2020,大家經(jīng)歷了又一個(gè)公募基金的大年,這一年公募權(quán)益產(chǎn)品普遍獲利豐厚。實(shí)際上賺了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的收益和估值擴(kuò)張帶來的收益。站在2021年的開端,展望后市,泓德基金經(jīng)理秦毅表示對(duì)市場(chǎng)是存在一些擔(dān)憂的,而對(duì)于這種擔(dān)憂大家是有共識(shí)的。歷史經(jīng)驗(yàn)表明,估值擴(kuò)張帶給市場(chǎng)持續(xù)正收益的時(shí)間通常很難超過兩年,這意味著2021年會(huì)有較大概率出現(xiàn)估值收縮。在這種情況下,投資面臨的最大考驗(yàn)是要找到確定性的增長(zhǎng),以抵消估值收縮所帶來的影響,這也將成為泓德基金在整個(gè)2021年投資當(dāng)中最重要的投資思路。

泓德基金經(jīng)理秦毅認(rèn)為2021年至少有兩件事是確定的:第一件事情是今年上半年,疫情對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響仍將存在。雖然國(guó)內(nèi)已經(jīng)有了疫苗,但從企業(yè)生產(chǎn)出疫苗到擴(kuò)充到足夠的產(chǎn)能,再到生產(chǎn)出足夠多的產(chǎn)品,并且運(yùn)送到終端組織接種,至少需要1-2年的時(shí)間。盡管這個(gè)時(shí)間周期比較長(zhǎng),但作為職業(yè)基金經(jīng)理的泓德基金經(jīng)理秦毅仍看好下半年形勢(shì)。經(jīng)過今年上半年疫苗的接種,2021年下半年以后的疫情會(huì)得到邊際上的有效控制,這將為經(jīng)濟(jì)帶來邊際上的復(fù)蘇。因此,疫情對(duì)于全球特別是海外經(jīng)濟(jì)的影響在2021年上半年仍將持續(xù),下半年將開始緩解。

在疫情對(duì)海外經(jīng)濟(jì)的沖擊依然存在的大背景下,中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將繼續(xù)十分搶眼。在前期海外疫情的影響之下,中國(guó)受益于全球訂單轉(zhuǎn)移,經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁恢復(fù)從2020年下半年一直持續(xù)到2021年上半年。在這個(gè)大背景下,流動(dòng)性將會(huì)面臨邊際上的收緊。過去一年中,為了緩解疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響,中國(guó)的流動(dòng)性一直處于較為寬松的狀態(tài),到了2021年上半年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好,流動(dòng)性或?qū)⒊霈F(xiàn)邊際上的收縮。另一個(gè)方面,隨著海外工廠復(fù)工,訂單開始向外轉(zhuǎn)移 ,疊加2020年高基數(shù)的影響,下半年宏觀經(jīng)濟(jì)或又將承受一定的壓力。所以到了2021年下半年,流動(dòng)性或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)邊際寬松。這是泓德基金經(jīng)理秦毅對(duì)于今年國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的判斷。

在這個(gè)大背景下,此前漲幅較大的高估值板塊或?qū)⒂瓉碚{(diào)整,同時(shí),在股價(jià)調(diào)整的過程中,疊加業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)不斷消化估值;而順周期、低估值板塊將受益于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,股價(jià)或許會(huì)有一個(gè)良好的表現(xiàn)。站在2021年下半年再去展望2022年,泓德基金經(jīng)理秦毅認(rèn)為或?qū)⒖吹侥切┧^高估值板塊又會(huì)回到一個(gè)比較合理的估值水平,整個(gè)市場(chǎng)再度恢復(fù)到結(jié)構(gòu)性行情當(dāng)中。

經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行總是出現(xiàn)周而復(fù)始的循環(huán),每一次的情況都似曾相識(shí)但實(shí)質(zhì)又大為不同。對(duì)于A股的投資者而言,不論是流動(dòng)性的收縮與擴(kuò)張,還是大家對(duì)于高估值板塊的分歧,最終都將以市場(chǎng)的大幅震蕩來反映。所以,“震蕩”或?qū)⒊蔀?021年A股市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵詞,而這樣的市場(chǎng)也將格外考驗(yàn)基金經(jīng)理擇股與選擇行業(yè)的能力。

2021年,泓德基金重點(diǎn)關(guān)注的資產(chǎn)配置方向主要有三個(gè):一是低估值順周期板塊中的優(yōu)秀公司;二是部分港股市場(chǎng)板塊,包括互聯(lián)網(wǎng)、電子制造、食品飲料、醫(yī)藥等;三是長(zhǎng)期維度下符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè),包括符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向和消費(fèi)升級(jí)方向的行業(yè)。

先來看低估值順周期板塊的優(yōu)秀公司。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的大環(huán)境下,可以預(yù)計(jì)到這些板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是會(huì)非常好的。目前高估值板塊和低估值板塊的估值溢價(jià)較大,特別是銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、化工等行業(yè)里非常優(yōu)秀的公司,存在著非常好的投資機(jī)會(huì)。

再說一下港股。過去兩年港股受到各方因素的影響,整個(gè)市場(chǎng)處于低估的狀態(tài)。其中一些非常優(yōu)秀的公司,它們的估值是非常合理,甚至是偏低估的。與A股相比,港股中一些優(yōu)秀的公司特別是新經(jīng)濟(jì)板塊中的部分企業(yè),目前存在著較強(qiáng)的估值吸引力。

大家比較關(guān)心的新能源板塊,不論是光伏還是新能源車,過去一年都有了一個(gè)較大的漲幅。但這個(gè)板塊是未來十年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中最大的板塊,泓德基金經(jīng)理秦毅也預(yù)測(cè)在未來十年勢(shì)必經(jīng)歷一場(chǎng)新的能源革命,在這一場(chǎng)革命當(dāng)中,中國(guó)占據(jù)了主動(dòng)的地位。新能源革命一旦成功,國(guó)內(nèi)將極大地?cái)[脫由化石能源帶來的對(duì)海外市場(chǎng)的依賴。不論是光伏還是新能源車,中國(guó)都有很多優(yōu)秀的企業(yè),未來或?qū)⒊砷L(zhǎng)為全球的龍頭。

科技板塊中,泓德基金經(jīng)理秦毅看好互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。這個(gè)產(chǎn)業(yè)是中國(guó)非常有競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)產(chǎn)業(yè),尤其是在2010年之后的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代在某些細(xì)分領(lǐng)域,如移動(dòng)支付、共享單車、外賣、短視頻等,中國(guó)已經(jīng)走在了全球最前列。這個(gè)行業(yè)中有一批代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展方向的公司,即使放在全球市場(chǎng)來看,競(jìng)爭(zhēng)力也非常強(qiáng)。

最后是大消費(fèi)板塊——醫(yī)藥和食品飲料。這兩個(gè)板塊在過去一段時(shí)間漲幅不小,但這個(gè)板塊的商業(yè)模式非常好,非常穩(wěn)定;其中也誕生了一批優(yōu)秀的龍頭企業(yè),他們構(gòu)筑起了極高的壁壘。雖然從業(yè)績(jī)?cè)鏊倏椿蛟S沒有成長(zhǎng)板塊那么大的爆發(fā)性,但它們未來的成長(zhǎng)確定性和穩(wěn)定性非常強(qiáng),這是成長(zhǎng)板塊所不具備的。放在十年的維度來看,這批企業(yè)大概率仍然會(huì)是行業(yè)龍頭。這個(gè)板塊屬于短期估值不太匹配但中長(zhǎng)期仍具備較高配置價(jià)值的方向,也是泓德基金經(jīng)理秦毅認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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