對(duì)外銷售了。產(chǎn)品一部分自己消化，一部分對(duì)外銷售，市場(chǎng)有這個(gè)需求在。

答：目前市場(chǎng)上再生的廢紙?jiān)现饕菑臇|南亞地區(qū)或者是臺(tái)灣地區(qū)去進(jìn)口再生漿，在經(jīng)濟(jì)比較低迷的情況下，這些紙廠包裝用紙的產(chǎn)能是相對(duì)就比較富余的，可以去加工再生漿，但經(jīng)濟(jì)起來(lái)后，產(chǎn)能用來(lái)滿足成品生產(chǎn)后，再生漿的供應(yīng)量就不穩(wěn)定了。從全球角度來(lái)講，再生包裝紙的產(chǎn)能跟需求已經(jīng)是平衡的，每個(gè)地方基本上是用于滿足本地的一個(gè)市場(chǎng)需求，所以如果當(dāng)經(jīng)濟(jì)比較活躍度的時(shí)候，這些產(chǎn)能都是去做成品紙的，很少有富余產(chǎn)能來(lái)給你加工。去年下半年的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)有個(gè)全球短暫的活躍，那么像臺(tái)灣地區(qū)，它基本上不給你做再生加工了，那么去年我們就進(jìn)口了比較多的印度漿，質(zhì)量是比較差的，特別明顯的就是它的氣味。也就是說(shuō)全球?qū)嶋H上沒(méi)有穩(wěn)定的再生漿的供應(yīng)加工能力和渠道的。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，解決優(yōu)質(zhì)纖維漿的穩(wěn)定供應(yīng)一定是要有比較正規(guī)的再生漿生產(chǎn)產(chǎn)能的，所以馬來(lái)項(xiàng)目投產(chǎn)一方面可以解決我們公司優(yōu)質(zhì)再生原料短缺的情況，另一方面對(duì)公司成品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整也是非常有益處的，可以更多的生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的毛利相對(duì)高的高端產(chǎn)品，這個(gè)是我們一個(gè)非常重要的里程碑式的發(fā)展。

答：當(dāng)前受外部經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響，包裝紙行業(yè)并不是特別樂(lè)觀。公司一季度情況不是特別好，4 月、5 月稍微是有所好轉(zhuǎn)，但我們認(rèn)為目前還沒(méi)有看到一個(gè)拐點(diǎn)出現(xiàn)，還是屬于在底部運(yùn)行的情況。從廢紙的價(jià)格來(lái)看也是反映了這樣的一個(gè)情況，一直是有波動(dòng)，但是總體的趨勢(shì)還是在非常低的一個(gè)水平，成品價(jià)格也是一樣的。但是出貨量的情況確實(shí)是比較穩(wěn)定了，要好于是一季度，貨量跟庫(kù)存都屬于是一個(gè)很正常的水平。所以說(shuō)我們認(rèn)為出貨情況還可以，但是市場(chǎng)的需求還是比較弱，所以價(jià)格上不去。

生活用紙新的兩條生產(chǎn)線在今年已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)，轉(zhuǎn)固后的情況來(lái)講，目前的成本還是比較高，所以對(duì)業(yè)績(jī)的影響形成了一定拖累。

答：脫墨漿生產(chǎn)線現(xiàn)在一些零星的設(shè)備在調(diào)試，整個(gè)運(yùn)行起來(lái)還沒(méi)有全面達(dá)到完全正式投產(chǎn)的狀態(tài)，預(yù)計(jì)再有兩個(gè)月左右的時(shí)間可以正式投產(chǎn)。

建成后從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，脫墨漿可以用在兩個(gè)地方，一個(gè)是生活用紙，可以利用我們?cè)偕w維提取的工藝上的優(yōu)勢(shì)去做再生生活用紙，從試抄出來(lái)的成品生活用紙來(lái)看，質(zhì)量非常好。還有一部分我們是用在白面?？ㄉ厦娴模鰭烀娴拿鏉{的，它的質(zhì)量是跟木漿的質(zhì)量不相上下的，一旦木漿價(jià)格上去了，成本優(yōu)勢(shì)就比較明顯了。

答：我們公司來(lái)講，一直非常重視生產(chǎn)用水的用，而且我們用系統(tǒng)一直是美國(guó)、日本的這些相關(guān)公司合作的，尤其是日本，日本在取水用水上，它也是國(guó)家管的比較嚴(yán)格的，那么我們?cè)诒ＷC質(zhì)量的前提下，我們的廢水用技術(shù)相對(duì)是比較高的，目前包含生活用紙的噸紙排水量在 4 噸左右，如果單獨(dú)工業(yè)包裝用紙的噸紙排水在 2噸左右，已經(jīng)是一個(gè)非常低的水平了，有些線甚至可以做到幾乎是接近零排放了，所以取水也就相應(yīng)的減少了。在廢水用這塊我們?cè)谛袠I(yè)中也是非常領(lǐng)先的，我們也是非常注重這一塊的，因?yàn)槲覀兪翘幱诮系貐^(qū)屬于是國(guó)家的政府管控比較嚴(yán)格的，所以在這一塊我們一直是很重視的，在我們投資生產(chǎn)線設(shè)計(jì)的時(shí)候，我們用這一塊也是重點(diǎn)關(guān)注的。

答：現(xiàn)在的行業(yè)其實(shí)我們從整體來(lái)講肯定還是玖龍、理文，現(xiàn)在我們了解下來(lái)，他們對(duì)擴(kuò)產(chǎn)大概已經(jīng)擴(kuò)到了一個(gè)極致的狀態(tài)，就今后不大會(huì)有大的一個(gè)擴(kuò)展情況了，那么可能會(huì)去做一些其他的子產(chǎn)品。所以從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)講，還是比較溫和的。一個(gè)是國(guó)家的環(huán)保限制，要考慮當(dāng)?shù)丨h(huán)保指標(biāo)，要做大的擴(kuò)產(chǎn)，在國(guó)內(nèi)比較難的。國(guó)外其實(shí)也一樣的，像東南亞本身的工業(yè)容量就非常有限的。所以總體講整個(gè)規(guī)模再有很大的擴(kuò)充，市場(chǎng)也不允許，環(huán)保也不是特別的支持，再加上如果沒(méi)有穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)原料的供應(yīng)，未來(lái)正式投產(chǎn)的時(shí)候，什么時(shí)候能夠盈利，肯定也是一個(gè)有待考驗(yàn)的情況。從格局來(lái)看，最終它的集中度會(huì)集中在幾個(gè)大的廠家這邊。

答：馳景光電我們投了 600 萬(wàn)，現(xiàn)在還是初創(chuàng)期，主要是做車用抬頭顯示器及其他消費(fèi)類光電產(chǎn)品，目前公司還處于研發(fā)和客戶送樣階段，團(tuán)隊(duì)是從車廠出來(lái)的，產(chǎn)品出來(lái)后是有一些車廠銷售渠道的。

我們公司近年來(lái)有一些對(duì)外投資的項(xiàng)目，主要原因是我們這種紙種其實(shí)跟經(jīng)濟(jì)的相關(guān)度比較大，所以利潤(rùn)波動(dòng)也比較大，我們做一些跟國(guó)民經(jīng)濟(jì)相關(guān)的，比如說(shuō)新能源，半導(dǎo)體相關(guān)的這些行業(yè)的投資，其實(shí)也是希望通過(guò)投資獲得一定的報(bào)來(lái)平滑公司主營(yíng)的波動(dòng)。我們對(duì)外投資的額度是不會(huì)去占用到公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金，基本上投資就是以前投的項(xiàng)目獲得的收益再去找一些好的方向再進(jìn)行投資，規(guī)模是非?？刂葡鄬?duì)比較嚴(yán)格的，不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成較大影響，方向也是根據(jù)現(xiàn)階段國(guó)家的一些大的策略大的方針上靠，還有就是我們公司的上下游或者環(huán)保方面跟我們主營(yíng)相關(guān)的方向，但是對(duì)外投資不會(huì)是作為公司的主要的一個(gè)業(yè)務(wù)方向的，主要還是看項(xiàng)目本身及團(tuán)隊(duì)情況，更傾向于跟專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作。

景興紙業(yè)2023一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入12.74億元，同比下降12.71%；歸母凈利潤(rùn)1060.07萬(wàn)元，同比下降86.33%；扣非凈利潤(rùn)505.74萬(wàn)元，同比下降93.1%；負(fù)債率32.76%，投資收益406.44萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-2157.03萬(wàn)元，毛利率3.73%。

該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入1337.53萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，景興紙業(yè)(002067)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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