一、行情回顧

美聯(lián)儲9月會議如期加息75基點(diǎn)，但隨后的加息表態(tài)比較鷹派，年底前預(yù)計還會加息100-125bp，明年仍可能加息25bp.最近美元指數(shù)強(qiáng)勢上行，帶來大宗商品普遍走弱。油脂盤面跌幅也是很大。棕櫚油領(lǐng)跌，P2301及馬棕均跌破前低，菜油稍顯抗跌偏強(qiáng)。

二、印尼棕櫚油

(相關(guān)資料圖)

最近印尼政策變化小。因?yàn)閮r格的持續(xù)下跌，按照規(guī)則，昨天印尼下調(diào)了10月上半月的毛棕參考價及出口tax，印尼出口成本邊際小降。

雖然印尼棕櫚油協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，庫存繼續(xù)下降，但從印尼棕油對外FOB報價及本土價格不斷下跌的趨勢看，印尼棕油供需庫存壓力仍大。按照印尼棕櫚油協(xié)會偏低的數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑，預(yù)計11-12月印尼棕櫚油庫存才能下降至正常水平。

三、馬來棕櫚油

9月馬棕出口數(shù)據(jù)目前還是很好，9月前25日環(huán)比增加18-20%。關(guān)注明日9月最終數(shù)據(jù)。出口偏高，或因印度9-10月排燈節(jié)備貨需求，據(jù)悉印度近幾個月單月進(jìn)口量很高，因進(jìn)口利潤很好。

9月馬棕產(chǎn)量目前機(jī)構(gòu)預(yù)估環(huán)比持平，按照當(dāng)前供需預(yù)估，9月馬棕庫存環(huán)比持平有增，預(yù)計208-215萬噸，依舊是充裕水平。中期，馬棕庫存仍趨增加。

四、國內(nèi)植物油

1、豆油：近期油粕均極高現(xiàn)貨基差，榨利改善，大豆壓榨偏高企，國內(nèi)豆油庫存止跌略有增加。10月國內(nèi)大豆進(jìn)口階段低點(diǎn)，11-12月大幅改善，考慮阿根廷大豆補(bǔ)充，11月預(yù)估進(jìn)口量900萬噸上下。中期豆油庫存仍趨下降，但11-12月止跌回升。

2、棕櫚油：供需變化最大。9月-11月預(yù)估月到港50-60萬噸，近期庫存快速回升，仍是歷史偏低，現(xiàn)貨基差快速回落至正常年份水平。中期庫存預(yù)計進(jìn)一步回升至60萬噸以上，稍有壓力。11月船期目前采購20萬噸。前期進(jìn)口成本8000-8500元/噸，目前貿(mào)易商大部分虧損。

3、菜油：華東三級菜油01+2400元/噸，近端供需非常緊張，11-1價差夸張到2000，但對標(biāo)現(xiàn)貨升水，繼續(xù)回升動力變小，除非現(xiàn)貨基差繼續(xù)走強(qiáng)。11月預(yù)計進(jìn)口菜籽大增，但近期加拿大西海岸據(jù)悉鬧罷工，對中國發(fā)船可能受影響，菜油1月顯著偏強(qiáng)，15價差大漲。關(guān)注事態(tài)變化。

五、結(jié)論：

棕櫚油：技術(shù)走勢、國內(nèi)外供需預(yù)期、宏觀預(yù)期，仍趨走弱，關(guān)注貿(mào)易商對虧損反應(yīng)；豆油：跟盤偏弱，關(guān)注前低支撐；菜油：關(guān)注現(xiàn)貨基差報價及加菜籽發(fā)船。近端支撐，暫時抗跌。

（文章來源：新湖期貨）

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